宏观经济报告：AI支撑出口到何时

核心观点与关键数据

6月出口同比冲高至27%，创近年来同期新高，其中集成电路和自动数据处理设备占AI相关商品出口的45%，是出口持续高增的主因。出口增速越发依赖价格高增，如6月集成电路出口金额同比122.7%，出口价格同比高达121.8%；5月自动数据处理设备出口价格同比为32.4%，而出口数量同比-17%。

价格趋势与出口支撑

闪存和存储器等现货价格延续上行，但环比增速已放缓，预计同比或在下半年见顶回落。年内扩产受限导致价格涨幅趋缓，意味着集成电路等AI相关商品的出口增速后续或边际回落，特别是四季度价格基数走高，价格同比对出口增速的支撑或进一步走弱。若商品价格同比涨幅回落10个百分点，则其对出口的拉动力度将回落1.1个百分点。但海外AI资本开支增速上升可能继续支撑AI商品的出口增速。

其他AI商品出口情况

除集成电路、自动数据处理设备等出口价格高增的AI商品外，半导体器件、半导体专用设备等AI商品的出口价格增速不超过10%，但出口量维持高位。随着存储企业投资扩产，上游设备企业也开始谋求涨价，如阿斯麦计划提高芯片制造设备价格。若涨价链条扩散，其他AI商品对出口的支撑力度或增强。

研究结论

受益于美国AI资本开支周期，AI依旧是中国出口的压舱石，短期出口有望维持高位。但价格不会涨到天上去，随着基数走高等，以集成电路为代表的相关商品对出口同比增速的支撑或边际减弱。且原油带来的出口涨价或已经度过高点，需关注后续价格对出口的支撑力度变化。

风险提示

本文对中国份额和变动的估算存在一定主观判断，实际出口份额变化或超预期。地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，需关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。出口是今年经济的压舱石，但地缘政治冲突、AI贸易等对出口的影响存在不确定性，需关注相关行业的变动。