【每日研报20250220】会议纪要基调偏鹰，利率维持谨慎观望

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.16%报44627.59点 ， 标 普500指 数 涨0.24%报6144.15点 ， 续创 历 史 新 高 ， 纳 指 涨0.07%报20056.25点。美 元 指 数 涨0.13%报107.20， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑美 元 跌0.22%报1.0422， 英 镑 兑 美 元 跌0.2%报1.2586， 美 元 兑 日 元 跌0.39%报151.48，离 岸 人 民 币对 美 元 跌93个 基 点 报7.2849。 国 际 油 价 小 幅 上 涨 ， 美 油4月 合 约 涨0.42%， 报72.13美 元/桶 。 布 油4月 合 约 涨0.32%， 报76.08美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.02%报2949.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.7%报33.14美 元/盎 司。ICE原 糖 主 力合 约涨1.10%报19.37美 分/磅，ICE棉 花 主 力 合 约跌1.69%报67.66/磅 。 消 息 回 顾 【美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。】 【美国总统特朗普表示，可能会在4月2日宣布更高的汽车关税，税率约为25%，高于目前的2.5%。他还提到，对芯片和药品的关税也将达到25%或更高，并且在一年内会大幅提高。】 【美国1月新屋开工总数年化136.6万户，预期139万户，前值从149.9万户修正为151.5万户；环比降9.8%，预期降7.3%，前值从升15.8%修正为升16.1%。】 【欧元区2024年12月季调后经常帐盈余384.08亿欧元，前值盈余269.8亿欧元；未季调经常帐盈余505亿欧元，前值盈余346.2亿欧元。】 【英国1月CPI同比升3.0%，预期升2.8%，前值升2.5%；环比降0.1%，预期降0.3%，前值升0.3%。】 【日本财务省数据显示，1月未季调商品贸易逆差为27588亿日元，远超市场预期的21005亿日元，创下近一年来单月贸易逆差新高。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.13%报107.20，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.0422，英镑兑美元跌0.2%报1.2586，美元兑日元跌0.39%报151.48。宏观数据方面，美国1月新屋开工年化月率录得-9.8%，略低于预期的-7.3%，前值由15.80%修正为16.1%，此次新屋开工数的下滑部分受到暴风雪和寒冷天气影响，且反弹可能受到进口关税成本上升和抵押贷款利率上升的限制。美联储1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了对通胀反弹的担忧。美联储在考虑进一步降息前，希望看到通胀回落的实质性进展。委员会一致认为，近期指标显示经济活动持续稳健扩张，尽管通胀率略高且经济前景存在不确定性，但就业和通胀目标的风险总体平衡。美联储官员陆续释放鹰派信号，叠加此前经济数据超预期表现，美元指数与美债收益率获得支撑。尽管特朗普关税政策带来不确定性，但市场对贸易摩擦风险的定价已较为充分，预计美元指数将维持区间震荡格局。欧元区方面，12月季调后经常帐录得384.08亿欧元，为2024年6月以来最大顺差。受通胀反弹影响，欧央行官员对降息时点的表态趋于谨慎，政策立场从明确宽松转向观望模式。考虑到欧元区经济基本面仍显疲弱，货币政策宽松方向未改，在强美国经济和关税风险抬 升的形势下欧元或继续承压运行。日本央行审议委员高田创发表鹰派言论，暗示3月会议可能采取行动，但特朗普的汽车关税威胁可能令前景蒙阴。在此背景下，日元或以震荡为主。 S&P500 截至2月19日，标普500指数上涨0.24%至6144.15点；迷你标普500主力合约上涨0.17%至6155点。货币政策层面，美联储1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。该会议纪要整体略偏鹰派。个股基本面上，美股四季度财报披露已接近尾声，超7成的标普500成分股盈利好于预期。整体来看，美股上市公司获利良好支撑美股持续走高。策略上，建议逢低买入。 富 时 中 国A50 截 至2月19日 ，富 时 中国A50指 数 上 涨0.26%至13358.93点；新交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约下 跌0.24%至13344点 。海 外方 面 ， 特 朗 普 对等关 税相关 政 策 ，需 待4月1日调 查报告 完 成 后决定 ，因 此4月 前 关 税扰动 预计 有 限。国 内 方 面 ，金融数据显 示 ，1月份 社 融 增 量 同 比多增，其 中 政府 债 供 给以及新增人 民 币贷 款 增 加 是主 要推动因 素。 新增人 民 币贷 款 中，企业部 门 融资意 愿大 幅 提 升 ，背 后或反 映 出 企业 经营 状 况 好 转。然而 居民贷 款 增速 仍较 低，且M2-M1剪 刀 差 较上月走 阔，消 费动 能 仍有 待提 升 。政 策端，受到 美 国贸 易 战 冲 击的影 响，3月份 即将召开 的 全 国两会 上 预计将有更 多 提振内需的 政 策出台，但随 着市 场对 于 政 策利 好预 期 的逐步释 放股市涨 幅 预计 放缓。 策 略 上 ， 建 议暂时 观望 。 铜 隔 夜COMEX铜震 荡 偏 弱，报 收4.62美 元/磅 ，涨 跌 幅-0.5%。