【每日研报20260211】美国零售意外停滞，市场静待非农数据

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.1%报50188.14点 ， 续 创 收 盘 新 高 ， 标 普500指 数 跌0.33%报6941.81点 ， 纳 指跌0.59%报23102.47点 。 美 元 指 数 涨0.01%报96.86， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.17%报1.1894， 英 镑 兑 美 元 跌0.40%报1.3641， 澳 元 兑 美 元 跌0.26%报0.7075， 美 元 兑 日 元 跌0.96%报154.3970， 离 岸 人 民 币 对 美 元 上 涨9.0个 基 点 报6.9143。 美 油 主 力 合 约 收 跌0.25%， 报64.2美 元/桶 ； 布 油 主 力 合 约 跌0.04%， 报69.01美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌，COMEX黄 金 期 货 跌0.62%报5047.90美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌2.01%报80.58美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌1.67%报14.11美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.03%报61.59/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普周二在接受采访时表示，若与伊朗的谈判失败，他正考虑向中东再派遣一个航母打击群，以为可能的军事行动做准备。美国与伊朗上周五在阿曼重启谈判，这是自去年6月以来双方首次重返谈判桌，但与此同时，特朗普正在海湾地区推进大规模军事集结。特朗普称，他预计第二轮美伊会谈将于下周举行。】 【乌克兰总统泽连斯基签署总统令，对《乌克兰公民在乌克兰武装部队服役规定》作出修改。根据总统令内容，在战时状态期间，允许60岁以上人员在通过军医委员会体检并获得部队指挥官书面同意的情况下，以合同方式服役，合同期限为一年并可延长一年。】 【美联储洛根表示，美联储的政策立场恰到好处；美联储的政策立场可能接近中性水平，既不刺激也不抑制经济活动。未来几个月如果通胀回落、劳动力市场保持稳定，就不需要进一步降息。美联储哈马克表示，当前美联储目标利率“接近”中性水平；美联储的利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变。】 【美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅，前值为增长0.6%。核心零售销售环比下降0.1%，预期为增长0.3%。主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。】 【日本政府和执政党已决定将于18日召集特别国会。预计在特别国会召开期间，进行首相指名选举。鉴于当前自民党在众议院掌握三分之二以上席位，高市早苗在首相指名选举中胜出几无悬念。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.01%报96.86，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.1894，英镑兑美元跌0.40%报1.3641，美元兑日元跌0.96%报154.3970。 美元指数区间震荡运行，美国2025年12月零售销售数据意外停滞，未能实现市场预期0.4%的增幅，前值为增长0.6%，用于计算GDP的零售销售指标小幅下降0.1%，为三个月来首次出现下滑。前期私营机构公布的就业数据表明劳动力市场延续放缓，美财长贝森特亦释放降温信号，本周重点关注延迟公布的美国1月非农就业和CPI通胀数据。若就业和通胀端的放缓得到进一步验证，降息预期的边际提振可能导致美元承压运行。尽管市场对于沃什政策立场解读为偏鹰，但在特朗普中期选举压力以及劳动力市场难改疲软格局的背景下，美联储宽松路径大概率将延续。当前围绕地缘政治局势不确定性、美国财政问题持久化等宏观叙事，难改美元中期承压格局，后续走势或仍取决于就业通胀数据表现以及降息预期的发展动态。 欧央行前期维持利率按兵不动，且并未释放后续政策走向，在通胀趋稳且经济数据整体延续回暖的背景下，强化了市场对于欧央行未来延续观望立场的预期。日本方面，众议院投票决定高市早苗继续留任，日元近期强势反弹。在通胀持续高企的压力下，消费者需求延续疲软态势。自高市上任以来，其扩张性财政政策预期引发投资者担忧，令日本国债和日元持续承压。利差层面的边际收敛或对欧元中长期形成温和支撑，日元在财政担忧影响下表现或相对偏弱。 S&P500 截至2月10日，标普500指数下跌0.33%至6941.81点；迷你标普500主力合约下跌0.19%至6970.5点。货币政策上，克利夫兰联储主席哈马克表示，当前美联储目标利率“接近”中性水平；美联储的利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变。达拉斯联储主席洛根也表示，美联储的政策立场恰到好处；美联储的政策立场可能接近中性水平，既不刺激也不抑制经 济活动。未来几个月如果通胀回落、劳动力市场保持稳定，就不需要进一步降息。美联储官员鹰派表态压制风险资产价格。经济数据方面，美国2025年12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅，前值为增长0.6%。核心零售销售环比下降0.1%，预期为增长0.3%。主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。