财通公用环保 用电结构分化CCUS提速

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 上周大盘呈回落态势，科技板块先涨后跌，红利指数受海外及宏观利率推动持续上行，微盘板块涨势停歇，燃气水务跟随大盘，环保、电力板块标签票分化明显，部分个股调整显著。 2. 七月全社会用电量达1.04万亿千瓦时，同比增速1.7%，为近年7月较低水平，居民用电拖累显著，二产、三产增速回落，工业用电增速季节性偏低。 3. 七月充换电、算力中心对三产用电增速贡献超90%，传统服务业用电修复缓慢；高技术装备制造业用电在二产占比达20%，传统工业增速偏低。 4. 石油天然气发展十五规划明确CCUS核心目标：2025年全国CCUS年注入超380万吨，2030年达1000万吨，复合增速约21%，产业从示范转向规模化、集群化发展。 二、投资线索 1. 电力板块关注用电结构分化下的结构性机会，如高技术装备制造关联用电、三产中充换电及算力中心相关领域。 2. CCUS板块关注政策落地后，技术验证转向规模化建设带动的吸收剂、碳捕集设备、工艺包、工程建设等环节。 3. 火电板块今年二季度业绩或为阶段低点，三季度后降幅收窄，需关注火电盈利改善及火电电价结构分化带来的机会。 三、风险与关注 1. 用电增速受高温等短期因素及有效需求不足影响，存在不及预期的风险。2. CCUS项目成本偏高，需依赖碳市场完善及碳定价机制提升减排经济性。3. 电力板块业绩支撑不足，绿电等标的股价波动较大。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加财通公用用电结构分化ccus提速，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明本次会议仅面向财通证券的受邀嘉宾。在任何情况下，财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见，并不构成对任。和人的投资建议投资者应充分了解各类投资风险，自主做出决策，并自行承担投资风险未经财通证券及演讲嘉宾，书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发复制。引用会议的内容与观点，包括不得制作镜像及指向链接。 不得传播音频视频图片文字等内容，如有上述行为财通证券保留追究相关方法律责任的权利。诶，好的，各位投资朋友，大家早上好，我是财政电力工，环保水利分支闫佳云呃，我们针对上周还是做一个复盘，呃，所以整个上周的话，大家也能看得出来，整个大盘是这个生活回落的态势。呃，其中这个科技先涨后跌啊，是整个大盘这样走势的主要原因。呃，但是呢，像红利的话，红利指数尤其在海外币源，包括一些呃宏观利率等等，一些因素的推动下呢，其实反而在一直的一个持续的上行当中，呃，另外一个值得关注的就是微盘，这块到暂时就是之前的最近两个月时间的这个涨涨势呢，是暂时做了一个停歇，呃，那因为微盘板块的一个涨势暂停的话燃气水雾呢，就没有一个特别强的一个表现，对吧，基本是跟着大盘在走。 呃，当然环保啊，电力的话呃，其实它里边其实有很多种标签票，比如像经开银丰这些呃算命协商电车通的这些标签票的话其实调整还是很明显的。呃所以说，对于整个环保和电力，这两个板块脱离比较明显，嗯，这两个板块当中的这些红利的防水的票，呃还是基本上是在涨的一个状态，但是呢也涨幅不大，所以说呃只能说稍微有些秃顶效果，那以上是对上周的复盘，下面我看事情，我们这个呃罗博士和悠然和大家呃汇报一下上周行业的一些政策的动态好。 哎嗯，好的各位投资者大家早上好，呃，我是财通供应的卢鑫，然后给大家汇报一下就是上周电力板块的一个行业的一个动态的观点。那么上周的时候，电力板块这边是能源局，它是公布了整个七月的全社会用电量的数据。然后七月的话，整个用电量的大概是一点零四万亿千瓦时。整个同比增速呢是1.7呃，然后这个增速的话，我其实我们从同环比的角度还是从这个呃前几年的这个角度来看的话其实还是同环比有所调整，然后近几年的整个7月份当中也是比较一个低的。 