石油化工行业研究：关注美伊谈判结果

本周行情综述 原油：本周原油价格因美伊达成两周临时停火并进行谈判而回落。周中美伊双方达成首次“两周临时停火协议”，同时举行和平谈判，油价快速回落，但美伊在多项议题上立场差距难以弥合，短期内达成突破性协议可能性较低，过程或仍将反复，油价高波动状态或持续。截止4月10日，WTI现货收于96.57美元，环比-14.97美元；BRENT现货收于126.59美元，环比-15.02美元。EIA4月3日当周商业原油库存环比+308.1万桶，前值+545.1万桶。其中库欣原油环比+2.4万桶，前值+52万桶。汽油库存环比-158.9万桶，前值-58.6万桶。炼厂开工率环比-0.1%至92%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1359.6万桶/天，美国净进口数据环比-25.8%。截至4月10日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至411部。 炼油：汽油需求平淡，居民出行受高油价抑制，仅周末短途出行小幅支撑。柴油需求稳健，春耕、基建、物流旺季支撑刚性消费，但高价抑制部分刚需，整体温和回暖。本周国内主营炼厂平均开工负荷为70.03%，较上周下跌1.23个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.77%，较上周上涨0.26个百分点。山东地炼汽油库存76.59万吨，环比下跌0.62%；山东地炼柴油库存123.99万吨，环比上涨1.26%。本周期山东地炼平均炼油毛利为175.51元/吨，较上周期上涨179.12元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为1082.41元/吨，较上周期下跌1078.5元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差533元/吨，前值450元/吨，周内上涨83元/吨，涨幅18.44%；柴油零批价差451元/吨，前值为416元/吨，上涨35元/吨，涨幅8.41%。 聚酯：PXN价差回升至160美元/吨，PTA加工费上升至523.71元/吨。复工进度推进，下游开机率或有小幅回升，终端对化纤价格接受程度略有好转。涤纶POY150D平均盈利水平为659.79元/吨，较上周平均毛利上涨127.17元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为459.79元/吨，较上周平均毛利上涨27.17元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-50元/吨，较上周平均毛利下降200元/吨。PX方面，近日PX行业效益水平有所修复，但仍处于亏损状态，本周PXN价差回升至160美元/吨附近，MX-PX价差变动不大，整体维持在100-110美元/吨区间。PTA方面，得益于业者对后续PTA供需格局的乐观情绪，PTA市场在原料端下跌时，反馈并未有很强烈，故周内PTA加工费有所修复。截至4月8日，PTA行业加工费为523.71元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至4月8日收盘，CFR东南亚收盘价格1475美元/吨，较上周末价格上涨1.72%；CFR东北亚收盘价格1425美元/吨，较上周末价格下跌1.04%。近期场内部分装置存检修计划，乙烯供应呈减少预期。目前下游执行合约订单为主，新单商谈较少，且高价成交困难。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9150元/吨，较上周同期均价上涨345元/吨，涨幅为3.92%。区域内多套丙烯以及下游装置存调整计划，下游市场行情表现分化，谨慎观市为主。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................5图表5：布伦特原油现货价格....................................................................6图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................6图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................7图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................7图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................8图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................8图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................9图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................9图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................13图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................13图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-1.52%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-0.57%）、石油天然气指数（-1.81%）、油气开采服务指数（+1.58%）、炼油化工指数（+1.81%）、聚酯指数（+8.75%）、烯烃指数（+3.33%）。 来源：Wind，百川盈孚，国金证券研究所 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格因美伊达成两周临时停火并进行谈判而回落。周中美伊双方达成首次“两周临时停火协议”，同时举行和平谈判，油价快速回落，但美伊在多项议题上立场差距难以弥合，短期内达成突破性协议可能性较低，过程或仍将反复，油价高波动状态或持续。 ①原油：截止4月10日，WTI现货收于96.57美元，环比-14.97美元；BRENT现货收于126.59美元，环比-15.02美元。EIA4月3日当周商业原油库存环比+308.1万桶，前值+545.1万桶。其中库欣原油环比+2.4万桶，