聚酯：冲突再现，板块反弹

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：美伊局势再度紧张，油价反弹明显，成本驱动下PTA跟随上行。当前PTA多套装置检修，供应处于近年低位，聚酯负荷小幅提升，PTA去库规模扩大，预计偏强局面，逢高保加工费； 货金融MEG:美伊局势再度紧张，近期油价反弹明显，海峡通航状况又升担忧，MEG供应增加预期延后，近端缺口较为明显，短期偏强震荡； 弘业期短纤/瓶片：地缘再起波澜，原料跟随油价大幅上涨，下游跟涨。近期短纤负荷提升，下游纱厂需求一般，加工费持续疲软；瓶片负荷小幅走高，7月下供应还有继续抬升预期，中东紧张局面持续，海外装置供应短时或难以提升，瓶片库存整体仍在低位，外围紧张局势下，瓶片或有一定的反弹动力，瓶片-TA价差或改善，不建议参与； 风险点：美伊局势变动海峡通航不及预期装置变动超预期 近期地缘风险再起，板块跟随原油反弹，目前聚酯原料供应在近年低位，下游负荷略有改善，原料端去库未改，整体偏强对待，单边操作关注地缘波动，注意风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø地缘冲突再现，油价大幅反弹 研究院中东局势在7月7日发生质的升级。美国中央司令部宣布，美军开始对伊朗发动“强力打击”，以报复伊朗在霍尔木兹海峡对多艘商船发动的一系列袭击。此外，美国财政部同时撤销了允许伊朗出售石油的制裁豁免。由于美国临时和平协议出现逆转，本就脆弱的霍尔木兹海峡通航或再度受到阻扰，从成本端的抬升到供应端的修复无不引发担忧。当前霍尔木兹海峡受制于油轮短缺、航线审批和保险成本高企等多项制约因素下，通航效率不佳。7月1-7日波斯湾船舶每日通行量只有40艘次，远不及战前水平。在近日冲突再度爆发后，海峡能否继续通航引发市场担忧。即便后期冲突降温，未来的通航效率也是市场关注的重点。美伊冲突再现影响下，油价大幅反弹。 ØPX加工差或有收窄 货金融PX方面，因原料供应恢复仍需时间，近期开工降至近三年低位。6月底海南炼化66万吨停车，预计检修3个月；东营威联化学200万吨计划检修45天；盛虹炼化400万吨停车开始检修，预计停车45天。当前国内PX负荷创下6成附近的近年低位。由于PTA负荷也在谷底，在一定程度上拖累PX需求，近期PX-N和短流程利润较前期有所回落。 ØPTA负荷在近年低位，加工费高位运行 弘业期PTA装置方面，除了山东威联250万吨、虹港石化500万吨等配套上游PX装置检修外，原料PX紧张局面下，装置检修规模再次扩大。其中，逸盛海南250万吨装置重启，另一套200万吨装置将停车。福海创、台化兴业120万吨、嘉兴石化150万吨、中泰石化等陆续落实检修计划，7月上旬PTA负荷降至58%的近年低位区间。后期逸盛大连225万吨重启后，其375万吨装置计划停车，不过独山能源300万吨或有望重启，7月PTA负荷或维持在6成附近低位。若后期地缘紧张局面能改善，8月中旬海峡通航恢复以及PX紧张局面缓解后，PTA负荷预计有明显的提升空间。当前PTA现货加工费在600元/吨附近的较高区间，可关注逢高保加工费机会。 Ø聚酯利润压缩，产销阶段性好转 近期江浙织机负荷调整至65%，随着美伊局势再度紧张，原料端涨价，下游提升备货需求，预计聚酯库存将从高位有一定的回落，不过终端订单表现依旧偏淡。本周聚酯负荷提升至81.2%，其中瓶片富海和汉江重启，供应增加；长丝恒力20万吨重启，负荷上修；短纤基本稳定。聚酯市场负荷从低谷逐步回升，加速了PTA和MEG的去库。不过在原料拉涨背景下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。目前美伊还在反复，需求持续性预计难以维持。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø国内MEG供应总体不高，海外有提升预期 融研究院当前来看国内乙二醇开工处于年内低位。