财通公用环保 超强厄尔尼诺来袭水起电涌

00:00:00 大家好，欢迎参加财通公用环保超强厄尔尼诺来袭，水起电涌。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议仅面向财通证券的受邀嘉宾。在任何情况下，财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见，并不构成对任何人的投资建议。投资者应充分了解各类投资风险，自主做出决策并自行承担投资风险。 00:00:28 未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点，包括不得制作镜像及指向链接，不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为，财通证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:53 好的，各位投资者朋友大家早上好，我是财通电力工共环保首席分析师尹佳源。呃，这一次呢，我们还是要和大家分享一下一个市场比较关心的东西， 00:01:02 就是厄尔尼诺。呃，因为厄尔尼诺的话，其实我们也知道从今年年初呃整个市场开始观观察到一些气象的信息，然后包括气象局，包括呃美国那边的话，其实也是对今年整个厄尔尼诺的形成，呃不断的有个预期的加强。呃随着5月份的时候整个全球正式确认进入这个今年一个阿尔尼诺。再到上周应该是上周7月10号，呃我们也看到就是呃各个大的官官方媒体也是正式宣布， 00:01:31 今年形成的是一个对国内来说，对我们中国来说，形成的是一个东部型强一这个超强厄尔尼诺的一个事件。那而且这个东西呢，其实你现在已经把它类比的是历史上当时我们也印象很深刻的，这个98年的呃就是98年大洪水，呃所以说现在看当时的9798年的那一次的这个超强二。厄尔尼诺在今年和明年就是2026和27年，有可能会再一次的呃出在国内出现。 00:02:00 那我们也知道厄尔尼诺的话它有很多的这种历史性的，就是说它一种很多气象性的一些因素啊，对国内包括像这个比如说气温啊降雨啊，这是最直接的一个反应。那气温降雨随之而来的对啊，比如说对上下游的很多的一些行业啊，尤其像这个大宗商品类的和农产品类的啊， 00:02:21 包括像我对于我们这个电力行业的话，一些电量啊，包括这个这个呃电电量啊等等。包括这个这个水电的水电的出力啊等等，这些都是一个非常直接的影响，那直接的影响和间接的影响都是很多的啊， 00:02:36 我们其实也对厄尔尼诺的历史，历史上的一些对国内的影响做了一些复盘啊。我们下面请我们组的罗宾罗博士来和大家分享，我们前面做的一个厄尔尼诺相关的复盘啊，罗博你也开始。 00:02:50 诶，好的好的。呃，位各位同学大家早上好。那个呃，我是财政顾问的罗鑫，然后给大家汇报一下， 00:02:56 就是我们关于这个一个厄尔尼诺的一个呃研究。呃，然后其实呃前段时间的时候，这个呃就是这个国家气象有关部门其实已经做了研判了，就是说这个26年的时候，这个呃，秋冬季的时候，大概率其实是会形成一次超强的这个厄尔尼诺事件。然后而且就是不排除可能会达到就是这个9798年那次史上超强。 00:03:26 呃那么其实呃呃这次的这个在气候方面对于我们国家的这个影响呢，其实呃气象部门其实也做了很多的分析， 00:03:36 大概就是说今年夏秋季的话，其实我国的华北东北还有整个江南地区的降水是偏多的。然后长江中游呢，这一块降水是挺少的，然后冬季的话，这一块就是整个呈出现一个暖冬的这么一个现象。嗯， 00:03:54 但是从规律的角度而言的话，其实厄尔尼诺的话，对于4年的这个中国的气候特征是更为影响更为显著的。呃，然后就是呃大概也就是因此这样的话，其实明年夏季的话，其实也就是汛期长江流域的降水可能会是异常偏多的。其实这就跟之前的就是呃两次长江流域的这个洪涝灾害其实是相符的。