宏观经济研究周报：5月LPR维持不变，美联储5月会议纪要偏鹰

5月LPR维持不变，美联储5月会议纪要偏鹰 宏观经济研究周报（05.20-05.24）) 投资要点 2024年05月26日 本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均较上月保持不变。5月LPR维持不变，主要原因有三：一是MLF利率未变，LPR在一年期MLF利率的基础上加点而来，由于5月MLF利率未变，LPR报价的定价基础未发生变化；二是年初以来，贷款和长债利率中枢明显下行，存款市场竞争加剧，导致银行净息差持续承压，在此背景下进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄；三是为了防止贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。展望未来，随着经济结构调整、转型升级加快推进以及存款降息等政策的逐步实施，LPR利率仍有调降空间但幅度可能有所收窄。同时，央行将继续保持货币政策的稳健性和灵活性，根据经济运行情况适时适度调整货币政策工具和力度，为实体经济发展提供有力支持。海 外 方 面 ，美联储会议纪要明确指出，美联储与会者高度关注通胀风险。通胀在过去一年虽有所缓解，但近期数据显示，商品和服务价格通胀均出现显著上升，尤其是核心服务价格有所上升，核心商品价格也首次出现三个月的上涨，另外住房服务通胀的放缓程度也低于预期。这些数据表明，通胀比此前预期的更为持久，且近期缺乏进一步向2%通胀目标迈进的进展。根据会议纪要，从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次。总体来看，本次美联储会议纪要偏鹰，与5月初美联储的鸽派利率决议形成鲜明对比，5月2日在谈到通胀风险时，美联储主席鲍威尔并没有提到加息的可能性，只是表示如果需要，政策将保持不变。因此，会议纪要公布后，市场减少了对美联储今年降息两次的押注，当日美股三大指数集体走低，各期限美债收益率普遍上涨，美元指数升至104.9上方，现货黄金价格回落逾1%，创下4月以来的最大单日跌幅。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（04.15-04.19）2024-04-212宏观经济研究周报（04.15-04.19）：国内一季度GDP超预期，美联储降息预期降温2024-04-213宏观经济研究周报（04.08-04.12）：国内CPI同比回落，美国CPI同比超预期2024-04-15 国 内 热 点 ：一、20年期超长期特别国债发行。二、5月LPR保持不变。三、1-4月全国一般公共预算收入同比下降2.7%。四、1-4月份全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长5.2%。 国 际 热 点 ：一、美联储公布会议纪要。二、日本核心CPI连续32个月同比上升。三、韩国央行维持利率在3.5%不变。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：5月20日至5月24日，上证指数下跌2.07%，收报3088.87点；沪深300指数下跌2.08%，收报3601.48点；创业板指下跌2.49%，收报1818.56点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1 20年期超长期特别国债发行...............................................................................................................52.2 5月LPR保持不变..................................................................................................................................52.3 1-4月全国一般公共预算收入同比下降2.7%..................................................................................52.4 1-4月份全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长5.2%..................................................53上周海外宏观消息梳理.............................................................................................63.1美联储公布会议纪要.............................................................................................................................63.2日本核心CPI连续32个月同比上升...............................................................................................63.3韩国央行维持利率在3.5%不变.........................................................................................................64上周市场高频数据跟踪.............................................................................................74.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................75上周经济高频数据跟踪.............................................................................................85.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................126风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30大中城商品房周日均成交面积（万平方米）.................................................9图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）................................................9图13：水泥价格指数（点）.....................................