【每日研报20241220】美联储上调通胀预期，明年或态度偏鹰

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ，道 指 涨0.04%报42342.24点 ，标 普500指 数 跌0.09%报5867.08点 ，纳 指 跌0.1%报19372.77点 。 美 元 指 数 涨0.14%报108.42， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.1%报1.0363， 英 镑 兑 美 元 跌0.58%报1.2502，美 元 兑 日 元 涨1.68%报157.44，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨156个 基 点 报7.3091。国 际 油 价 全 线 下 跌 ，美 油2025年2月 合 约 跌1.13%， 报69.23美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 跌0.95%， 报72.69美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.63%报2610美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌4.12%报29.475美 元/盎 司 。LME期 铜 跌1.59%报8885美 元/吨 。ICE原 糖 主 力 期 货 跌1.12%报19.43美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 期 货 跌0.31%报67.87美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。】 【美国上周初请失业金人数下降2.2万人至22万人，低于预期的23万人。前一周续请失业金人数下降5000人至187.4万人。】 【美国12月费城联储制造业指数-16.4，为2023年4月以来新低，预期3.0，前值-5.5。】 【英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。此次政策会议有3位委员支持降息，而市场此前预期只会有1人，加上英国央行行长贝利的鸽派言论，货币市场加大对2025年降息的押注。】 【日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估明年“春斗”和特朗普政策对通胀的影响。】 【日本11月核心CPI同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.3%。日本11月全国CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.3%；环比升0.4%，前值升0.6%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 涨0.14%报108.42，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.1%报1.0363，英 镑 兑 美 元 跌0.58%报1.2502， 澳 元 兑 美 元 涨0.33%报0.6238， 美 元 兑 日 元 涨1.68%报157.44。 昨 日 美 元 指 数 创 下 两 年 新 高 ， 因 美 国 大 多 经 济数 据 好 于 预 期 。 上 周 初 请 失 业 金 人 数 超 预 期 减 少 ， 显 示 出 更 强 劲 的 就 业 市 场 ； 第 三 季 度GDP被 意 外 上 修 ；11月 领先 指 标 环 比 意 外 增 长 ， 并 创 下 近 三 年 来 的 最 大 增 幅 ；11月 成 屋 销 售 环 比 超 预 期 增 长 达 到8个 月 高 点415万 套 ；12月费 城 联 储 制 造 业 指 数 则 意 外 下 跌 降 至20个 月 低 点 。 此 外 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 在FOMC会 议 后 表 示 ， 明 年 仅 计 划 降息50个 基 点 ， 而9月 份 的 预 期 是 降 息100个 基 点 。 欧 元 兑 美 元 上 涨 。但 在 美 国 的 利 率 预 期 上 升 、而 其 他 地 区 如 欧 洲 央 行 等 央 行 的 利 率 预 期 却 下 降 ，欧 元 预 期 承 压。 日 语 方 面 ， 由 于 日 本 央 行 维 持 利 率 不 变 ， 且 日 本 央 行 行 长 植 田 和 男 表 示 不 急 于 加 息 ， 日 元 兑 美 元 跌 至 近5个 月 低点 。 此 外 ， 周 四 美 国 国 债 收 益 率 上 升 也 对 日 元 构 成 压 力 。 展 望 未 来 ， 在 美 联 储 决 议 强 硬 降 息 后 推 动 美 债 收 益 率 上 升 ， 短 期 美 元 获 得 提 振 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至12月19日 ， 标 普500指 数 下 跌0.09%， 至5867.08点；迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.03%至5941.25点 。 美股 三 大 股 指 高 开 后 走 弱 ， 道 指 终 结10连 跌 。 美 联 储 宣 布 降 息25个 基 点 ， 同 时 会 后 公 布 的 点 阵 图 中 ， 美 联 储 官 员 大幅 上 调 未 来 政 策 利 率 目 标 区 间 的 中 位 数 ， 预 计2025年 仅 降 息 两 次 ， 此 外 ， 对 明 年 和 后 年 的 通 胀 预 期 也 显 著 上 调 。美 联 储 鹰 派 会 议 声 明 ， 压 制 股 市 ， 并 推 动 美 元 、 美 债 走 强 。 策 略 上 ， 建 议 轻 仓 沽 空 。 富 时 中 国A50 截 至12月19日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.41%至13415.7点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌0.59%至13409点 。 海 外 方 面 ， 美 联 储 宣 布 降 息25个 基 点 ， 但 在 会 后 政 策 声 明 中 大 幅 下 调2025年 降 息 预 期 ， 美 联 储 鹰 派 态 度 推 动美 元 大 幅 走 高 ， 美 元 指 数 站 上108点 ， 离 岸 人 民 币 汇 率 跌 破7.3， 人 民 币 汇 率 走 弱 对 市 场 情 绪 产 生 短 暂 负 面 影 响 。