呃，那么其实呃这样的话，其实我们结合就是4月1号，这个国家气候中心发布的那个26年主汛期气候趋势预测的话， 00:04:31 其实对于今年而言，整个的气候大概率其实就有一个明确的把握了，就是说。嗯，就是主汛期的话，我国东部地区大概其实就是有两条多雨带，就是在东北还有华北这一这一条一带是雨水偏多的，然后另一条就是福建、广东海南沿海这一块雨水也是偏多的。然后中间呢就是长江中游这一块就是长降水是呃偏少的， 00:04:59 然后在气温方面的话，就是全国大部分地区的这个呃，都是出现一个较常年同期偏高的这么一个呃情况。然后另外的话就是台风的话这一块呃像国家气候中心的预测呢，就是说呃可能就是说整个登陆我国的时间是较常年来说是偏早。嗯，然后可能大概是有7~9个台风，大概是登陆呃我们国家呃呃像就是厄尔尼诺呢， 00:05:31 其实对于我们国家的影响呢，呃呃首先的话呃对于电力板块，而也就是这个就是这个高温的提前。然后像今年的话，我们整个呃电网的负荷，呃其实从5月份就开始这个创新高了。呃，那么其实这样的话，就会导致整个全国的这个电力市场的这个供应还是出现一个瓶颈，因此就是电力的这个保供压力是比较大的。那么根据国家能源局的预测呢，其实今年整个全国的这个最大电力负荷大概是在16亿千瓦。呃左右，然后其实较去年的话，这个机制是大概增加了这个九九千万千瓦左右。 00:06:15 呃呃另外的话，还有一个一个影响就是这个二尼子可能带来的高温可能具有不确定性，这种不确定性的话可能就是呃导致整个用电负荷，呃就是它的负荷可能会这个峰值会大幅度波动。也就是说在高温的时候，呃然后再就是这个呃呃这个居民的这个用电负荷，再加上这个工业用电，然后再就是这个厄尔尼诺这个气温的这个，呃这个高温的这个呃峰值到来的时候，都会给这个呃电网的这个调度啊带来一定的压力。 00:06:55 然后另外的话就是这个，如果说你呃这几条雨带呃导致整个降水偏多的话，其实相应的整个光照可能就会减少，但是就是对于整个。呃光伏等新能源这一块可能就会造成一个出力不稳的这么一个影响。那这样我的呃在这个对电力板块的这个影响中， 00:07:17 我们具体来看的话，其实对于煤电的话，嗯这样的话因为整个保供的压力比较大，那么其实煤电的这个呃兜底的作用其实这个是就是更加的凸显。呃因此就是说，呃呃这个时候就是说，如果说你这个呃在这个高温的晚风还有低风低光的这个时段，整个电力系统呃可能大量的这个可控的电源仍然需要这个火电来支撑。这样的话就是对于夏秋季的这个火电机组，这个利用小时数会出现一个明显的抬升的一个利好。 00:07:55 然后另外的话，从原料成本的角度来看的话，其实整个上半年的话，这个动力煤的价格可能是相对稳定的。呃整个的秦皇岛这个呃呃秦皇岛现在这个大卡动力煤，这个大体是在这个750~85之间。这样的话，其实这个火电的成本是也是处于一个呃较可控的，有一个成本的基础，因此对于整个火电的这个利好其实还是比较呃呃就是比较明确，还有一定的确定性的。 00:08:26 然后对于水电的话，其实可能今年有一个这个变化，就是一般而言，我们认为就是厄尔尼诺的时候，在它的这个发展阶段。会就是呈现这个南涝北旱的这个一个格局，然后对于西南地区的话，一般是出现一个来水相对偏枯的这么一个情况。但是今年的话，其实呃西南地区的这个河流的来水反而是偏松的，呃可能的原因，主要是受到整个印度洋那一块的这个呃暖流的这个一个影响。因此就是我们可以看到，从二季度的这个水电公司的这个业绩预报来看的话，其实这个业绩都是超出了这个市场的预期。 00:09:10 那么厄尔尼诺对于光伏的这一块的影响的话，其实呃就是因为厄尔尼诺它可能会导致这个光照的减产，然后高温效率的这个衰减，所以它就可能导致这个呃光伏这一块的利用效率的下降。 00:09:27 呃那么对于风县的话，其实因为整个呃26年整个夏秋季的这个副热带高压可能比较强势。那么就可能就导致整个像整个呃整个风，呃比较风资源比较呃这个集中的这个华北啊，还有这个就是另外还有海丰这一块区域，可能进入一个就是静风的一个周期，这个大气的流动可能偏弱。