消费疲软同样对美股形成压力。 富 时 中 国A50 截至2月10日，富时中国A50指数上涨0.02%至15024.8；新交所富时A50期指主力合约上涨0.06%至15007。国内方面，经济基本面，1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点。三大PMI指数均回落至收缩区间。关注今日公布的1月通胀数据。整体来看，在经过此前的持续拉涨后，市场对成长板块的追涨情绪明显降温，加上春节假期逐渐临近，成长板块出现获利回吐，市场向价值风格倾斜。同时，1月份PMI回落对市场情绪产生负面影响。最后，隔夜美股尤其是科技股在12月零售数据下行的影响下走弱也使得A股成长板块相对承压。节前价值风格或仍保持相对优势。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收5.907元/磅 ， 涨 跌 幅-0.93%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 哈 玛 克 ： 经 济 前 景 向 好 ， 通 胀 仍 然偏 高 ， 今 年 无 迫 切 降 息 必 要 。 美 联 储 洛 根 ： 对 当 前 利 率 政 策 的 效 果 持“谨 慎 乐 观”态 度 ， 更 为 担 忧 通 胀 问 题 。 国 内 方 面 ，中 国 人 民 银 行 发 布 《2025年 第 四 季 度 中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 》 指 出 ， 下 阶 段 将 继 续 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 发 挥 增量 政 策 和 存 量 政 策 集 成 效 应 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年2月10日 ，COMEX铜 库 存 为591459短 吨 ， 环 比+1248短 吨 ；LME铜 库 存 为189100吨 ， 环 比+4800吨 ；SHFE每 日 仓 单165939吨 ， 环 比+8811吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 维 持 在 一 周 低点 附 近 横 盘 震 荡 ， 日 内 基 本 持 平 ， 收 报96.8；美 债 收 益 率 全 线 走 低 ， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.143%， 对 美 联 储 政策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.452%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔夜，伦敦金银区间震荡运行，沪市贵金属小幅走低。前期日本突发的大选结果推动日元短线走强，引发美元系避险盘向贵金属再配置，市场对于偏软就业数据预期展开提前定价，贵金属市场整体震荡偏强运行。美国2025年12月零售销售数据意外停滞，未能实现市场预期0.4%的增幅，前期私营机构公布的就业数据表明劳动力市场延续放缓，此前美财长贝森特亦释放降温信号，对于降息预期有一定提振。本周重点关注延迟公布的美国1月非农就业和CPI通胀数据。短期来看，经历前期剧烈波动后，贵金属市场波动率或趋于下行，本周的美国就业及通胀数据将成为核心变量，若就业和通胀端的放缓得到进一步验证，黄金白银或迎来补涨机会。中长期而言，沃什当选美联储主席对利率政策路径的实际影响或相对有限，伴随市场情绪趋于平缓，贵金属市场或重回宏观和基本面主导的定价框架。若通胀及就业数据降温态势延续，在中期宽松预期的支撑之下，贵金属市场逢低布局逻辑依然成立。伦敦金支撑位：4700-4800美元/盎司，阻力位：5200-5300美元/盎司；伦敦银支撑位：65-70美元/盎司，阻力位：90-95美元/盎司。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌，当前全球食糖供应过剩预期令市场承压。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.23美分或1.60%，结算价报每磅14.12美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月4日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周178.26万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量下降为主，出口减少。 美糖主力价格关注上方压力15.30美分/磅，下方支撑13.8美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二大体持稳，由于USDA月度供需报告中调降全球棉花需求及出口量预估，棉价回吐此前涨幅，ICE 5月棉花期货合约收涨0.55美分，或0.90%，结算价报每磅63.78分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，1月29日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增24.98万包，较前周增加23%，较前四周均值减少5%。2025/26年度美国陆地棉出口装运量23.53万包，较前周减少8%，较前4周平均水平增加25%。当周美国棉花出口签约量增加，但装运量减少。 美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑55美分/磅。建议ICE5月期棉短期暂时观望。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室