核心观点: 美伊局势反复导致油价波动,当前市场对供应恢复的预期过于乐观,实际库存水平较低,成品油问题更加顽固,油价存在二次冲高的可能性。
关键数据:
- 全球实际库存水平在旺季达到更低水平,波斯湾浮仓释放量不足以填补库存缺口。
- 欧佩克增产量无法有效转化成物流,俄罗斯受乌克兰打击导致原油出口量低于配额。
- 西北欧柴油库存维持低位,成品油库存恢复趋势尚未形成。
- 中国原油进口量下降,但库存绝对值仍然较高,短期内以减少进口量的方式降低对价格的影响有限。
- 美国战略储备的消耗能力有限,9月份需要回补,可能再次压制油价。
- 布伦特期货逼仓风险存在,可能导致布伦特/WTI月差进一步扩大。
研究结论:
- 当前能源平衡表脆弱,油价存在上涨风险,需做好尾部风险准备。
- 中国在油价上涨时可能起到托底作用,但不会直接推高价格。
- 伊朗出口量不足以填补全球需求缺口。
- 印度可能根据全球镍价差情况建立更大的石油储备。
- 中东管道基建无法在短期内兑现。
- LNG供应问题可能导致今年秋冬出现能源危机。
- 建议关注油价二次上升、向宏观蔓延等风险。