国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，11月 经 济 数 据 中 除 社 零 大 幅 回 落 外 ， 工 业 增 加 值 及 房 地 产 销 售 均 有 所 回 升 ， 经 济 基 本 面呈 现 缓 慢 修 复 。 整 体 来 看 ， 海 外 美 联 储 鹰 派 降 息 ， 对 全 球 风 险 资 产 产 生 较 大 利 空 ， 但A股 走 出 相 对 独 立 行 情 。 国 内年 底 相 关 会 议 已 经 落 地 ， 市 场 短 期 暂 时 处 于 数 据 与 政 策 空 窗 期 ， 在 此 情 况 下 股 指 预 计 维 持 震 荡 格 局 ， 从 长 期 来 看 ，政 策 对 经 济 起 到 托 底 ， 随 着 明 年 相 关 政 策 的 逐 步 落 地 ， 经 济 有 望 企 稳 回 升 ， 并 推 动 投 资 者 信 心 回 暖 。 策 略 上 ， 建议 回 调 逢 低 布 局 。 图表4：富时中国A50走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ，报 收4.083美 元/磅 ，涨 跌 幅-1.78%。国 际 方 面 ，美 国 第 三 季 度 实 际GDP年 化 季 环 比终 值 上 修 至3.1%， 高 于 预 期 的2.8%。 消 费 者 支 出 增 长3.7%， 为2023年 初 以 来 的 最 快 增 速 。 出 口 增 长9.6%， 高 于此 前 预 期 的7.5%。 国 内 方 面 ， 商 务 部 ： 加 快 出 台 推 进 首 发 经 济 的 政 策 文 件 ， 发 展 冰 雪 经 济 、 银 发 经 济 ， 促 进 数 字消 费 、绿 色 消 费 、健 康 消 费 。库 存 方 面 ，截 至12月19日 ，LME铜 库 存 为272325吨 ，环 比 持 平；COMEX铜 库 存93193短 吨 ， 环 比-279短 吨 ；SHFE每 日 仓 单23825吨 ， 环 比-3625吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 国 经 济 数 据 强 化 了 市 场 对 美 联储 将 在 未 来 一 年 采 取 谨 慎 降 息 态 度 的 预 期 ， 美 元 指 数 再 创 两 年 来 新 高 ， 最 终 收 涨0.145%， 报108.42。 美 债 收 益 率涨 跌 互 现 ，两 年 期 美 债 收 益 率 小 幅 回 落 ，收 报4.363%，10年 期 美 债 收 益 率 则 一 度 逼 近4.6%关 口 ，最 终 收 报4.575%。美 国2-10年 期 国 债 收 益 率 利 差 创2022年6月 份 以 来 新 高 。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 弱 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 昨 日 公 布 的 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 下 降2.2万 人 至22万 人 ， 低 于 预 期 的23万 人 。 前 一 周 续 请 失 业 金 人 数 下降5000人 至187.4万 人 ，整 体 失 业 初 请 金 持 续 回 落 或 暗 示 劳 动 力 市 场 仍 抱 有 一 定 韧 性 。美 国 第 三 季 度 实 际GDP年 化季 环 比 终 值 上 修 至3.1%， 高 于 预 期 的2.8%。 消 费 者 支 出 增 长3.7%， 为2023年 初 以 来 的 最 快 增 速 。 出 口 增 长9.6%，高 于 此 前 预 期 的7.5%。 整 体 经 济 数 据 不 减 反 升 侧 面 体 现 需 求 水 平 不 减 ， 市 场 或 进 一 步 加 深 对 未 来 货 币 政 策 维 持 紧缩 的 预 期 。 往 后 看 ， 短 期 内 在 美 联 储 鹰 派 基 调 明 确 的 情 况 下 ， 市 场 或 持 续 上 调 未 来 的 利 率 预 期 ， 美 元 指 数 及 美 债收 益 率 或 持 续 缓 慢 上 涨 ， 贵 金 属 价 格 或 相 对 承 压 ， 操 作 上 建 议 ， 日 内 轻 仓 做 空 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 资料来源：Wind、瑞达国际 原 油 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至12月6日当周美国商业原油库存减少142.5万桶至4.22亿桶，预期减少90万桶；库欣原油库存减少129.8万桶至2289.4万桶；汽油库存增加508.6万桶，精炼油库存增加323.5万桶；美国战略石油储备（SPR）库存增加72万桶至3.925亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1665.9万桶，比前一周减少25.1万桶；炼油厂开工率92.4%，比前一周下降0.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天598.4万桶，比前一周减少130.6万桶，成品油日均进口量154.6桶，比前一周增长6.7万桶。美国11月CPI数据表现温和，美联储12月降息概率升高，欧洲央行如期降息25个基点，美元指数震荡上行；中国表示将实行适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟部长级会议延长额外减产举措至明年4月份。以色列连续空袭叙利亚，并表示做好对伊朗核设施可能发动袭击的准备，欧美将对俄罗斯原油出口加强制裁，地缘局势有所反复。欧佩克下调全球原油需求增长预估，国际能源署预计明年供应仍较充足。整体上，欧佩克联盟推迟增产及欧美加强制裁俄罗斯支撑市场，全球经济放缓压制需求前景，短线原油期价呈现宽幅震荡。纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）2月合约周度支撑位：68.7；压力位：72。 ICE原 糖 洲 际 期 货 交 易 所（ICE）原 糖 期 货 周 四 收 跌 ，印 度 政 府 食 品 部 长 表 示 ，印 度 可 能 允 许 部 分 糖 出 口 ，前 提 是 乙 醇掺 混 后 仍 有 剩 余 ， 关 注 印 度 政 策 。 交 投 最 活 跃 的ICE 3月 原 糖 期 货 合 约 收 盘 收 跌0.25美