【民生电新】通灵股份：基本面持续向好，23年有望量利齐升，维持重点推荐！

【民生电新】通灵股份：基本面持续向好，23年有望量利齐升，维持重点推荐！■近期股价波动源于市场担心部分组件头部厂商自供接线盒比例提升。但据目前情况来看，部分组件厂虽有自供接线盒产能但比例维持稳定，且新进入组件厂商目前皆以外购接线盒为主。目前公司客户结构优质，芯片接线盒持续扩宽客户，有望实现量利齐升。■量：接线盒行业格局分散，公司二季度末日产能约为20万套。公司在手订单充足，三季度订单持续供不应求，目前已加大扩产力度，日产能有望在年底超25万套，市占率有望快速提升。■利：目前公司的芯片接线盒产品正在加速导入阶段，主要客户的韩华、REC、天合光能等已经基本进入产品大规模采购阶段，其他主要客户陆续在下半年完成验证。相比二极管接线盒，芯片接线盒具备电流承载能力大、散热性好、自动化生产水平高等优点，且由于省略了二极管封装这一步骤，毛利率比二极管接线盒高5pcts，公司目前加大对芯片模块的投资力度，随着新品占比提升，公司盈利能力有望持续提升。■盈利预测：我们预计公司22-24年营收为17.44/29.86/46.82亿元，归母净利润为1.32/3.41/5.45亿元，对应9月20日股价，23-24年PE为19x/12x，我们持续重点推荐。■风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期等。