【每日研报20250212】联储发言基调偏鹰，市场静待CPI数据

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ，道 指 涨0.28%报44593.65点 ，标 普500指 数 涨0.03%报6068.5点 ，纳 指 跌0.36%报19643.86点 。 美 元 指 数 跌0.38%报107.92， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.53%报1.0361， 英 镑 兑 美 元 涨0.65%报1.2445， 美 元 兑 日 元 涨0.33%报152.50， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨12个 基 点 报7.3101。 国 际 油 价 全 线 上 涨 ， 美 油3月合 约 涨1.2%， 报73.19美 元/桶 。 布 油4月 合 约 涨1.32%， 报76.87美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金期 货 跌0.27%报2926.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.73%报32.255美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨1.95%报19.88美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨1.37%报67.45美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，重申无需急于调整利率。如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。】 【美联储威廉姆斯表示，美国今年和明年经济增长约为2%；美国失业率应维持在4%至4.25%之间；工资增长与生产率及通胀前景一致；美联储在降低通胀方面取得了显著进展。】 【美国1月NFIB小型企业信心指数为102.8，预期104.7，前值105.1。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.38%报107.92，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.53%报1.0361，英镑兑美元涨0.65%报1.2445，美元兑日元涨0.33%报152.50。宏观数据方面，美国1月NFIB小型企业信心指数录得102.8，低于预期值104.7，前值为105.1。此前的小型企业信心指数创6年多以来新高，主因特朗普上任前市场对于宽松财政政策的预期，而此次回落可能反映市场对关税政策带来的通胀风险以及降息预期减弱的担忧。结合近期稳健的非农就业数据，美联储维持现有利率政策的合理性进一步增强，特朗普近日的钢铝关税政策也加剧了市场对通胀压力回升的担忧。展望后市，在经济增长保持韧性、通胀预期抬升的背景下，美元指数和美债收益率有望获得支撑。若周三公布的1月CPI数据没有大幅不及预期，市场或将继续下调美联储三月降息的预期，当前美元或多以震荡为主。欧元区最近的消费者价格数据显示，通胀压力有所增加，3月欧洲央行降息的概率从80％下降到仅65％。欧央行谨慎降息的政策大方向不变，在降息主基调明确且美元仍较强势的形势下欧元或继续承压运行。日本方面，近期工资和通胀数据均上升，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致的美日利差收窄，或将推动日元继续震荡向上。 S&P500 截至2月11日，标普500指数上涨0.03%至6068.5点；迷你标普500主力合约上涨0.05%至6090.5点。经济数据方面，美国1月非农就业人数增加14.3万人，为三个月最低水平，预期为17万人，去年12月和11月合计上修10万人。1月失业率为4%，预期为持平于4.1%。失业率下行进一步削弱市场对美联储后续降息预期。货币政策方面，美联储主席鲍威尔在参议院作证词时表示不急于下调利率。关税政策方面，美国总统特朗普于周一宣布对钢铁和铝征收25%的关税，钢铝关税将适用于所有国家。后续关税战仍有进一步升级的可能。整体来看，美联储降息预期减弱及关税政策带来的避险情绪均对美股产生不利影响。策略上，建议轻仓逢高沽空。 图表2：S&P500走势图 富 时 中 国A50 截 至2月11日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.33 %至13027.41点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌0.5%至13007点 。 国 内 方 面 ，1月 份 ， 受 到 春 节 因 素 影 响 ，CPI环 比 、 同 比 涨 幅 均 较 上 月 扩 大 ； 同 时 受 春 节 假 日 等 因 素 影 响 ， 工业 生 产 处 于 淡 季 ， 全 国PPI环 比 降 幅 扩 大 。 后 续 随 着 企 业 陆 续 复 产 复 工 ，PPI预 计 回 升 。 此 外 ， 受 到 美 国 贸 易 战 冲击 的 影 响 ，3月 份 即 将 召 开 的 两 会 上 预 计 将 有 更 多 提 振 内 需 的 政 策 出 台 。 整 体 来 看 ， 目 前 国 内 经 济 呈 现 向 好 态 势 ，同 时 政 策 存 在 加 码 预 期 ， 再 加 上AI相 关 产 业 的 推 动 ， 春 季 行 情 预 计 逐 步 推 进 ， 昨 日 市 场 回 调 或 是 受 到 前 期 部 分 买盘 获 利 了 结 影 响 ， 股 市 向 好 态 势 仍 然 不 变 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 回 落 ， 报 收4.598美 元/磅 ， 涨 跌 幅-2.32%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 ： 认 为 中 性 利率 已 经 上 升 ， 将 根 据 市 场 情 况 尝 试 停 止 缩 表 ， 重 申 无 需 急 于 调 整 利 率 。 