【每日研报20260717】美国6月零售温和，非油消费韧性强劲

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.2%报52552.97点 ， 标 普500指 数 跌0.51%报7533.77点 ， 纳 指 跌1.47%报25881.95点 。美 元 指 数 涨0.2%报100.72，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.17%报1.1443，英 镑 兑 美 元 跌0.44%报1.3480， 澳 元 兑 美 元 跌0.13%报0.6998， 美 元 兑 日 元 涨0.11%报162.3730， 美 元 兑 加 元 跌0.01%报1.4041， 美 元 兑 瑞郎 涨0.43%报0.8088， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌51个 基 点 报6.7733。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.77%报3979.90美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌2.90%报55.77美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌2.96%报14.41美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌2.84%报79.23/磅 。 消 息 回 顾 【消息人士透露，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。伊朗军方强调，霍尔木兹海峡问题是伊朗的“红线”，不会因美国施压而恢复开放。如果针对伊朗的敌对行动持续，冲突将扩展至新的领域。美军中央司令部宣布，美军于美东时间7月16日下午2时开始对伊朗发动新一轮空袭，这是美军连续第五个夜晚对伊朗实施打击。伊朗部分机场、桥梁和铁路枢纽遭到袭击。】 【美国宣布对部分巴西产品加征25%的关税。加征关税措施将从7月22日开始生效，涉及数千种巴西产品，但对咖啡、牛肉、橙子和橙汁、部分石油和天然气产品以及航空航天零部件等美国不生产或可能影响供应链的产品提供豁免。】 【达拉斯联储主席洛根呼吁提高利率，并表示通胀似乎没有可持续地回到央行2%的目标。适度提高利率将能更好地平衡美联储在物价稳定和充分就业双重使命下的前景与风险。人工智能（AI）最终可能会带来生产力的激增，但目前，当需求超过供给时，需求效应正在推高物价。堪萨斯城联储主席施密德表示，近期通胀数据令人鼓舞，但现在下结论还为时尚早。在制定货币政策时关注通胀，是时候停止将食品价格排除在核心通胀指标之外。通胀冲击并非天然具有暂时性，不认同美联储应“忽略”某些类型的价格上涨。】 【美国商务部数据显示，美国6月零售销售环比增长0.2%，创今年2月以来的最低增速。受油价下跌拖累，加油站销售额环比骤减5.3%，为2022年12月以来最大跌幅。剔除加油站后，零售销售环比增长0.7%。】 【美国上周初请失业金人数减少8000人至20.8万人，低于市场预期的21.7万人。前一周续请失业金人数降至180.5万人，同样低于预期。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.41%报100.51，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.40%报1.1463，英镑兑美元涨1.11%报1.3539，美元兑日元跌0.02%报162.1935。 宏观数据方面，受前期美伊局势缓和、油价中枢回落影响，美国6月通胀增速超预期回落，CPI同比增速录得3.5%，核心CPI同比录得2.6%，均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首次下降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落。地缘方面，美伊局势骤然升级，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军对伊发动打击，各方就海峡通航表态仍存在显著分歧。美伊局势反复拉锯，推动油价、通胀预期与9月加息概率阶段性回升，叠加沃什强调其对于通胀高企“零容忍”表态，为美元及美债收益率提供潜在支撑。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡。 油价阶段性回升加剧通胀担忧并推升对欧洲央行加息的押注，欧央行维持鹰派观望姿态，美CPI表现不及预期导致美元高位回落，短期支撑欧元表现，但在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元反弹空间有限。日元延续低位震荡运行，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。 资料来源：iFinD、瑞达国际 S&P500 截至7月16日，标普500指数下跌0.51%至7533.77；迷你标普500主力合约下跌0.61%至7569.25点。产业消息上，台积电公布二季度财报，大幅上调全年资本开支指引。消息带动半导体产业链集体下行。此外，谷歌旗舰AI模型推迟发布，也使得下游AI应用端股价多数下跌。经济数据与货币政策上，美国6月CPI、PPI及核心CPI、核心PPI同环比增速均较前值明显回落且低于市场预期。然而，达拉斯联储主席洛根呼吁提高利率，并表示通胀似乎没有可持续地回到央行2%的目标。堪萨斯城联储主席施密德表示，近期通胀数据令人鼓舞，但现在下结论还为时尚早。地缘局势上，伊朗军方强调，霍尔木兹海峡问题是伊朗的“红线”，不会因美国施压而恢复开放。如果针对伊朗的敌对行动持续，冲突将扩展至新的领域。美油在80美元附近拉锯。整体来看，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续通胀数据不乏重新走高的可能，并对成长股形成压力，需密切关注地缘局势变化。最后，产业端的利空也进一步加剧下跌。 富 时 中 国A50 截至7月16日，富时中国A50指数下跌1.84%至15099.69；新交所富时A50期指主力合约2.22%至14890。海外方面，产业消息上，台积电公布二季度财报，大幅上调全年资本开支指引。消息带动半导体产业链集体下行。此外，谷歌旗舰AI模型推迟发布，也使得下游AI应用端股价多数下跌。货币政策上，2026年票委达拉斯联储主席洛根呼吁加息。