有色金属（铜）：美联储维持利率不变，铜价偏强震荡

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 美联储维持利率不变，铜价偏强震荡 2016年11月3日星期四 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价震荡上涨，受中美欧制造业PMI的延续回暖以及美元回调的提振。昨晚美联储维持利率不变，符合预期，并表示通胀上行将使得加息概率进一步增加。由于市场已经提前消耗掉了部分美联储12月加息的预期，而目前市场的焦点在于美国大选，所以美元指数可能维持目前点位震荡而等待美国大选。操作上建议多单离场，反套可以考虑入场。仅供参考。 行情综述 宏观方面：美联储11月声明中宣布维持利率不变，称等待经济朝目标继续前进的“一些证据”。美联储同时表示通胀上行使得加息概率进一步增加，这推升了市场对12月加息的预期。两名委员投票反对。欧元区10月制造业PMI终值53.5，为2014年1月以来最高，高于预期的53.3，初值为53.3；9月终值52.6。其中，欧元区制造业的投入成本及产出价格均上涨。 现货方面：据SMM网报道，沪期铜高位下跌，现铜升水开盘高报且坚挺。尽管下游不改观望心态，但中间商投机热情复燃，只是成交仍偏清淡，主因持货商报价力挺令供需僵持。开盘好铜报升水160-升水170元/吨。因成交不活跃，部分持货商尝试降价出货，但升水160元/吨的好铜很快被消化。投机视线转向高性价比平水铜，以备之后长单交付需求。湿法铜因下游接货少，升水上涨空间有限。后市盘面若继续回调，持货商有望延续抬高升水。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少4228手至47.8万手，总成交量53万手，比上日增加15万手。CFTC公布10月25日当周基金净多头持仓量减少2745手至-16642手，总持仓量增加5840手至21.4万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货升水120-升水170元/吨，平均升水145元/吨，涨20元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水12.25美元/吨，较上日下降0.25美元/吨；洋山铜溢价报85美元/吨，与上日持平。 库存方面：LME库存较上日减少475吨至31.90万吨，注销仓单145975吨，占比45.8%；COMEX库存较上日维持6.53不变；SHFE注册仓单日报不变，10月28日总库存较上一周减少15086吨至10.25万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 全球最大铜矿商——智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。据外电10月21日消息，中国香港上市公司五矿资源（MMG Ltd）周五公布称，该公司旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿面临停工的风险，因通往该矿的道路被当地的示威者封锁。 2. 国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的数据显示，2016年全球精炼铜市场供应料短缺8,000吨，2017年供应料过剩163,000吨。 3. 本周LME周拉开帷幕，据SMM消息，会上主办方对现场参与者进行了投票，结果显示：200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。 4. 据外电11月1日消息，欧洲最大的铜冶炼商--Aurubis的执行董事会主席Juergen Schachler表示，预计2017年铜精矿加工费（TC/RCs）料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元。Aurubis将2017年对其客户的阴极铜升水调降至每吨86美元，较2016年的每吨92美元下滑6.5%。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-11-022016-11-01变动幅度沪铜总持仓量478,118482,346-4,228-0.88%沪铜总成交量527,748377,284150,46439.88%沪铜主力收盘价38,58038,740-160-0.41%长江电解铜现货价38,94038,8301100.28%长江电解铜现货升贴水18017010-江浙沪光亮铜价格34,40034,300100-精废铜价差4,5404,530100.22% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-11-022016-11-01变动幅度伦铜电3收盘价4,905.54,914.0-8.5-0.17%LME现货结算价0.04,862.5-4,862.5-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-12.2512.25-上海洋山铜溢价均值85.085.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)95.095.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-11-02日变动注销仓单注销占比LME总库存319,000-475145,97545.8%欧洲库存33,650-2258,02523.8%亚洲库存207,1750133,85064.6%美洲库存78,175-2504,1005.24% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-11-012016-10-31变动幅度COMEX铜库存65,28265,28200.00% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-10-282016-10-21变动幅度SHFE铜库存总计102,548117,634-15,086-12.82%2016-11-022016-11-01变动幅度SHFE铜注册仓单22,87122,87100.00% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-10-252016-10-18变动幅度总持仓213,569207,7295,8402.81%基金空头持仓72,98468,6054,3796.38%基金多头持仓56,34254,7081,6342.99%商业空头持仓59,34061,304-1,964-3.20%商业多头持仓32,37531,3251,0503.35%基金净持仓-16,642-13,897-2,745-商业净持仓-26,965-29,9793,014- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300034000350003600037000380003900040000-500-300-10010030050070090015-11-1016-02-1016-05-1016-08-10基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-2000200400600平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-06总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002013-012014-012015-012016-01库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与非商业净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000450050005500600065007000750080002013-042014-042015-042016-04LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-062015-122016-06CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜期价与持仓量负相关 370003750038000385003900039500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102016-11-022016-11-012016-10-312016-10-282016-10-27元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,0002016-01-132016-02-132016-03-132016-04-132016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-13沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部