国 内 方 面 ， 工 信 部 等 十 一 部 门 印 发 《 铜 产业 高 质 量 发 展 实 施 方 案 （2025-2027年 ） 》 提 到 ， 到2027年 ， 力 争 国 内 铜 矿 资 源 量 增 长5%-10%。 库 存 方 面 ， 截至2月11日 ，COMEX铜 库 存 为100302短 吨 ， 环 比+118短 吨；LME铜 库 存243300吨 ， 环 比-2525吨；SHFE每 日 仓单80303吨 ， 环 比+12099。 美 元 美 债 方 面 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 重 申 无 需 急 于 调 整 利 率 ， 市 场 等 待 更 多 关 于 关 税 的消 息 ， 最 终 美 元 指 数 收 跌0.38%， 报107.92。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.5320%， 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年期 美 债 收 益 率 收 报4.2960%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 黄 金 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.27%报2926.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.73%报32.255美 元/盎 司 。 宏 观 数 据 方 面 ， 美 国1月NFIB小 型 企 业 信 心 指 数 录 得102.8， 低 于 预 期 值104.7， 前 值 为105.1。 此 前的 小 型 企 业 信 心 指 数 创6年 多 以 来 新 高 ， 主 因 特 朗 普 上 任 前 市 场 对 于 宽 松 财 政 政 策 的 预 期 ， 而 此 次 回 落 可 能 反 映 市场 对 关 税 政 策 带 来 的 通 胀 风 险 以 及 降 息 预 期 减 弱 的 担 忧 。 结 合 近 期 稳 健 的 非 农 就 业 数 据 ， 美 联 储 维 持 现 有 利 率 政策 的 合 理 性 进 一 步 增 强 ， 特 朗 普 近 日 的 钢 铝 关 税 政 策 也 加 剧 了 市 场 对 通 胀 压 力 回 升 的 担 忧 。 在 此 背 景 下 ， 金 价 有望 继 续 获 得 支 撑 ： 一 方 面 ， 关 税 措 施 或 继 续 推 升 通 胀 预 期 ； 另 一 方 面 ， 若 通 胀 水 平 出 现 实 质 性 回 升 而 基 准 利 率 维持 不 变 ， 实 际 利 率 的 下 行 将 进 一 步 利 好 金 价 。 从 当 前 市 场 环 境 来 看 ， 黄 金 同 时 受 益 于 避 险 需 求 以 及 通 胀 预 期 升 温的 双 重 驱 动 。 展 望 后 市 ， 若 周 三 公 布 的1月CPI数 据 没 有 大 幅 不 及 预 期 ， 市 场 或 将 继 续 下 调 美 联 储 三 月 降 息 的 预 期 ，短 期 内 黄 金 高 位 回 调 压 力 较 大 ， 操 作 上 建 议 以 观 望 为 主 。 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二上涨，由于巴西糖库存处于低位，出口速度放缓。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘涨0.31美分或2.06%，结算价每磅18.28美分。巴西产区降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，对原糖仍产生压力。另外巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为37艘。港口等待装运的食糖数量为150.21万吨，此前一周132.92万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略增。美糖主力价格关注上方压力20.0美分/磅，下方支撑17.0美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 图表6：ICE原糖期货主力合约日走势图 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，受美元回调及美国农业部公布月度供需报告支撑，该报告预测美棉出口强劲。交投最活跃的ICE 5月期棉收涨0.66美分或0.97%，结算价报68.45美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2025年1月24-30日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为4.28万吨，较前周减少33%，较前四周平均值减少30%；美国2024/25年度陆地棉装运量为5.01万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长12%。当周美国棉花出口签约量连续下降、装运量速度加快。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑66.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室