出口到更强大的终端市场

深潜：贸易出口到更强大的终端市场事件 日本央行发布了他们的实际出口增长系列数据，该数据与日本财政部的企业商品价格指数（CGPI）相抵消。尽管每月都有波动，但越来越多的证据表明，美国和欧盟的实际GDP增长正在拉动日本的出口增长。地区出口，同比增长，按地区和主要产品类别划分的百分比数据经过季节性调整2016年1月七月八月总0.62.54.2美国1.86.0欧洲联盟13.411.8中国0.55.7东盟-3.20.7中间商品-1.75.0机动车及其相关物品1.64.1IT相关商品-4.50.1资本货物和零件-1.6-0.7资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月日本向世界出口20151050-5-10-15-20注意：财政部会产生每月贸易统计数据，其中包括一个量子指数，财政部对实际出口增长即出口量增长的估计。日本央行或许反映了货币政策对月度数据具有高度信心的需求，因此它采用了原始的财政部数据并产生了自己的实际出口增长序列。这是在MOF发布发布当天的下午发布的。在很长一段时间内，数据，线似乎一起移动。但是，至关重要的是，在短期内，存在实质性分歧。按地区和商品细分的实际出口原则上将在发布“贸易统计信息（临时）”后的三个工作日下午2:00发布。资料来源：财政部，日本央行，麦格理研究公司，2016年9月外表 从上面的日本央行数据来看，日本的实际出口增长在2015年似乎已经减弱，在2016年初变为负数，然后在5月，6月和7月恢复正增长，同比增长强劲。 与全球工业复苏的紧密联系：一些投资者在认识到日本大多数领先的工业公司都是跨国公司，并且日本股市作为“全球周期性”波动的同时，希望通过积极的日本出口量增长来与全球工业复苏有紧密联系。请参阅第4页了解重要的披露和分析师证明，或访问我们的网站www.macquarie.com/research/disclosures.分析师奈良歌+81 37878彼得·埃登·克拉克+81 3 3512 7850 peter.eadon-clarke@macquarie.com2016年9月21日麦格理资本证券（日本）有限公司注意：CPI是新鲜食品的主要CPI。 （*）：期末，麦格理预测。 （**）消费税税率从8％提高到10％现在是2019年10月的时间表。资料来源：公司数据，麦格理研究中心，2016年9月0.80.9**0.00.3950.70.50.00.2970.60.40.0-0.11010.5-0.10.0-0.1105CY16E CY17E CY18E CY19E同比（％）GDP（同比，％）CPI（同比，％）隔夜通话费率* 10年JGB *¥/$*23 7月所有行业活动指数26第二季度资金流量27服务生产者价格指数八月份的货币政策会议七月29投入产出价格指数MFG八月零售营业额八月30消费者价格指数八月家庭调查八月8月失业率有效的求职者对求职者比Aug工业生产八月新住房从八月开始资料来源：彭博社，日本央行，内阁府，经济产业省，劳工部，2016年9月我们的预测：请参阅2016年9月20日《 2017年全球宏观展望：更好，但仍然有困难：可应要求在线获取我们的全球宏观预测》另请参阅：2016年7月26日Macq-ro见解：数十年来的金融抑制2016年8月26日Macq-ro见解：决定退出非常规货币政策，欧洲央行和日本央行关键宏观经济预测八月贸易平衡日本央行货币政策会议21九月月日期指示器日本（同比百分比） 出口（数量指数）实际出口（2010 = 100） 麦格理搜索深潜：贸易2016年9月21日2图1日本对美国出口图2日本对欧盟出口3020100-10-20-30脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月图3日本对华出口图4日本对东盟出口403020100-10-20-30脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月302520151050-5-10-15脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月图5日本出口：汽车和设备图6日本出口：中间体9070503010-10-30-50脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月1086420-2-4-6-8-10-12脚注：可用的最新数据是七月资料来源：日本央行，麦格理研究，2016年9月请注意，无法获得按地理位置划分的日本央行数据，然后再按产品类别进行进一步划分，因此，例如，无法提供推动对欧盟出口强劲增长的产品类别。