这样的话，其实对于风电这一块也是一个可能导致会利用消失数，呃出现一个不利的这么一个情况。 00:10:02 呃，另外整个对于电价的这一块情况的话，我们复盘来看的话。 00:10:07 其实上一轮整个这个23年的5月的时候，就是厄尔尼诺出现了以后，整个现货的电价当时由于来水的这个巅峰开始走低，呃然后到了9月份的时候开始呃由于这个煤价的上涨还有高温的推动，开始出现反转的走高。那么我们认为这一次的话，因为本身的定价就处于一个呃上行的周期当中嘛，呃，我们觉得就是这轮的这个超强的厄尔尼诺，其实只会加快这个电价上涨的这么一个周期。 00:10:40 呃，那么以上是我们关于这个厄尔尼诺，对于整个电力这个板块的一个影响的一个观点，呃，杨老师。诶，好的，其实我们组对于这次厄尔尼诺的一个分析呢，不只是局限于这个我们的这个电力行业啊，且包括对剩下的一些大宗品的一些一些历史的复盘，其实我们也做了一些简单的一些研究。呃，当然时间有限，我们就不在这展开去赘述了。呃，我们就集中在对于我们这个电力公用行业的影响， 00:11:08 其实刚才说到整个。整个来水这块的一个影响就是说，会相对来说在今年和明年会是两个极端。那么现在的话，对于明年其实已经在开始讨论，是否会出现这个再次出现九八年大洪水这样一个情况。那今年呢，可能就是会分布的会相对呃相对有点有点极端。其实从我们从最近的这个二季度这电量数据也能看得出来。 00:11:31 嗯，像我们一直这个这个就特别是现市场关注的，像这个南方的两个水电公司对吧，前云和桂冠其实今年二季度来说就特别的好，而且从全年来看的话可能都依然是一个非常不错 的一个状态啊。这也是有点意个，因为去年的话，这这两个水电公司其实业绩才就刚刚创下历史的这个这个新高，呃，而且是一个非常大幅度的反弹。那今年呢，按照这种大转年的一种一种一个规律的话啊，按理说应该是会有一个比较明显的调整的。 00:12:01 但是呢，因为阿尔尼诺这个落地，尤其是这个超强力的阿尔尼诺，就以说整个水电以及南南方这两个水电公司的话啊，今天看来都会表现得会比较的好。对吧，表现得会比较好。 00:12:13 呃，其实我们只对这个做一个类比呢，也能可关关心的到，就是说呃，市场对二尔尼诺可能最关心的其实倒不一定是个别的这些水电公司，可能更多的是在于整个气温这一块儿啊。尤其是大家可能这两天的话，尤其像长三角这块儿，呃，可能呃，我觉得朋友们也会非常有体感上的一个认知对吧，一下子这个呃台风天一过，一下子就进入，迅速进入接近40°高温的这样的一个一个气一个天气啊。那整个对于缺电的预期或者说对于这个高温的预期，其实都会非常的一下都会上的非常的快。呃， 00:12:48 其实做个类比，我们当时在23年的23年的年初，大概四五月份的时候，其实也当时呃去交易过，就短暂的交易过一个，一个就是二三年22年落落地的一个一个一个事件。但是呢，因为当时的一个不一样的情况就在于，23年的22年份来的非常的短暂，呃当时在大概三四月份的时候，你当时发现这个恩佐企业就是这个海外。可能有点有点异常影常偏高，所以说当时有这个年个新的预期啊，但是呢很快到了年终的时候，大概基本上当时整个的呃2年的就没有落地，而且快速地在23年底24年初转向了拉尼娜拉尼娜。 00:13:26 所以其实23年的阿尔尼诺呢，相当于是没有呃没有真正非常好的落地兑现的这样一个一个时间。但是今年呢就是第一个二年诺说确认性的落地了，而且强度呢也是说达到一个预期会达到一个历史极值啊，甚至会直接是跟这个9798年的G2能的强度啊，形成一个直接的对比。 00:13:47 那在这一块的话，其实我们觉得呃今年夏季高温的这个确定性呢，其实还是有一定的预期，而且前好就好在呃前面呢。因为前面这个梅雨季啊，包括长三角的梅雨季，包括像广 东地区的话， 00:14:00 到现在来说台风天的影响对吧，其实大家对今年高温的这个预期不是很强烈，那现在看的话，一个迅速的一个改变，我们觉得是会是会有可能出现的对吧，包括其实我们从煤加。啊，这些你能看出些端倪出来，你能看出些端倪，就今年夏季我们觉得呃7月份8月份有个传统的下炒电的，