宏观经济研究周报：国内经济数据较好，美联储维持利率不变

本周观点：国内方面，2024年1-2月份主要经济数据出炉，受去年同期低基数叠加经济边际回暖影响，整体表现较好，其中有以下亮点：亮点一是投资中制造业投资表现强劲，同比增长9.4%，增速较2023年全年加快了2.9个百分点，以下三个行业对当期制造业投资贡献较大。其一是随着国内外市场的逐渐复苏，消费者对纺织品和服装的需求有所增加，推动了纺织业投资的快速增长，纺织业由前值-0.4%到现值15%；其二是受益于春节假期对食品需求的增加，食品制造业由前值12.5%到现值22.5%；其三是随着经济复苏对运输行业的需求增加，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业由前值3.1%到现值25%。亮点二是消费中餐饮收入增长较快，同比增速达12.5%，另外烟酒类也同比增长13.7%。餐饮类表现突出的原因在于：一是去年同期，疫情防控刚放开，社会人流尚未完全恢复，有一定的低基数效应；二是今年春节假期较去年更长，更多消费场景带动餐饮类收入上涨。亮点三是工业增加值中汽车制造业增速较快，1-2月份汽车制造业同比增长了9.8%，其中，新能源汽车产量同比增长25.6%，远高于整体汽车制造业增速，主要系年末年初大量新品的上市及交付所致。海外方面，美联储在2024年3月的议息会议中决定维持当前的利率目标区间不变，这一决策符合市场的广泛预期。综合来看，美联储3月的议息会议传递出的信息相对中性，既体现了对通胀的关注，也显示出对经济增长的信心。同时，通过释放降息和放缓缩表的信号，美联储有助于稳定市场预期，缓解金融市场可能出现的紧张情绪。然而，由于未来的经济和通胀走势仍存在不确定性，因此美联储在未来的决策中仍需保持灵活性和定力。另外，日本央行如期宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%，结束负利率时代。尽管日本央行加息短期可能对市场有部分冲击，但此前日本利率相对其他主要经济体已足够低，叠加美联储降息预期，中长期对市场冲击有限。