染料 润滑油添加剂推荐 单季度业绩能够持续上修的量利齐升赛道

玫瑰染料

• 当前市场状况：3-5月压力测试下，还原物价格维持在10万元，彰显大周期置信度；6月初头部企业出货量显著扩大，市占率持续提升。
• 价格走势：分散黑主流成交2.5万元附近，但时点成本2.6-3万元，全产业链库存低位，终端补库逻辑加速，近期染料价格迎来新一轮上涨，后续有望持续上行。
• Q3展望：染料头部企业或实现量价齐升。
• 长期观点：坚定看好染料价格破历史新高5万元。
• 推荐标的：
  • 浙江龙盛：当前年化利润40亿元，扣掉房地产后PE仅8倍，按3万元价格测算PE仅6倍，远期5万元价格下市值看3倍空间，母公司未分配利润大幅提升，股息率有望维持高位。
  • 闰土股份：当前年化利润12亿元，PE仅10倍，3万元价格测算下PE仅6倍，远期5万元价格下市值看3倍空间。

玫瑰润滑油添加剂

• 近期下行原因：中东发货受阻及原料趋紧，目前两大担忧已消除。
• 行业逻辑：供应链相对稳定封闭，地缘冲突下海外供应链脆弱性凸显，是国产企业崛起的良机（如2020和2022年）。
• 价格走势：3-4月以来行业已涨价近4000元，即使后期油价回落，添加剂价格将趋于稳定，价差显著走扩。
• 海峡放开后：国内企业量利齐升逻辑确立。
• 推荐标的：
  • 瑞丰新材：5月底中东发货及原材料问题已解决，上半年非中东地区新增订单显著，2季度业绩拐点已现。保守按明年27万吨、单吨4500元净利计算，公司利润12亿元，给予20倍PE，240亿元合理市值较目前翻倍空间。
  • 利安隆：润滑油添加剂快速放量，毛利率逐季修复；抗老化助剂底部持续改善；马来西亚基地投产在即增量显著。