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。金融数据上，6月份A股市值/居民存款比值进一步上升，但居民存款-M2增速负剪刀差小幅收窄，居民存款入市节奏有所放缓。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳对股市形成压力。同时，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续通胀数据不乏重新走高的可能，并对成长股形成压力，需密切关注地缘局势变化。最后，美股半导体产业链持续下行带来的外溢效果也影响A股科技股。 资料来源：iFinD、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收6.283元/磅 ， 涨 跌 幅-0.91%。 国 际 方 面 ， 美 国6月 零 售 销 售 环 比 增 长0.2%， 低 于 市场 此 前 预 期 的0.3%， 较5月 修 正 后1%的 增 幅 有 所 收 窄 ， 汽 油 支 出 下 降 拖 累 整 体 表 现 。 国 内 方 面 ， 全 球 算 力 及 数 据 中 心 需求 扩 张 带 动 电 力 设 备 出 口 激 增 ， 海 外 对 变 压 器 、 预 制 舱 变 电 站 需 求 大 幅 上 升 。 中 国 出 口 最 高 电 压 等 级 预 制 舱 变 电 站 在 阿曼 成 功 送 电 ， 工 期 缩 至 不 到6个 月 ； 上 半 年 海 外 交 付 增30%。 山 东 省 电 工 器 材 出 口267.3亿 元 （+9.3%） ， 变 电 站 、 变 压器 出 口 超70亿 元 。库 存 方 面 ，截 至2026年7月16日 ，COMEX铜 库 存 为690858短 吨 ，环 比+8910短 吨；LME铜 库 存 为300600吨 ， 环 比-1675吨 ；SHFE每 日 仓 单42894吨 ， 环 比-1050吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 因 市 场 预 期 美 国 经 济 将 保 持 韧 性 以 及 伊 朗要 求 胡 塞 武 装 做 好 封 锁 曼 德 海 峡 的 准 备 ， 美 元 指 数 震 荡 后 上 行 ， 最 终 收 涨0.22%， 报100.73； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率收 报4.559%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报4.158%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，贵金属市场震荡偏弱运行，COMEX黄金期货跌1.77%报3979.90美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报55.77美元/盎司。美CPI表现不及预期，叠加美伊冲突重燃，金价多空逻辑交织影响，短期上行仍缺乏明确驱动。地缘方面，美军依照美国总统特朗普的指令，对伊朗发动当日第二波打击行动；特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，市场担忧情绪延续，国际油价高位震荡偏强运行，从通胀预期端对金价形成潜在施压。宏观数据方面，美国6月整体及核心CPI表现均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落，对无息贵金属提供一定支撑。往前看，美国就业及通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调以及资金去杠杆化，贵金属继续大幅下探的可能性或相对有限，但美伊局势延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔木兹海峡通行争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价以及强势美元仍将限制贵金属上行空间；白银工业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑以及光伏用银需求明显放缓，严重抑制白银工业需求，银价或跟随金价波动为主。中长期而言，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持续发酵以及全球储备资产多元化需求，仍将为黄金提供底部支撑。整体而言，地缘局势反复拉锯，金银短期或延续震荡筑底格局，操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌，受现货需求低迷及巴西收割顺利拖累。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.41美分或2.76%，结算价报每磅14.44美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为50艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为217.65万吨，此前一周为221.34。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为170.68万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量持平。 美糖主力价格关注上方压力15.8美分/磅，下方支撑13.8美分/磅。建议10月ICE期糖短期观望。 资料来源：iFinD、瑞达国际 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，因美国棉花出口销售报告凸显需求低迷，且交易员也在评估即将启动的中国储备棉的拍卖带来的影响，ICE 12月棉花期货合约下跌2.25美分或2.76%，结算价报每磅79.30美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，7月2日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增6.64万包，较前周增加36%，较前四周均值减少49%。当周美国陆地棉出口装运量23万包，较前周增加5%，较前四周平均水平减少14%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比增加。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准