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2026Q2流水点评：零售波动，库里合作落地

2026-07-17 赵艺原东吴证券起风了

2026Q2经营数据：Q2流水环比走弱，同比下滑低单位数，线下渠道受多雨天气影响客流量低于预期。截至Q2末，李宁主品牌店铺净减少12家，LNGY店铺净增加52家，新开店通常集中在下半年。折扣同比加深，库存维持健康，库销比接近4个月。
分品类表现：跑步、运动生活流水转跌，篮球跌幅扩大，羽毛球增速放缓。综训、户外、金标系列表现亮眼，综训保持稳定增长，户外、金标规模较小但增速亮眼。
库里合作：已组建独立运营团队，聚焦篮球品类快反产品，2027年推出大规模产品，费用按年分摊，2026年影响可控。
盈利预测与投资评级：下调2026-2028年归母净利润至26.7/29.3/32.1亿元，同比-8.9%/+9.6%/+9.6%，对应PE13/12/11X。维持“买入”评级，认为短期零售波动影响可控，长期可持续增长可期。
风险提示：消费环境恢复不及预期，新店型销售效果不及预期。

2026Q2流水点评：零售波动，库里合作落地

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