7月恒力石化90万吨、阳煤寿阳、内蒙古兖矿、四川正达凯、山西美锦等多套装置还有检修计划，国内乙二醇总体供应不高。此前地缘紧张、海峡受阻，4-5月国内MEG进口分别在35.5万吨和20万吨，较去年月均64万吨的进口量明显收缩。近期因地缘紧张局面缓解，伊朗、马来西亚、中国台湾、韩国等海外部分装置重启，预计7月下旬后部分货源将陆续到港。MEG供应紧张局面也有改善预期。不过当前美伊局势仍未平息，霍尔木兹海峡的通航效率较低，高运价对海外供应链恢复有一定制约，目前波斯湾多套MEG装置仍在停车状态，产能完全回归需要一定时间。近期到港量较低，华东港口MEG库存持续回落，7月上旬降至42.8吨低位。从库存结构上看，6月底乙二醇工厂库存在48万吨的近年高位，下游工厂库存不高。地缘短期MEG供应提升有限，行业近端仍有一定的供需缺口。 Ø利润略有回落 近期乙二醇石脑油和外采乙二醇现金流分化，其中外采乙烯法现金流在-70美元/吨，石脑油制MEG现金流下滑至-206美元/吨。近期煤价有所回落，煤制MEG成本优势凸显。 弘Ø聚酯利润压缩，产销阶段性好转 近期江浙织机负荷调整至65%，随着美伊局势再度紧张，原料端涨价，下游提升备货需求，预计聚酯库存将从高位有一定的回落，不过终端订单表现依旧偏淡。本周聚酯负荷提升至81.2%，其中瓶片富海和汉江重启，供应增加；长丝恒力20万吨重启，负荷上修；短纤基本稳定。聚酯市场负荷从低谷逐步回升，加速了PTA和MEG的去库。不过在原料拉涨背景下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。目前美伊还在反复，需求持续性预计难以维持。 Ø地缘波动仍在持续，原料供应处于低位 究院地缘波动仍在继续，原料及供应端恢复需要一定时间。当前聚酯原料中PTA、MEG供应均在低位区间，行业利润良好。后期若冲突持续升级，聚酯板块将再次受到带动，受到情绪溢价抬升；若在后期谈判中冲突能降温，海峡通航状况修复，聚酯原料供应紧张局面也将逐步改善，前期压制的需求也有望集中补抬升。 Ø短纤：利润再度压缩 期货金融2026年6月短纤产量60万吨，较去年同期减少近9万吨。随着江阴两套装置的重启，短纤负荷回升至84%。此外近期投产新凤鸣20万吨新装置，短纤产能基数提升。短纤市场在经历前期的集中降负之后，库存压力有一定的缓解。截至7月2日，短纤工厂权益库存9天,物理库存15.9天，持续小幅下滑态势。下游纱厂方面，纯涤纱工厂负荷持稳在69%，纱厂成品库存小幅提升至22.7天，原料库存维持在7天，不及往年同期水平。下游采购较为谨慎，刚需备货为主。地缘紧张，原料大幅拉涨背景下，短纤加工费持续收窄至850元/吨偏下，短期预计持续疲软。 弘业Ø瓶片：供应增加，加工费继续回落 近两个月以来现货加工费已从1800元/吨以上的高位回落至600元/吨偏下。装置方面，富海、汉江陆续重启，瓶片开工率继续提升，不过地缘紧张局面下，海外装置供应恢复或有担忧，下游也有一定的备货需求，国内市场的优势明显，瓶片加工费暂不过分悲观。后期安化还有重启预期，新装置富海二期、南通科森等均有望投产。瓶片-TA近期受地缘影响或有修复。关注地缘及瓶片装置变化。 重要数据： Ø2026年1-5月纺织服装累计出口1167.2亿美元，同比增长0.1%，其中纺织品出口594.8亿美元，同比增长1.7%，服装出口572.4亿美元，同比下降1.6%。5月纺织服装出口256.1亿美元，同比下降2.3%，其中纺织品出口同比下降0.3%，服装出口130.2亿美元，同比下降4.1%。 弘业Ø2026年1-5月，全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为6425亿元，同比增加7.2%。其中网上销售渠道是重要拉动力量。 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。