贵金属周报：美联储维持利率不变，贵金属价格偏强震荡

【贵金属】周度报告 2016年9月27日操作评级：● 上周行情描述：上周贵金属延续高位震荡，沪金1612收涨0.75%，沪银1612收涨3.02%。 ●总体上，风险情绪消长影响贵金属价格短期趋势，全球性货币宽松支撑中期贵金属价格。市场焦点从美元加息转向消息面行情。欧美重大事件或引起市场大幅波动。我们预计短期贵金属走势，或偏强震荡为主。建议投资者逢低小仓试多。 ● 截止9月20日，黄金CFTC基金投机净多头头寸减少29,234手至256,179手；白银CFTC基金投机净多头头寸增加1,067手至82,635手。SPDR ETF持金量上周较前周增加8.61吨，SLV ETF持银量上周较前周增加64.97吨。 ● 上周四，美联储公布了9月会议纪要。纪要维持利率0.25%~0.5%不变。此外，日本央行也推出了新型QQE政策。前期市场对于流动性拐点来临的忧虑大幅减轻。本周美国总统大选首场电视辩论开始，我们认为这一重大事件将引起短期市场波动。另外，意大利将于10月份举行的修宪公投，也受到一定关注。我们看到，近期不确定性事件较为频繁，对冲风险或成为市场的关注重点。若出现风险事件，避险需求增长或一定程度推升短期贵金属价格。 黄金--买开 白银--买开 相关报告： 1、20160808《非农提升美元加息概率，贵金属价格压力增大》 2、20160822《美联储官员偏鹰言论，贵金属价格震荡走低》 3、20160912《 美联储官员鹰派言论施压，贵金属价格震荡下行 》 4、20160919《美联储议息会议在即，贵金属价格高位震荡》 国投安信期货 贵金属团队 丁沛舟 分析师 010-58747724 dingpeizhou@sdicfutures.com 贵金属周报 美联储维持利率不变，贵金属价格偏强震荡 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价沪金1612288.15沪银16124394.0CMX金121341.1CMX银1219.775注：SHFE黄金价格单位为元/克，SHFE白银价格单位为元/千克，COMEX黄金、白银价格单位为美元/盎司。-1.24%-2.99%2.12%4.99%1.29%5.64%周涨跌2.15129.0027.900.940年初至今涨跌幅-1.08%0.24%月涨跌幅周涨跌幅0.75%3.02%1.18%5.93%图2：白银12-06价差 图3：沪金与沪银主力比价 图4：COMEX黄金与白银主力比价 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 12-12-17 13-12-17 14-12-17 15-12-17 国内金银期货比价 数据来源：wind，国投安信期货 45.00 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 85.00 12-12-18 13-12-18 14-12-18 15-12-18 COMEX金银期货比价 数据来源：wind，国投安信期货 图1：黄金12-06价差 -9.00 -7.00 -5.00 -3.00 -1.00 1.00 3.00 5-20 6-20 7-20 8-20 9-20 10-20 11-20 AU1212-1306 AU1312-1406 AU1412-1506 AU1512-1606 AU1612-1706 数据来源：wind，国投安信期货 元/克 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 6-18 7-18 8-18 9-18 10-18 11-18 AG1312-1406 AG1412-1506 AG1512-1606 AG1612-1706 数据来源：wind，国投安信期货 元/千克 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌286.832.254337.0133.001337.40.3019.429-0.225三、期现价差第二部分 基本面数据一、投资需求AU(T+D) AG(T+D）伦敦金伦敦银周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0.79%0.78%0.38%-1.14%0.05%-4.29%3.16%5.91%-0.32%0.02%0.77%-0.98%注：AU(T+D)价格单位为元/克，AG(T+D)单位为元/千克，伦敦金、银价格单位为美元/盎司。 图5：黄金主力期价相对现货 图6：白银主力期价相对现货 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04 国内黄金期现价差 2013 2014 2015 2016 数据来源：wind，国投安信期货 元/克 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04 国内白银期现价差 2013 2014 2015 2016 数据来源：wind，国投安信期货 元/千克 图7：黄金CFTC基金持仓净多 图8：白银CFTC基金持仓净多 0 100,000 200,000 300,000 400,000 900 1100 1300 1500 1700 1900 1302 1306 1310 1402 1406 1410 1502 1506 1510 1602 1606 黄金CFTC基金净多持仓（张） COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 12 17 22 27 32 37 1302 1402 1502 1602 白银CFTC基金净多持仓（张） COMEX白银期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 