中泰黑色报告：钢厂检修开始增多，关注经济数据表现

中泰黑色报告2026年7月12日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：钢厂检修开始增多，关注经济数据表现 交易逻辑和核心观点 钢材下游需求表现较差，固定资产投资以及消费数据下滑较多，临近淡季成交转弱，黑色市场价格延续震荡偏弱趋势。 展望后期市场行情，从宏观政策角度，关注7月中旬经济数据发布情况，如果经济增速较差可能带来7月底政治局会议的刺激预期。从钢材下游需求来看，一线城市二手房等房地产成交好转，但是5月份房屋新开工同比降幅依然较大（-24.7%）；基建投资增速回落（5月份单月同比增速为-10.78%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%。今年以来累计零售870.1万辆，同比下降20.2%；第一商用车网：1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。产业在线：7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%）。出口订单有所转弱。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍7天左右的订单量。 钢材供应端方面，铁水产量高位回落，新增3座高炉复产，4座高炉检修，高炉盈利率回落，高炉盈利率40.26%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭10轮提涨，成本端依然有所支撑。 原燃料方面，铁矿石供给方面发运维持在高位水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端维持高位水平，港口铁矿库存预估小幅增库，伴随价格回调，单边空单进行止盈；煤焦方面，近期钢厂生产利润承压，焦炭第十轮提涨落地预期有所降温。虽然日均铁水产量维持在240万吨附近，仍具韧性，但增速放缓，并且钢厂盈利率下滑，后续铁水存在阶段性回落空间。整体来看，短期内铁水下降预期将对煤焦价格形成压力，后期继续关注钢材下游需求情况及停产矿山的复产力度。煤焦期价短期震荡偏弱运行，中期关注逢低做多的机会。 铁合金方面，锰硅：盘面贴水程度随着盘面价格短时间内迅速抬升而缩窄，同时受硅锰成本预期变动方向变化影响，盘面下方支撑或难以抬高，盘面上行驱动不足，即便即期锰硅供需已非过剩，但锰元素压力偏大，成本端给不到良好支撑，盘面单边建议观望为主，前期多单建议离场。硅铁：本周硅铁冲高后小幅回落，当前硅铁边际角度基本面偏弱，整体处于供应增需求弱库存累且成本在未来2-3周内没有进一步抬高预期，即期较为利多的点集中在期现商收货偏难且主力合约在5850元/吨附近套保量级有限，但随着主产区持续复产（宁夏MY为主）+铁水日产高位走弱+金属镁检修，硅铁供需过剩量级或持续扩大，关注厂家套保意向点位是否会下移，单边建议以做空为主，空硅铁多锰硅套利持有。整体来看，下游需求乏力，钢厂检修开始增多，关注月中经济数据发布表现，黑色整体表现弱势。 风险提示：7月底政治局会议刺激政策超预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 铁水见顶回落，钢价寻底静待政策预期 中泰期货钢材周度报告2026年7月11日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（7.6-7.10） 本周钢材价格呈现反弹承压的走势，一方面原料端价格趋势性不强，铁矿石震荡反弹，主要受消息面的利多影响；焦煤表现偏弱，焦炭有提降预期，原料端价格呈“跷跷板”格局，对钢材无法形成共振趋势。另一方面，本周商品市场情绪有所转暖，钢材价格震荡运行。 未来看法 从基本面来看，供给端铁水高位回落，进入7月份，钢厂检修增加，其次受利润和需求压制，钢厂减产意愿增加，7月下旬，预计铁水产量仍有下滑空间。需求进入淡季后明显下滑，五大材持续累库。房地产1-5月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅扩大，淡季压力更大；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-6月份汽车产量同比下滑4%，家电整体仍保持韧性，但排产走弱明显；机械行业同比增速亮眼，制造业整体外强内弱。另外1-5月钢材直接出口承压，半成品钢坯有所弥补。随着价格持续走弱，钢材海外询单增加。估值方面，本周钢厂利润变化有限，主要是现货价格持稳，原料端焦炭停止提涨，市场有提降预期，铁矿石小 幅反弹。当前247家钢厂盈利率降至40.26%。 原料端，短期来看，山西煤矿持续复产，现货供给压力缓解，铁水高位回落，需求走弱，发改委再提保供，焦煤价格或继续走弱。铁矿石近期利多消息较多，价格反弹，但受供给压力影响，反弹承压，钢材成本支撑有走弱预期。 政策方面，国内政策以稳为主，但4、5月份经济数据及地产数据偏弱或引发后续的市场政策预期。美联储议息加息预期降温。关注7月底政治局会议的刺激政策预期。综合来看，原料端焦煤走弱，铁矿石价格反复，成本支撑偏弱。但商品市场情绪好转以及供给下滑有望带动黑 色短期反弹。随着二季度数据慢慢发布，市场情绪对价格扰动增加。 粗钢供需情况 粗钢产量——2026年1-5月份粗钢累计产量同比降幅-3.8% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——5月投资、新开工、销售、施工同比降幅扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。20260513：2026年5月13日，湖南“新湘十条”正式施行。 2026年5月底：国务院印发《城市更新十五五规划》。明确未来五年城市建设从增量开发转向存量提质改造，规划改造危旧房 50万套、老旧小区11.5万个，整体配套投资预估达15万亿量级。中央财政安排年度近千亿专项资金+超长期特别国债支持改造，改造升级涵盖管线翻新、电梯加装等全方面内容。2026年6月：全国统一落地存量商品房收储政策细则，全国统一下调信贷门槛。 数据来源：华尔街见闻，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-5月国有土地使用权出让基金收入累计同比-28.7% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——样本城市二手房成交面积 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年5月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二、三线城市环比下降，一、二、三线城市同比降幅总体收窄。新建商品住宅销售价格环比上涨城市个数比上月增加。5月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%， 降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。值得注意的是，自今年3月以来，一线城市二手房价格已连续三个月全部环比上涨。其中，上海仍是涨幅最大的 城市。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-5月房地产开发企业资金来源累计同比-19% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢社会库存 铁矿周报：自身扰动偏少，关注中长期累库斜率 黑色研究团队2026年7月12日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号