贵金属策略报告

核心观点

• 短期贵金属震荡偏弱：受中东地缘政治风险、美国就业通胀压力缓解及美联储加息预期回落等多重因素影响。
• 中期低位反弹：长期多头趋势不变，但短期承压。
• 关键数据：沪金主力收跌1.03%，沪银主力收跌3.66%，铂金主力收跌4.67%，钯金主力收跌5.37%。

逻辑分析

1. 短期避险方面：
   • 中东地缘异动风险重新异动，原油反弹承压。
   • 美国就业和通胀压力缓解，加息预期回落，缩表预期仍存压制。
2. 避险属性方面：
   • 中东局势骤然升级，特朗普称将恢复对伊朗海上封锁，伊朗革命卫队宣布封闭霍尔木兹海峡。
3. 货币属性方面：
   • 美联储洛根呼吁“适度加息”，施密德称通胀“令人担忧”。
   • 美国6月通胀放缓幅度超预期，市场仍押注年内加息。
   • 美联储褐皮书显示美国经济总体改善，就业稳步增长，通胀略有缓和，但需更多证据。
   • 美国就业增长大幅放缓，劳动力市场降温，市场预期美联储加息预期回落，年内仍存加息预期。
   • 美元指数和美债收益率承压回落。
4. 商品属性方面：
   • 白银受供应偏紧支撑。
   • 铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存。
   • 钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。
   • CRB商品指数承压回落，人民币升值利空国内价格。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏弱。
• 中期：低位反弹。
• 长期：多头趋势不变。