贵金属周报：美联储维持利率不变态度偏鹰，市场等待中美会谈结果

*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析本周COMEX黄金2506合约上涨了2.65%（85.8美元），收报3329.1美元/盎司。本周COMEX白银2507合约上涨1.93%（0.621美元），收报32.880美元/盎司。周一，内盘仍因五一劳动节休市。美国彭博社周一报道称，美国总统特朗普计划对所有海外制作的电影征收100%的关税，从而升级了贸易战，这是他对美国进口产品的限制性贸易政策首次延伸至娱乐业。特朗普最新声明打击市场风险偏好情绪，外盘黄金短线快速上涨。周三，早间，中国商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问，发言人称，中方决定同意与美方进行接触，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。因中美会谈消息打压避险情绪，金价在早盘时段出现暴跌，当日走低。周四，凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。美联储声明中说，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍“一定程度上处于高位”。美联储认为，经济前景的不确定性“进一步增加”。此外，美联储还指出，“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”，这是此前声明中没有的内容，体现出美联储对最新经济形势的担忧。美联储利率决议公布后，交易员继续认为美联储将在7月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。CME“美联储观察”工具显示，美联储6月维持利率不变的概率为80.2%，降息25个基点的概率为19.8%，降息50个基点的概率为0%。美联储7月维持利率不变的概率为28%，累计降息25个基点的概率为59.1%，累计降息50个基点的概率为12.9%，累计降息75个基点的概率为0%。鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。鲍威尔仍对降息持谨慎态度，他重申了近几个月反复提到的立场，即“我们认为没有必要急于行动”。他说，政策立场良好，美联储并不着急。就目前掌握的信息来看，这意味着6月份降息的门槛相当高。鲍威尔的鹰派表态令美元指数涨幅明显，近100整数关口，黄金随之走弱。周五，美国总统特朗普宣布与英国达成贸易协议，从而提高了与其他国家达成此类协议的希望，令黄金市场人气承压。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page2截至4月末，我国央行黄金储备增至7377万盎司，连续六个月增长，在过去六个月里，总量已经累计增加接近100万盎司，约合30吨，突显出其在金价接近历史高位、贸易战持续之际，增加贵金属持有量的意图。此外，中国央行已批准商业银行在最新配额范围内购汇用于黄金进口支付，为未来市场可能的实物黄金需求增加提供支持。周末，中方高层于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。中美这次谈判并非中美互派代表进行，而是在中方访问瑞士期间，美方专门派出代表前往瑞士。市场普遍预期会谈将带来地缘政治不确定性的缓解。但至截稿尚未公布会谈结果。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月6日当周，黄金非商业净持仓为162,497张合约，较1周前的163,318张减少了821张，黄金的非商业净多头头寸减少。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年5月9日持有量为937.94吨，较1周前减少7吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。图源：wind *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page3美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年5月6日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为49,252张合约，较1周前的49,943张减少了691张。白银的非商业净多头头寸减少。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust(SLV)截至2025年5月9日的白银持仓量为14020.96吨，较1周前增加了约5吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析本周COMEX黄金2506合约上涨了2.65%（85.8美元），收报3329.1美元/盎司。短线看，美联储偏鹰、美国与英国达成贸易协定利空金价。特朗普政府行事风格多变，投资者还在等待末美中贸易谈判的结果，不确定性大。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。白银方面，本周COMEX白银2507合约上涨1.93%（0.621美元），收报32.880美元/盎司。COMEX白银2507合约下跌3.44%（-1.148美元），收报32.180美元/盎司。中美会谈结果未明，特朗普政府行事风格多变，不确定性高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、下周重要财经事件周二：美国CPI周四：美国PPI、美国零售销售、美国每周初请失业金人数、纽约联储制造业调查、费城联储制造业调查、美联储主席鲍威尔在华盛顿发表讲话周五：密歇根大学消费者信心指数初值。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们地址甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 机构名称联系电话邮编兰州总部第2单元30层001室4000-345-200730000深圳分公司0755-88608696518000宁夏分公司营业房0951-4011389750004上海营业部1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部0937-6972699735211