聚酯：冲突加剧，反弹延续

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：美伊紧张局势加剧，油价反弹明显，成本驱动下PTA跟随上行。当前PTA多套装置检修，供应处于近年低位，聚酯负荷小幅提升，PTA去库规模扩大，预计继续偏强局面，加工费已较上周明显回落； 货金融MEG:美伊局势再度紧张，近期油价反弹明显，海峡通航状况又升担忧，MEG供应增加预期延后，近端缺口较为明显，近月合约支撑较强； 弘业期短纤/瓶片：地缘再起波澜，原料跟随油价大幅上涨，下游跟涨。下游纱厂阶段性采购，支撑短纤去库，成本偏强局面下，短纤加工费预计持续疲软；瓶片供应提升，中东紧张局面持续，海外装置供应短时或难以提升，瓶片库存整体仍在低位，外围紧张局势下，瓶片-TA价差改善，瓶片加工费低位盘整； 风险点：美伊局势变动海峡通航不及预期装置变动超预期 近期地缘风险再起，板块跟随原油反弹，目前聚酯原料供应在近年低位，下游负荷略有改善，原料端去库幅度加大，整体偏强对待，单边操作关注地缘波动，注意市场反复风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø地缘冲突加剧，油价大幅反弹 院近期中东局势升级，美军多次打击伊朗，并恢复对伊朗的海上封锁。伊朗再度关闭霍尔木兹海峡。中东原油出口面临中断风险，全球原油供应缺口加大，原油价格重心大幅上移。近日布伦特原油已从7月初的70美元/桶快速升至85美元/桶偏上。在军事冲突不断、保费高企背景下，海峡通航量极低，影响化工品原料供应及部分产品的进口。 ØPX加工差收窄 融研究因原料供应恢复仍需时间，目前扬子石化、天津石化、海南炼化、福化、中金石化、威联石化、盛虹石化等装置集中停车，PX近期开工降至6成附近的近三年低位。不过近期地缘重燃，对最靠近前端的石脑油影响显著，石脑油裂解价差走高，PX短流程利润尚可，但PX-N差压缩明显，目前至250美元/吨附近。 ØPTA负荷在近年低位，加工费高位回落 弘业期货PTA装置方面，除了山东威联250万吨、虹港石化500万吨等配套上游PX装置检修外，原料PX紧张局面下，装置检修规模再次扩大。其中包括福海创、台化兴业120万吨、嘉兴石化150万吨、中泰化学等，逸盛大连225万吨已重启，后期375万吨有停车预期，7月PTA负荷预计维持6成附近低位。若后期地缘紧张局面能改善，海峡通航恢复以及PX偏紧局面缓解后，PTA负荷预计有明显的提升空间。近期PTA现货加工费已从600元/吨以上的高位回落至400元/吨附近。 Ø聚酯利润压缩，产销阶段性好转 近期江浙织机负荷维持在65%，随着美伊局势再度紧张，原料端涨价，下游提升备货需求，涤纶长丝产销阶段性放量。本周聚酯负荷提升至81.7%，同时天圣和科森两套瓶片新装置已陆续出料，聚酯产能基数增加。下游负荷的提升在一定程度上加剧了PTA和MEG的去库。不过在原料拉涨背景下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。目前美伊冲突还在持续，上游供应担忧犹存，需求有待继续跟踪。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØMEG供应紧张局面加剧 研究院地缘紧张背景下，成本驱动提升整个化工板块，海峡通航时间继续延后。当前聚酯原料市场均在低负荷运行。MEG市场来看，当前来看国内乙二醇开工处于年内低位。7月恒力石化90万吨、阳煤寿阳、内蒙古兖矿、山西沃能、四川正达凯等多套装置检修，国内乙二醇总体供应不高。海外方面，6月底亚洲部分装置重启，近期台风影响，到港延迟，预计7月下旬到港或有提升。不过面对地缘重燃，6月底已有相关的MEG船只进入波斯湾，但目前均未穿过海峡，MEG进口再受影响，预计8月MEG供应将继续紧张。本周MEG港口库存已降至40万吨偏下低位，市场供应再一次面临考验。 Ø利润略有回落 期货金近期乙二醇石脑油和外采乙二醇现金流分化，其中外采乙烯法现金流在-84美元/吨，石脑油制MEG现金流下滑至-236美元/吨。近期高温影响下，煤价有所提升，不过煤制MEG整体优势明显。 弘业Ø聚酯利润压缩，产销阶段性好转 近期江浙织机负荷维持在65%，随着美伊局势再度紧张，原料端涨价，下游提升备货需求，涤纶长丝产销阶段性放量。本周聚酯负荷提升至81.7%，同时天圣和科森两套瓶片新装置已陆续出料，聚酯产能基数增加。下游负荷的提升在一定程度上加剧了PTA和MEG的去库。不过在原料拉涨背景下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。目前美伊冲突还在持续，上游供应担忧犹存，需求有待继续跟踪。 Ø地缘波动加剧，原料成本抬升 究院近期美伊冲突再次爆发，地缘局势紧张的局面令全球供应担忧再起。PTA、MEG受成本推动大幅上行，同时两者还在供应低位区间，去库局面扩大给市场支撑。地缘再度影响下，MEG进口恢复预期延后，叠加近期港口库存的持续去化，近期市场重心持续反弹。 Ø短纤：利润再度压缩 货金融2026年6月短纤产量60万吨，较去年同期减少近9万吨。周内部分装置产量提升，但三房巷装置停工。在原料价格强势上涨的背景下，短纤跟涨，下游备货热情提升，带动短纤库存去化。截至7月16日，短纤工厂权益库存7.8天,物理库存14.1天，持续小幅下滑态势。下游纱厂方面，纯涤纱工厂负荷持稳在69%，纱厂成品库存小幅提升至22.8天，原料库存小幅走高至7.4天，地缘不稳定情况下，下游采买意愿提升。原料大幅拉涨背景下，短纤加工费持续收窄至770元/吨偏下，短期预计持续疲软。 业Ø瓶片：加工费盘整，新供应增加 弘近期浙江天圣20万吨新装置出料，南通科森20万吨新装置投产，预计7月下出料。后期安化重启预期有所推迟，但富海2期装置也有望投产，瓶片总产能基数提升。近期瓶片开工率提升至85%，整体供应较地缘爆发初期来看较为宽松。因近期地缘局势再度紧张，海外瓶片装置的恢复存在担忧，叠加目前下游处于旺季，在瓶片价格上涨的背景下，下游备货有一定的提升。近期瓶片加工费仍在低位徘徊，瓶片-TA近期受地缘影响反弹，关注地缘及瓶片装置变化。 重要数据： Ø1-6月，纺织服装累计出口1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中纺织品出口730亿美元，同比增长3.5%，服装出口729.6亿美元，同比下降0.7%。其中6月，纺织服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，环比增长14.3%。 弘业Ø2026年1-5月，全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为6425亿元，同比增加7.2%。其中网上销售渠道是重要拉动力量。 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。