隆华新材：价差回暖，量利齐升，单季度利润创新高

【建投化工】【个股观点】隆华新材：价差回暖，量利齐升，单季度利润创新高Q3需求回暖，价差扩大，公司单季度利润创历史新高三季度以来，据百川，国内聚醚大厂检修，下游积极备货，需求回暖，库存下降，整体价差有所上行，盈利空间扩大。价格方面，据Wind，2023Q1、Q2、Q3软泡聚醚均价分别为9892、9883、10034元/吨，同比分别-18%、-12%、+6%，环氧丙烷均价分别为9780、9648【建投化工】【个股观点】隆华新材：价差回暖，量利齐升，单季度利润创新高Q3需求回暖，价差扩大，公司单季度利润创历史新高三季度以来，据百川，国内聚醚大厂检修，下游积极备货，需求回暖，库存下降，整体价差有所上行，盈利空间扩大。价格方面，据Wind，2023Q1、Q2、Q3软泡聚醚均价分别为9892、9883、10034元/吨，同比分别-18%、-12%、+6%，环氧丙烷均价分别为9780、9648、9387元/吨，同比分别-14%、-12%、+0.6%，价差分别为1579、1682、2056元/吨，同比分别-32%、-15%、+33%。量方面，据公司公告，前三季度公司累计实现销量37.17万吨，同比增长71.46%，Q1、Q2、Q3销量分别为8.7、11.88、16.59万吨，产能逐步满负荷运转，在三季度量利齐升背景下，公司实现归母净利9546万元，同比增长273%，环比增长142%。延链拓品，产能扩张打开成长空间公司新增的36万吨产能已于2022年6月30日投产，当前产能72万吨，产能满负荷运转。在此基础上，公司将继续扩大产能，同时丰富产业链产品结构，拓宽新品。包括1、拟投资建设108万吨/年PA66项目，分三期建设，一期16万吨、二期32万吨、三期60万吨。据公司公告，一期项目建设所需土地已全部到位，土建工程正在有序建设中，生产装置及设备的商务采购已基本完成并陆续到货。2、拟投资建设年产8万吨端氨基聚醚项目，目前主装置、公用工程、控制室、配电室等土建工程已基本完成，设备安装工作正在有序推进中。3、拟投资建设31万吨/年聚醚装置改扩建及节能提升项目，预计2024年12月竣工，届时公司聚醚产能将达到93万吨。预计公司2023-2025年归母净利分别为2.55、3.90、5.79亿元，维持“买入”评级