国 际 方 面 ，美 联 储 公 布1月 货币 政 策 会 议 纪 要 显 示 ， 特 朗 普的 初 步 政 策 建 议 引 发 了 美 联 储 对 通 胀 上 升 的 担 忧 。 美 联 储 希 望 在决 定 再 次 降 息 之 前 看 到 “ 通 胀 方 面 的 进 一 步 进 展 ” 。 委 员 会 一 致 认 为 ， 最 近 的 指 标 表 明 经 济 活动 继 续 以 稳 健 的 速 度 扩 张 。 目 前 通 胀 率 仍 然 略 高 ， 经 济 前 景 不 确 定 ， 实 现 就 业 和 通 胀 目 标 的 风险 大 致 平 衡 。国 内 方 面 ，市 场监管总局 等五部 门印发《 优化消 费 环境三 年行动 方案（2025-2027年 ）》，从 消 费 供 给提质、消 费秩 序 优化 、消 费 维权提效、消 费 环境 共 治、消 费 环境引领等五大行动着 手，提振消 费 信心。库存方 面 ，截 至2月19日 ，COMEX铜 库存为98535短 吨，环 比-701短 吨；LME铜 库存270900吨，环 比+7125吨；SHFE每日仓单157332吨，环 比+1034。美 元 美债方 面 ，因特 朗 普称将 对 汽 车 、芯 片征收 约25%的 关 税 ，美 元 指 数 全 日震 荡上行，最终企稳107关口，收 涨0.28%，报107.18。基准的10年 期 美债收益率 收 报4.5380%；对 货 币 政 策 更敏 感的两年 期 美债收益率 收 报4.2740%。操 作建 议 ，纽 铜主 力 合 约轻 仓震 荡 交 易，仅供参考。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜， 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.02%报2949.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.7%报33.14美 元/盎 司 。宏 观数据方 面 ， 美 国1月 新 屋 开 工 年 化 月 率录 得-9.8%，略低于 预 期 的-7.3%，前值 由15.80%修 正为16.1%，此次 新 屋 开 工 数 的 下滑 部分受到暴风雪和寒 冷 天 气 影 响， 且反 弹可 能受到 进口关 税成 本上 升 和抵 押 贷 款 利率 上 升 的限 制。 美 联 储1月 货 币 政 策 会 议 纪 要 显 示 ，特 朗 普 的 初 步 政 策 建 议 引 发 了 对 通 胀 上 升 的 担 忧 。美 联 储 在考 虑进一 步 降 息 前 ， 希 望 看 到 “ 通 胀 方 面 的 更 多 进 展 ” 。 委 员 会 一 致 认 为 ， 近 期 指 标 显 示 经 济 活 动持续 稳 健 扩 张 ，尽 管通 胀 率 略 高 且 经 济 前 景存在 不 确 定性，但就 业 和 通 胀 目 标 的 风 险 总体平 衡 。地 缘方 面 ， 特 朗 普重 申对俄 乌 停 火 谈 判有足 够信心，地 缘局 势 有望得到 初 步缓 解，但不 确 定因素仍给予黄 金 一 定支 撑。 近 期 黄 金 上 涨 动 能有 所减弱，但美 元 指 数及美债收益率 的回 调 压力 或为 黄 金打开 进 一 步 上行空间。此 外， 特 朗 普 宣 布计划对 汽 车征收25%的 关 税 ， 并 对半 导体和 药品 进口 加征关 税 ，贸 易紧张局 势的 升温进 一 步强化 了 黄 金 的避险 属性。 在 多重利 好 因 素 推动 下，贵 金 属 近 期呈现易涨难跌 的格 局，但高位回 调 压力逐步 显 现 ，外盘 黄 金3000美 元 的心理 关口短期 内 或 面临较 强阻力 。操 作上 建 议暂时 观望 为 主 。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三上涨，由于印度糖出口前景趋于黯淡提振市场。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘涨0.23美分或1.25%，结算价每磅20.69美分。巴西下榨季存一定增产预期，但短期低库存给与市场一定支撑。加之当前榨季巴西甘蔗压榨基本结束，后期出口量减少为主。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为144.16万吨，此前一周150.21万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略减。美糖主力价格关注上方压力22.0美分/磅，下方支撑18.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，从上一体交易日所及的逾三周高点下跌，因受美元走强及更广泛的金融市场情绪打压。交投最活跃的ICE 5月期棉收跌1.14美分或1.70%，结算价报67.68美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2月6日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增24.47万包，较前周增加30%，较前4周平均水平减少14%；2024/25年度美国棉花出口装运量26.09万包，较前周增加18%，较前4周平均水平增加27%。当周美国棉花出口签约量及装运量均增加明显。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑65.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期观望。 △免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852-25342000/86-1360305988524小时传真电话：00852-25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www.ruida-int.com地 址:香 港 湾 仔 菲 林