棕油势如破竹，利多何时出尽？

棕榈油：震荡2024年3月14日 走势评级：报告日期： ★POC会议提供多重利多 2024年3月5日-6日，由马来西亚衍生产品交易所（BMD）主办的2024年棕榈油和月桂油价格展望会议暨展览会（简称POC）在吉隆坡举行。会议中传出诸多利多市场的观点。机构与行业专家认为，受到树龄老化与翻种进度不及预期的影响，印尼与马来2024年棕榈油产量增长显著受限。在需求端，印尼预计将于2024年下半年执行B40生物柴油掺混政策，显著提振印尼国内需求；而中国、印度等主要进口国因应对经济问题，棕榈油进口将下降。会议一经举办，国内外棕榈油价格均大幅上涨，创近一年来新高。 ★棕榈油未来价格展望 在POC会议提供的利多消息影响下，棕榈油价格持续上涨，创近一年以来新高。这不得不让我们重新锚定今年棕榈油乃至油脂市场的价格中枢。在趋紧的基本面以及市场浓厚的看多情绪支撑下，棕榈油价格仍有继续向上的驱动，但是深入来挖掘可以发现，本就不平静的表象下其实更加的波涛汹涌。MPOB的2月报告的库存基本符合预期，不及预期的产量和出口刚好相互抵消，但是这背后的原因值得深思。斋月的提前到来或将继续导致减产，但是当前豆棕价差水平下棕榈油需求能否得到显著提振？印尼是否会如预期一样执行B40政策，而其棕榈油产量是否会遭遇滑铁卢，都需要等待市场来验证。短期来看，在产区确认恢复增产之前，不断上升的产区报价也不断抬升国内的进口成本，棕榈油仍会维持偏强走势；中长期来看，印尼供应紧张的预期能否实现则是未来价格中枢的锚。 ★风险提示 斋月产区减产不及预期、印尼减产与生柴政策不及预期、宏观因素扰动等。 目录 1.2024年POC会议主要观点.........................................................................................................................................42.棕榈油未来行情展望：锚定价格中枢的关键因素何在............................................................................................62.1减产季接近尾声，斋月到来仍有变数.......................................................................................................................62.2强预期能否实现是未来锚定价格中枢的关键..........................................................................................................113.观点总结....................................................................................................................................................................154.风险提示....................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：BMD毛棕油与大商所棕榈油主力合约.......................................................................................................................................4图表2：POC会议主要观点..............................................................................................................................................................................5图表3：马来高频产量数据..............................................................................................................................................................................6图表4：马来高频出口数据..............................................................................................................................................................................7图表5：MPOB2月月报......................................................................................................................................................................................7图表6：MPOB报告与市场预估数据对比...................................................................................................................................................8图表7：历年斋月期间马棕产量情况............................................................................................................................................................8图表8：历年斋月期间与斋月前马棕出口情况.........................................................................................................................................9图表9：历年斋月期间马棕库存情况............................................................................................................................................................9图表10：ITS统计马棕出口目的地情况.....................................................................................................................................................10图表11：马来季节性产量...............................................................................................................................................................................11图表12：马来季节性产量环比幅度............................................................................................................................................................11图表13：印尼廖内省年累计降雨量............................................................................................................................................................12图表14：印尼廖内省土壤湿度.....................................................................................................................................................................12图表15：2023年8-10月南苏门答腊降雨..................................................................................................................................................12图表16：南苏门答腊土壤湿度.....................................................................................................................................................................12图表17：印马棕榈油出口...............................................................................................................................................................................13图表18：印马棕榈油消费...............................................................................................................................................................................13图表19：印尼生柴端棕榈油消费预测........................................................................................................................................................13图表20：印尼生物柴油产量..............................