呃，那么我们原因拆解上来看的话就是其实在这1.7的这个增速当中，嗯，就是第一产业的话，它呃整个贡献应该是个负的，就是负0.03，但是整个也是比较小，然后二产的话，整个贡献呢是1.8，然后三产的话是在1.7的增速当中，是占了一个唯一的一个情况，就是居民用电，这边是其实是拖累了，有一个呃负的1%，一个百分点。呃，那么所以说其实这呃，一个在这个7月份的这个数据当中，呃居民用电的这个拖累其实是一个关键呃，那么嗯，居民因为现在整个居民用电的比重大概是在20%，所以就是一个呃不不低的这么一个比重。 那么其实呃在这呃7月份的话，整个居民的用电是下滑了这个5.1%，所以说整个的拖累作用是比较明显的。呃，那我们整个在这个原因这方面的话主要还是因为其实居民用电，整个还是因为去年整个呃高技术的一个影响，因为去年的整个这个7月份的这个高温天气像在这个呃山东啊，像河南安徽这这几个地方，它可能这个高温的天数都是持续时间比较长，可能有的持续到了就20到30天的这么一个情况。 所以说就是对于居民用电，在去年的时候形成了一个一个比较高的基础。呃，另外的话就是二产这边其实呃呃一整个增速就是3%，呃同行比这边也是一个回落，然后也是处于近几年偏低的这么一个情况。所以说这个对于整个全社会用电这个1.7的增速也是有一个明显这个拖累作用。然后呃，这里面的话像工业用电这边其实工业用电的这个整个增速也是呃跟呃，也是出现一个季节性偏低的这么一个情况。 呃，其实原因主要还是因为是传统工业这边呃，因为像高技术装备制造业这一块的话，整个7月的增速是百分之呃在近几年当中也是属于一个比较偏高的一个，呃增速了，然后另外的话就是呃从增量的贡献的角度来看的话，其实因为整个现在高技术装备制造业整个在第二二产当中，整个的用电占比已经达到了20%。呃对整个第二产业的这个用电贡献，嗯，整个的也是比较高的，呃，另外的话就是其实，这也从侧面就是反映了整个传统工业用电，这边其实虽然有一定的增长，其实它的整个增速其实并不是呃很高。 因为高技术装备制造业这个增长是1.7，然后整个二产这边嗯是增长3%。然后从这个用电需求这一块来看的话啊。嗯，因为整个7月的这个呃呃规模以上工业增加值，它的这个增速是出现了1个环比回落，然后因此这边可能整个对于整个用电需求，这一块呃也有一定的影响。所以整个的呃，因为一般来看的话像6月的话是一个这个呃集中完成这个半年交付考核目标的一个企业可能会存在一定的转工期的情况，所以说6月的这个工业生产一般是一个高点，那么7月的话就它可能就会回归一个正常的节奏了。 呃，呃，但是从这个工业增加值跟这个呃呃工业用电增速的这个呃对比情况来看的话，其实工业增生产这边，其实它的增速还是高于整个呃工业用电的增速的呃这呃整个一方面可能跟就是这个呃工业增加值内部的结构有关，因为整个像耗电的这个产业增加值，它是目前在7月的，这个增速是比较慢的，但是像增速比较快的像电子制造业这一块那个耗电可能相对而言就是比那几个像化工啊，这些耗电要少一些。 呃，另外的话就是在这个呃工业生产当中，这个消费品制造板块这一块的话，整个的它这个呃用电量的整个7月的话是同比增长4.3呃属于一个呃，还可以就是说它要比整个高耗能的这几个呃行业。也要那个呃增速要更好一些，对于整个制造业的拉动作用应该是呃，仅仅次于这个高技术装备制造业的呃，在这个消费品制造业当中，其实这个像这个造纸整个它的这个增速是属于呃属于是最快的，然后另外的话就是养殖还有食品制造这三个行业的话，整个在这个消费品制造业中的增速是相对领先的。 呃，那么从这个第三产业的这个情况来看的话，呃也是第三产业的，整个增速是落在了7月12，这个数据是4.8，那么其实也是出现了一个整个呃同环比这个回落的情况，其实整个第三产的这个用电增速其实整个在今年其实都是这么一个情。情况都是呃，也基本是低于整个呃前几年的这么一个情况，从结构上来看的话像充换电的话，整个在7月的增速是50%呃，对于在这个单产的增速是4.8嘛，其实像充换电的话就贡献了2.6个百分点。 