二、市场风险三、通胀预期四、焦煤供给与库存图9：SPDR ETF持金量 图10：SLV ETF持银量 0.500 0.700 0.900 1.100 1.300 900 1100 1300 1500 1700 1301 1305 1309 1401 1405 1409 1501 1505 1509 1601 1605 1609 SPDR持金量（千吨） COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 9.000 9.500 10.000 10.500 11.000 11.500 12 17 22 27 32 1301 1305 1309 1401 1405 1409 1501 1505 1509 1601 1605 1609 SLV持银量（千吨） 数据来源：wind，国投安信期货 图11：TED利差 图12：VIX指数 900 1,100 1,300 1,500 1,700 5 15 25 35 45 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 标准普尔500波动性指数（VIX） COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 900 1,100 1,300 1,500 1,700 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 TED利差 % COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 -0.5 -0.3 -0.1 0.1 0.3 0.5 0.7 1401 1404 1407 1410 1501 1504 1507 1510 1601 1604 1607 TIPS(5年)% COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 -0.0500 0.0500 0.1500 0.2500 0.3500 0.4500 0.5 1 1.5 2 1301 1305 1309 1401 1405 1409 1501 1505 1509 1601 1605 美债收益率（5年）% 美债收益率（3个月）% 数据来源：wind，国投安信期货 图13：TIPS 图14：美债收益率 图1： 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 四、汇率影响五、全球宏观经济数据来源：wind，国投安信期货图15：美元指数 图16：美元兑人民币中间价 900 1,100 1,300 1,500 1,700 70 75 80 85 90 95 100 105 1301 1305 1309 1401 1405 1409 1501 1505 1509 1601 1605 美元指数 COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 数据来源：wind，国投安信期货 -0.1500 -0.1000 -0.0500 0.0000 0.0500 0.1000 5.6 5.8 6 6.2 6.4 6.6 6.8 1301 1305 1309 1401 1405 1409 1501 1505 1509 1601 1605 美元兑人民币中间价 美元兑人民币在岸离岸价差 数据来源：wind，国投安信期货 USD/CNY 图17：美国非农就业 图18：美国个人消费支出 图19：美国ISM制造业非制造业指数 图20：欧元区CPI 图21：欧元区PPI 图22：欧元区PMI 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 -2 -1 0 1 2 3 4 5 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 05-2 06-2 07-2 08-2 09-2 10-2 11-2 12-2 13-2 14-2 15-2 16-2 美国个人消费支出 (月,十亿美元) 美国PCE (月同比,%) 美国核心PCE (月同比,%) 120000 125000 130000 135000 140000 145000 150000 -1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 05-2 06-2 07-2 08-2 09-2 10-2 11-2 12-2 13-2 14-2 15-2 16-2 美国新增非农就业人数 (月,千人) 美国非农就业人数 (月季调,千人) -1 0 1 2 3 4 5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 05-2 06-2 07-2 08-2 09-2 10-2 11-2 12-2 13-2 14-2 15-2 16-2 欧元区CPI (月环比,%) 欧元区核心CPI (月环比,%) 欧元区CPI (当月同比,%) 欧元区核心CPI (当月同比,%) 30 35 40 45 50 55 60 65 70 05-2 06-2 07-2 08-2 09-2 10-2 11-2 12-2 13-2 14-2 15-2 16-2 美国ISM制造业PMI (月) 美国ISM非制造业PMI (月) 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第三部分 上周相关事件美联储鸽派高美联储维持利率不变，称年内加息概率增加。 --美联储公布9月FOMC声明。美联储9月按兵不动，符合预期，称要等待更多证据。不过美联储指出年内加息概率增加，点阵图显示年