60（同比百分比）50 出口（数量指数）实际出口（2010 = 100）403020100-10-20（同比百分比）出口（数量指数）实际出口（2010 = 100）（同比百分比） 出口（数量指数）实际出口（2010 = 100）（同比百分比） 出口（数量指数） 实际出口（2010 = 100）（同比百分比）机动车及其相关物品（同比百分比）中间商品 麦格理搜索深潜：贸易2016年9月21日3每月日语宏数据流周期图7每月宏数据周期早中间晚的消费 消费信心调查 每月劳动调查（-2） 经济观察家调查（-1） 住户调查（-1） 失业数据（-1） 零售（-1） 新房屋开工（-1）出口/生产 经营状况指标（-2） 国际收支（-2） 机械订单（-2） 贸易差额（-1） 所有行业活动指数（-2） 工业生产（-1）价格/通货膨胀 企业商品价格指数（-1） 服务生产者价格指数（-1） 居民消费价格指数（-1）其他 货币基础（-1） GDP季度（-3） 银行贷款（-1） 货币存量（-1） 第三产业指数（-1）资料来源：麦格理研究中心，2016年9月数据质量：日本数据发布的定性指南各个数据发布需要针对其a）一致性和b）上下文进行解释。a)数据易变性意味着您很少会看到所有发行版都发出相同的消息，并且这是缓慢增长时的一个特殊问题。b)背景意味着需要在对国内和全球周期整体动态的看法的背景下查看数据。数据质量进一步使统计数据的解释复杂化。例如，与消费有关的发行以浅红色突出显示。与基于实际支出（零售销售，家庭调查：家庭收入和支出调查）的系列相比，我们更喜欢信心调查（经济观察者，消费者信心）。数据质量考虑因素影响了此处介绍的图表的选择。图8定性得分为10的日本数据发布指南日本数据系列工业生产8有用的细节。相当不稳定。出口产品8有用的细节。相当不稳定。Shokochukin小坚定信心7及时。不太不稳定。没有太多细节。劳动力市场调查7可靠。低调。 （工资，工时，工作。）工作机会比率7及时。不太波动。好细节。财政部企业调查6易挥发许多有用的细节，尤其是。对于大公司。房屋开始6质量好系列。易挥发经济观察家6对于特质调查非常有用消费者信心5有趣的细节。METI活动5有用的细节。缓慢释放。质量可变。机械订单5易变但最佳的资本支出指标。短观5好总结。向后看。很少。日本央行消费活动指数5综合数据滞后就业调查4易挥发细节不错，但质量值得商bat。施工订单4关于资本支出和公共支出的见解。施工开始4关于资本支出的好意见。零售销售4易挥发向下偏见。细节有限。往来账户33周前交易数据并没有增加多少。国内生产总值3质量差。很多修订。但是备受瞩目。领先指数2只是已经可用数据的摘要。住户调查1值得商quality的品质资料来源：麦格理研究中心，2016年9月 麦格理搜索深潜：贸易2016年9月21日4重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期收益> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期收益> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内表现不佳（卖出）–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计股票将在一年内上涨或下跌60–100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2016年6月30日的季度澳大利亚/新西兰亚洲RSA美国CA EUR跑赢大市45。17％56。00％36。36％43。16％63。39％45。91％麦格理（Macquarie）的全球报道，6。关注的股票中有27％是投资银行客户中立36。21％28。59％40。26％50。38％29。46％36。96％麦格理（Macquarie）的全球报道，6。33％的股票是投资银行客户跑输大市18。62％15。41％23。38％6。46％7。14％17。12％麦格理的全球报道5。关注的股票中有38％是投资银行客户公司特定的披露：有关本报告涵盖的主题公司的重要披露信息，请访问www。麦格理。com / research / disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。 我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司和麦格理资本有限公司台湾证券分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供担保，担保金额最高为3500万新加坡元。 本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。 如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。 我们不保证