嗯，其实就超过了一半了呃，因为它现在目前的整个充换电，在三产当中用电的占比只有8%，所以说其实呃目前充换电对于三产的用电增速的贡献力量还是比较大的，然后算力中心这一块的话，呃7月的这个数据是呃99亿千瓦，那么其实它是同比的增速呢，是40%呃，对于整个三产4.8的增速，它大概是贡献了1.4个百分点。呃，因此就是说目前其实像充换电跟算力其实就是就完全基本，就是主导了整个三产用电的增速了。 呃，另外这样的话，相对而言的话，你像这个呃批发零售餐饮的话，就是它传统服务业这一块，它明显的看得出来，它的整个用电的需求修复修复是非常慢的。呃，那么我们总的来看的话就是在7月这个1.7的增速就是一方面可能就是居民用电的一个拖累，另一方面的话可能就是整个工业用电可能确实也又出现了一个呃季节性异常偏低的这么一个情况。呃，这可能跟整个7月呃，那个统计局公布的呃之前提到的就是工业增加值的，这个情况是有关因为整个7月的话这个工业生产。 嗯，一方面可能受到，就是说这个呃高温天气啊，这些呃短期因素的影响可能，另一方面确实存在了一定的这个有效需求不足的这么一个情况。呃，那么以上是我们对整个呃7月份的这个用电数据的一个点评，那么下面由我们的同事继续给各位投资者汇报。嗯，各位投资者朋友，大家早上好，我是财光证券公融环保组的王悠然哦，我今天主要汇报一下上周发布的呃石油天然气发展十五规划里c c u s的相关内容，嗯，从环保角呃的板块的角度来看这次政策可能它和前期一些的绿色低碳政策形成了一个比较清晰的递进关系。 核心变化我们可以概括成3.1是政策定位持续提升二是量化目标正式落地三是产业发展，开始从示范走向规模化。我们先看政策背景，嗯，今年6月发布的美丽中国建设十五五规划已经明确提出要实施应对气候变化，一篮子重大工程，推动碳补及利用与封存技术发展和示范项目建设，同时规划要求，加快发展全国碳市场。完善碳定价机制并持续扩大温室气体资源减排市场支持领域，也就是说，从环保政策框架来看,ccus已经被放到应对气候变化和碳减排的重要技术路径中，随后呃7月发布的。 的十五五碳达峰行动方案啊，进一步明确，十五五是实现碳达峰的关键期和攻坚期，强调以能源绿色低碳转型为关键深入推进产业绿色化低碳化，这里实际上进一步强化了c,cus的这个发展背景。在重点高碳行业短期内难以完全依靠能源替代，实现深度减排的情况下看不及利用。与封存人事重要的技术补充，而这次到了石油天然气发展15规划政策，进一步从技术方向落实到了量化目标和产业建设目标最核心的数字是到2030年c,cus或者ccs的这个年度。 呃年，注年注入二氧化碳要达到1000万吨2025年，全国ccus年注入量已经超过380万吨，对应到2025年到2030年复合增速大约是21%，所以从产业规模来看十五五。期间人是有比较明确的扩容空间，嗯，另外一个比较重要的一点是，我们可以看到政策表述其实也发生了一些变化规划，不再只是强调示范，而是明确提出推进ccus规模产业化建设。同时强调发挥ccus全产业链优势，这个变化对于环保公司是比较关键的，因为产业一旦从示范项目进入规模化建设受益环节，就会从单一的技术验证逐步延伸到吸收剂，它补给设备。 工艺包压缩运输工程建设和后续运用嗯，第二个变化呢是区域集群化规划，支持东营榆林等油气产业聚集城市推动ccus区域产业集群建设，并提出形成规模化二氧化碳驱油与埋存技术体系。这个模式实际上是在解决c,cus。比较核心的一个问题，呃单个排放源单个项目封单个封存项目独立建设成本比较高，而区域集群可以把多个碳源运输油管油田和封存空间连接起来，提高整个系统的利用。效率，所以从政策演进来看，我们可以看到一条比较清晰的路径。 呃，美丽中国建设十五五规划解决的是c.Cus要发展的问题，而碳达峰相关政策进一步强化其作为深度减排技术的1个政策定位。嗯嗯，这次的油田呃15规划则开始解决发展到多大规模以什么方式落地的问题，也就是说c,cus政策正在从技术示范重点工程量化目标规。膜产业化区域集群化逐步推进啊另外，从环保行业的政策体系来看，还有一个比较值得关注的变化就是碳管理制度本身也在持续完善，美丽中国建设十五五规划，