石油化工行业研究：美伊谈判局势反复，油价高位震荡

本周行情综述 原油：本周原油涨后回落。周内美伊博弈出现边际缓和，特朗普宣布暂缓原定对伊朗的军事袭击，并称伊朗问题处理进入“最后阶段”，双方拟于月底开启伊斯兰堡新一轮谈判，同时5月22日伊朗释放善意，过去24小时允许35艘船只正常通过霍尔木兹海峡。但同日特朗普因政府特殊事务，临时取消出席儿子婚礼紧急返回白宫，召集高级国家安全团队召开紧急会议，可能仍在筹备对伊朗发动新一轮军事打击。当前地缘风险仍持续反复，原油保持高位宽幅震荡格局。截止5月21日，WTI现货收于96.35美元，环比-4.82美元；BRENT现货收于112.02美元，环比+2.13美元。EIA5月15日当周商业原油库存环比-786.3万桶，前值-430.6万桶。其中库欣原油环比-160.4万桶，前值-170.2万桶。汽油库存环比-154.8万桶，前值-408.4万桶。炼厂开工率环比-0.1%至91.6%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1370.2万桶/天，美国净进口数据环比+0.7%。截至5月15日当周，美国活跃石油钻机数环比+5部至415部。 炼油：汽油需求稳中有升，柴油需求延续偏弱态势，投机需求较少，预计下周主营汽油价格或稳中盘整，柴油价格弱势调整。国内主营炼厂平均开工负荷为66.9%，较上周下跌0.01个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为52.54%，较上周下跌1.14个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-862.02元/吨，较上周期下跌123.41元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-105.41元/吨，较上周期上涨181.38元/吨。批零价差方面，本周限价暂未调整，周内汽柴油价格小幅调整，故汽柴油批零价差继续拉大。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差3026元/吨，前值2896元/吨，周内上涨130元/吨，涨幅4.49%；柴油批零价差2170元/吨，前值为2099元/吨，上涨71元/吨，涨幅3.38%。 聚酯：PXN在200美元/吨附近，PTA行业加工费为395.42元/吨。织企对于原丝价格走势仍存看空心态，叠加下游新单下达有限，业者信心较为缺乏。涤纶POY150D平均盈利水平为314.87元/吨，较上周平均毛利上涨33.83元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为184.87元/吨，较上周平均毛利下降56.13元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-180元/吨，较上周平均毛利下降30元/吨。PX方面，石脑油价格和PX价格同步走弱，PXN变动幅度不大，截至本周四，PXN在200美元/吨附近；近期，PX开工坚挺，支撑MX行情，MX-PX价差继续压缩至不足100美元/吨。PTA方面，周内PTA加工费波动调整，其走势主要随原料端波动，而周内PX市场变动不大，PTA市场价格也未见明显涨跌幅，故PTA加工费窄幅波动为主，行业利润在盈亏线附近震荡。截至5月20日，PTA行业加工费为395.42元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至5月20日收盘，CFR东南亚收盘价格1170美元/吨，较上周末价格下跌6.4%；CFR东北亚收盘价格1100美元/吨，较上周末价格下跌8.33%；CFR中国收盘价格1100美元/吨，较上周末价格下跌5.98%；FD美国海湾收盘价格在31美分/磅，较上周末价格下跌6.34%。厂家或继续进行让利销售，下游处于消费淡季，买盘难有起色，且询盘以低价货源为主，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9110元/吨，较上周同期均价下跌120元/吨，跌幅为1.30%。国内石脑油以及丙烷市场利好支撑减弱，多数下游利润倒挂，预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬，涨幅有限。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12 图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-4.16%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-1.3%）、石油天然气指数（-3.26%）、油气开采服务指数（-3.69%）、炼油化工指数（-5.81%）、聚酯指数（-4.18%）、烯烃指数（-4.99%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油涨后回落。周内美伊博弈出现边际缓和，美方释放谈判缓和信号，特朗普宣布暂缓原定对伊朗的军事袭击，为后续和平谈判预留窗口期，并称伊朗问题处