双焦：延续震荡运行，等待新驱动

研究员：郭超期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905 2026年07月17日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 ◼当前市场缺乏明确单边主线，行情区间反复拉锯，驱动不明显。进口蒙煤三大口岸那达慕闭关正式结束，16日恢复通关。但蒙古国司机到岗率较低，蒙方堆场装车效率不足，通关放行缓慢，现甘其毛都口岸库存已降至370万吨以下。国内煤矿复产节奏偏慢，煤矿复产进度存在较强不确定性，整体产量恢复有限。但下游铁水产量已见顶回落，叠加当前钢厂盈利状况较差，对于原料采购积极性不足，双重压力共同限制原料价格反弹高度。双焦价格底部有支撑，上方有压力，延续宽幅震荡运行，难有趋势，建议灵活波段操作为主。 交易策略 ◼单边：近期延续震荡运行，难有趋势；但从盈亏比角度考虑，建议关注逢低做多远月合约机会；近期做空需谨慎。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：产地现货价格稳中偏弱运行，但预计难有大跌 ◼现货价格：本周山西产地焦煤现货价格稳中偏弱，下游焦钢企业采购积极性一般，市场普遍恐高，焦煤竞拍成交情况一般，震荡偏弱，跌多涨少。进口蒙5原煤价格震荡偏强运行。现山西煤仓单1729，蒙5仓单1342，澳煤（港口现货）仓单1505。预计下周产地焦煤行情延续震荡偏弱运行，但供给端恢复缓慢，整体下跌幅度有限，难有大跌。（单位：元/吨） ◼国内供应：本周煤矿产能利用率小幅回升，根据钢联数据本周焦煤矿产能利用率67.79%（+1.68%）。国内焦煤产量已基本见底，预计下周炼焦煤矿产能利用率延续小幅回升，不过供给端依然受到较强制约，整体复产节奏偏缓。 ◼进口蒙煤：三大口岸那达慕闭关正式结束，16日恢复通关；甘其毛都口岸16日通关车次1078车。现甘其毛都口岸库存已降至370万吨以下。口岸通关车次恢复至高位还需时间，预计近期进口蒙煤库存有望继续去库，蒙煤价格有支撑。 ◼需求：本周焦炭产量小幅下降，独立焦企焦炭日均产量64.05（-0.08），钢厂焦化焦炭日均产量47.18（-0.08），焦炭总产量111.23（-0.16）。预计下周焦炭产量延续小幅下降。（单位：万吨） ◼库存：本周焦煤延续去库，且仍有降库预期。根据钢联数据，本周炼焦煤总库存3732.4（-80.9）。焦煤矿山库存418.7（-0.9），洗煤厂库存421.1（-6.5），独立焦企库存944.5（-39.4），钢厂库存774.3（-1.4），港口库存747.7（+27.8），蒙煤三口岸库存426.2（-60.5）。（单位：万吨） 焦炭：市场有提降预期 ◼现货价格：本周产地焦炭价格暂稳运行，市场有提降预期。现日照港准一焦炭（干熄）仓单1900，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2140。当前下游钢厂盈利不佳，且焦煤价格出现疲软迹象，预计下周钢厂提降概率较大。（单位：元/吨） ◼供应：本周焦炭产量小幅下降，独立焦企焦炭日均产量64.05（-0.08），钢厂焦化焦炭日均产量47.18（-0.08），焦炭总产量111.23（-0.16）。预计下周焦炭产量延续小幅下降。（单位：万吨） ◼需求：本周铁水产量高位回落，247家钢厂日均铁水产量239.21（-2.06）。预计未来1-2周铁水产量继续小幅回落，关注钢厂盈利情况。（单位：万吨） ◼库存：本周焦炭总库存1083.9（+2.0）。焦企库存增幅较为明显，钢厂及港口库存小幅下降。焦企库存120.4（+9.4），钢厂焦炭库存678.4（-3.4），港口库存285.1（-4.0）。（单位：万吨） ◼利润：本周焦化利润微幅回升，根据Mysteel调研，全国平均吨焦盈利53元/吨（+4）；山西准一级焦平均盈利74元/吨，山东准一级焦平均盈利82元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利56元/吨，河北准一级焦平均盈利97元/吨。。 煤矿复产推进中，但进度偏缓，底部有支撑 ◼7月16日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为67.8%，环比增1.7%。原煤日均产量152.3万吨，环比增3.8万吨，原煤库存439.8万吨，环比减7.7万吨，精煤日均产量63.1万吨，环比增0.6万吨，精煤库存195.8万吨，环比增2.8万吨。 蒙煤通关恢复，库存下降明显 铁水产量继续回落，压制原料上方空间 ◼7月17日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周减少1.11个百分点，同比去年减少0.73个百分点；高炉炼铁产能利用率89.78%，环比上周减少0.77个百分点，同比去年减少1.11个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比上周减少3.03个百分点，同比去年减少22.94个百分点；日均铁水产量239.21万吨，环比上周减少2.06万吨，同比去年减少3.23万吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 进口焦煤价格 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦煤库存-焦煤矿 焦煤库存-口岸及港口 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 郭超 期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn