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中金公司 解读7月全球农产品供需与天气形势

2026-07-15 未知机构 董亚琴
报告封面

00:00:02 大家好,欢迎参加中金公司解读7月全球农产品供需与天气形势。目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报。声明,本次会议为中金公司闭门会议,仅限受邀嘉宾参会。本次会议交流内容仅供参考,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价,或提供任何投资决策建议的服务。嘉宾交流观点仅代表其本人的判断,中金公司对其信息及观点的完整性,准确性不作任何形式的确认或保证。对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果,中金公司及或其关联机构,人员均不承担任何责任。 00:00:41 未经中金公司和演讲嘉宾书面许可,任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为,中金公司保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:57 更多中金电话会议回放和AI转纪要,欢迎登录中金点睛网站或小程序查。 00:01:03 查看,This conference is a closed door meeting of CICC. Only invited guests are allowed toattend the conference. The information and opinions presented in this conference are forreference only, and do not constitute an offer to buy or sell or a solicitation of an offer tobuy or sell any securities or financial products, or any investment advice or service. Theinvited guest speech only represents their own opinions and or or judgment. 00:01:29 CICC does not make any form of confirmation or guarantee for the completeness oraccuracy of any information, opinions and or or judgment presented by the guests. CICC andor or its associated entities and persons shall not be held liable for any consequencesarising from the reliance on, or use of any content of this conference without the writtenpermission of CICC and the guest speaker. No organization or individual is allowed todisclose, publish, forward, reprint, disseminate, copy, edit or modify in any form theconference contents and relevant information.CICC reserves the right to take legal actionsagainst any violator of the above restrictions. 00:02:13 好的,感谢大家的时间啊。这个今天呢啊,我们农业组一如既往地啊,每个月为大家跟踪啊,全球天气和这个USDA对于全球农产品供需的这么一个影响。 00:02:26 啊,今天呢,继续是我和啊,我们组的同事佳敏,我们一起来汇报。 00:02:32 啊,那我一开始呢,先啊简要地总结一下这个月的一个变化和我们对粮价的一个观点。 00:02:39 呃,那这个月呢,我们看到呃这个NOA和CPC呢是上调了超强的厄尔尼诺的发生概率,而且呢有一个继续的20个点左右的上调,这次直接到了81%啊,所以整个的概率。啊基本上是一个啊非常啊这个强确定的一个事件,同时呢USDA也把这个全球的旧作的结转库存啊也进一步的下调啊,带来了一个平衡表的收紧。啊,那我们看到整体来说是一个呃,基本面的一个这个库存的紧张和天气面的一个进一步催化的一个上行,那这都指向了整个的价格可能会啊延续一个上行的一个态势。那我们再啊看这个今年我们对价格的一个判断啊, 00:03:29 之前我们一直讲无论是基本面还是宏观面啊还是资金面,实际上今年整个的粮价的中枢啊都是易涨难跌的啊,包括啊供给的收缩啊,这个连续三年的这个低价。我们看到现在大豆玉米啊棉花的整个的这个种植的亏损啊,带来的种种植意愿的走弱啊,在今年的一些啊这个啊库存的这个下调上啊都能看到。呃,当然这个东南亚首当其冲的,棕榈油和橡胶的这种树林的老化和天气的扰动呢,也带来一个供给的持续的偏紧,那这个供给的收缩啊,基本上是一个最啊这个呃这个扎实的一个基本面的支撑。 00:04:16 那另外还有一个就是成本的抬升啊,我们看到无论是原油整个持续中高位的这么一个位置啊,带来这个啊在高位震荡啊,带来的这些无论是化肥农药农机人工的这些啊全线的上涨。我们看到啊,今年的种植季啊,整个的成本都是有一个明显的上行的。那么成本的抬升呢,一方面会带来一些呃种植业的下降,另外一方面呢。那也会让这个价格的这个中枢是有所抬升的啊。 00:04:51 那么还有一个就是这个大家很关注的厄尔超强,厄尔尼诺的这个概率在持续的这个增长啊,现在这个啊,厄尔尼诺的发生是持续的演绎超强的概率也快速的提升。那这种啊极端天气的扰动呢啊,也会在进一步的为整个行情提供一个向向上的一个弹性啊。 00:05:12 所以整体来讲,无论是这个啊基本面还是这个宏观面,还是我们看到昨天的这个啊这个啊,这个美国的通胀的超预期的这个下行啊,带来可能重新回到一个降息交易啊带来的一个资金面的催化。我们觉得今年的粮价的中枢往上的这个抬升的趋势啊,仍然是在继续强化的。啊但同样我们还是啊这个从呃这个基本面分析来讲呢,现在还处于一个啊各项预期啊汇拢,但是基本面还没有啊这个开始很明显的啊强兑现的一个阶段,所以现在更多也还是在继续交易这个强预期弱现实的一个阶段。 00:05:57 所以我们啊每个月的这个月报呢也会持续地跟踪啊这个基本面啊兑现,我们说无论是啊这个减产还是天气,还是种植业下降带来的各方面的这个数据的一个变化。 00:06:12 啊,那接下来请佳敏对我们本本月的数据做一个具体的复盘。好的,谢谢思阳总。那么我对这个今这个月的一个具体数据做一个具体的复盘啊。 00:06:23 首先呢,我们先做一个本月的一个月度的一个小总结啊。 00:06:27 首先呢,从这个综合面来看啊,嗯,本月其实平衡表最大的变化就是库旧座库存的一个下调,我们看到旧做库存下调之后啊,整个的一个月度的这个历史分位啊继续的是走低。那么同时呢,我们的整个的一个库销比啊进一步的去下降了2~4个百分点啊,尤其是这个啊小麦和这个啊玉米啊,整个库销比的一个变化是比较明显的。 00:06:51 那么受到这个啊就做库存下调的影响呢,其实我们在月报当中有提一句话,就是整个的一个平衡表的一个收紧,将使得农产品对于天气变化的敏感度进一步的提升啊。因为七八月 份已经进入到北半球种植的一个关键的时间点啊,如果说在七八月份出现了任何的天气上的变化。那么在一个更紧张的平衡表下,那么价格对于天气的敏感度是会不断提升的。 00:07:17 那么从价格面来看呢,呃本月的外盘的糙米是领涨的啊,还是考虑到整个东南亚对于整个啊大米种植预期的一个调整。那么国内的价格呢,是鱼粉价格是领涨的,也是考虑到秘鲁的这个厄尔尼诺影响,下面整个提于停补导致的一个供应的一个收缩。 00:07:36 那么从宏观面上来看呢啊,这个月的油价是有所回调啊,整个相对于上月下跌是19%啊。但是我们看到啊,近期整个油价又出现了一个啊上行的一个变化。那么接下来呢,我将从天气和各个农产品的一个具体的情况来做进一步的分析。 00:07:52 那么从天气上来看呢啊,首先,我们对于每个月的一个厄尔尼诺的跟踪呢还是分两个方面啊。第一个方面呢,我们会去关注啊本月的一个Nino34区域海表温度异常值的一个变化。那么这个月呢,我们看到整个的一个海表温度的相对值的一个上升,还是非常明显且陡峭的。那么到达7月第二周啊,整个Nino34的一个指数是1.2°C,而上月的同期呢是0.9°C,那么已经连续8周高于厄尔尼诺啊这个阈值的百分之呃0.5°C。同时呢,本月是进一步上调了下半年超强厄尔尼诺发生的概率啊,从上个月的63%啊上调到本月的81%,那么发生的时间点呢,也基本上啊没有什么太大的变化,还是位于。 00:08:37 啊,26年的这个四季度啊,目前现在是在26年的10月份到26年的12月份啊,应该会发生这个超强的厄尔尼诺啊,依然会去判断啊,如果说本轮厄尔尼诺是超强厄尔尼诺的话,会成为有记录以来啊,最强的厄尔尼诺之一。 00:08:52 那么从月度的这个啊,各个啊主要的农产品种植区域的这个啊天气变化上来看呢,我们看一下美国的一个情况。那么美国农业部呢现在判断未来的这个啊一个季度啊,整个的一个农产整个的一个天气的变化呢分两个方面啊。第一个方面呢是高温,整个的高温呢还是集中在中西部啊,还没有蔓延到整个的一个大豆和玉米产区,那么整个的一个降水的情况呢,依然是整个美国的南部的区域啊,还是会降水更低一些。那么整个玉米和大豆的产区 呢啊,目前整个的一个天气的预期还是偏正常的。 00:09:29 那么从东南亚上来看呢,啊本月的东南亚的天气的预测呢跟上个月的变化并不是太大。我们看到东南亚依然是啊,全境出现了这个比较明显的高温的一个啊情况啊,但是整个降水的一个问题呢,还是主要集中在东南亚的这个啊南部区域,也就是啊以印度尼西亚为主这样子的一个区域。那么对棕榈油的这个生长的影响呢会更大一些。 00:09:52 那么对于这个东南亚的偏北部的区域,像啊主要种植这个甘蔗的印度啊,主要种植这个啊橡胶的泰国啊,目前的降水呢还没有出现很明显的异常啊。因此呢整个的一个天气的跟踪我们还是要进一步去观测啊,厄尔尼诺现象对于东南亚进一步的一个影响。 00:10:11 那么我国呢现在已经基本上进入到了一个啊夏种和夏收的一个阶段啊,目前呢啊整个的一个夏收的进展和夏种的进展还是啊比较的顺利的。但是呢根据中央气象台啊预计呢7月份呢啊受这个天气变化的影响,大概会有两到三个台风会登陆或者影响我国。而且呢啊中央气象台判断啊,这两到三个台风的总体的一个强度还是比较强的,同时呢也有可能出现台风影响北上啊,影响到北方的啊像玉米和大豆的这个种植产区。那么因此呢,台风对我国的影响呢,还是这个月以及未来两三个月需要去重点关注的一个方向。 00:10:50 那么接下来呢,我们看一下啊重点的农产品的一个变化。 00:10:53 那么本月玉米的一个变化呢,核心就是在于旧作库存的一个下调。我们看到啊,期初的202627年度啊,整个期初的库存呢是月度下调了1.6%。那么啊,虽然同比还是微幅上升的啊,但是期初库存的下调呢,是带来了整个库销比下降了零点啊,四五较上月下调了零点四五个百分点啊。这个百分点的幅度呢,也是进一步带动整个全球玉米的一个供需比表进一步的一个收紧。那么中国的这个玉米的目前的产情相对来说正常啊啊,主要呢也是集中在对于旧作库存的一个调整上面啊。目前对于产量和消费是啊偏稳定的没有进行一个调整。 00:11:31 那么目前呢,整个的一个玉米在北半球的一个种植进度呢,主要处在于这个种植的一个初期啊。目前我们看到整个的一个种植进展是跟去年同期是相比,基本上是持平的啊,无论是吐司的进度,还是蜡熟的进度,啊,基本上跟25年同期没有特别大的变化。但是呢,整