【每日研报20241219】美联储如期降息，明年通胀预期升温

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌2.58%报42326.87点 ， 标 普500指 数 跌2.95%报5872.16点 ， 纳 指 跌3.56%报19392.69点 。其 中 ，道 指 录 得 十 连 跌 ，为1974年10月 以 来 最 长 连 跌 。美 元 指 数 涨1.23%报108.26，非 美 货 币 普 遍 下跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌1.32%报1.0353， 英 镑 兑 美 元 跌1.06%报1.2576， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌367个 基 点 报7.3247。 国际 油 价 小 幅 下 跌 ， 美 油2025年2月 合 约 跌0.29%， 报69.45美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 跌0.4%， 报72.90美 元/桶 。国 际 贵 金 属 期 货 大 幅 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌2.34%报2599.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌3.61%报29.805美 元/盎 司 。LME期 铜 涨0.62%报9045美 元/吨 。ICE原 糖 期 货 跌1.21%报19.60美 分/磅 ，ICE棉 花 期 货 跌0.84%报68.11美分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。】 【最新点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎。】 【决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。美联储决议公布后，美元和美债收益率直线拉升，美股、黄金跳水。】 【美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，9月份预期为降息四次，每次25个基点；美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。】 【美联储上调2024-2026年的通胀预期和GDP增速预期。FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。】 【欧元区11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.3%，初值升2.3%，10月终值升2.0%；环比降0.3%，预期降0.3%，初值降0.3%，10月终值升0.3%。】 【英国11月CPI同比升2.6%，为八个月高位，预期升2.6%，前值升2.3%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.6%。】 【英国11月零售物价指数环比持平，预期升0.2%，前值升0.5%；同比升3.6%，预期升3.7%，前值升3.4%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 上 涨1.23%， 报108.26， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 。 欧 元 兑 美 元 下 跌1.32%， 报1.0353； 英 镑 兑 美 元 下 跌1.06%， 报1.2576； 澳 元 兑 美 元 下 跌1.89%， 报0.6218； 美 元 兑 日 元 上 涨0.89%， 报154.84。 昨 日 美 元 指 数 创 下两 年 新 高 ， 这 主 要 得 益 于 美 联 储FOMC的 最 新 政 策 信 号— —预 计 明 年 仅 降 息50个 基 点 ， 低 于9月 预 测 的 降 息100个基 点 。 此 外 ， 美 联 储 上 调 了2024年 美 国GDP增 速 和 核 心PCE物 价 指 数 的 预 期 ， 并 下 调 了 失 业 率 预 测 。 美 联 储 主 席鲍 威 尔 的 鹰 派 言 论 进 一 步 提 振 美 元 ， 他 表 示 ， 为 实 现 通 胀 目 标 ， 需 要 实 施 限 制 性 的 货 币 政 策 。 美 国 住 房 数 据 对 美元 影 响 不 一 ，11月 新 屋 开 工 总 数 意 外 下 降 ， 但 营 建 许 可 数 上 升 。 然 而 ， 美 国 第 三 季 度 经 常 账 户 赤 字 创 历 史 新 高 ，可 能 对 美 元 构 成 一 定 压 力 。 欧 元 兑 美 元 跌 至 三 周 低 点 。同 样 ，日 元 兑 美 元 也 跌 至 三 周 低 点 。主 要 受 美 国 国 债 收 益 率 飙 升 及 美 联 储 对 明 年 减少 货 币 宽 松 预 期 的 影 响 ， 非 美 货 币 承 压 。 日 本 贸 易 数 据 表 现 不 一 ：11月 出 口 同 比 增 长 好 于 预 期 ， 但 进 口 同 比 意 外下 降 ， 为8个 月 来 最 大 降 幅 。 市 场 普 遍 预 期 日 本 央 行 将 在 周 四 的 政 策 会 议 上 维 持 利 率 不 变 ， 这 进 一 步 压 低 了 日 元 。 展 望 未 来 ，随 着 美 联 储 上 调 核 心 通 胀 预 期 并 调 整 点 阵 图 ，市 场 正 消 化 明 年 的 降 息 预 期 。短 期 来 看 ，美 联 储 鹰 派特 征 对 美 元 形 成 支 撑 。 S&P500 截 至12月18日 ， 标 普500指 数 下 跌2.95%， 至5872.16点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 下 跌1.86%至5939.5点 。 美股 三 大 股 指 集 体 大 幅 收 跌 ， 道 指 连 跌10日 。 美 联 储 宣 布 降 息25个 基 点 ， 同 时 会 后 公 布 的 点 阵 图 中 ， 美 联 储 官 员 大幅 上 调 未 来 政 策 利 率 目 标 区 间 的 中 位 数 ， 预 计2025年 仅 降 息 两 次 ， 此 外 ， 对 明 年 和 后 年 的 通 胀 预 期 也 显 著 上 调 。美 联 储 鹰 派 会 议 声 明 ， 压 制 股 市 ， 并 推 动 美 元 、 美 债 大 幅 走 高 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 富 时 中 国A50 截 至12月18日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.36%至13471.18点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.57%至13488点 。 海 外 方 面 ， 美 联 储 宣 布 降 息25个 基 点 ， 但 在 会 后 政 策 声 明 中 大 幅 下 调2025年 降 息 预 期 ， 美 联 储 鹰 派 态 度 推 动美 元 大 幅 走 高 ， 美 元 指 数 站 上108点 ， 离 岸 人 民 币 汇 率 跌 破7.32， 人 民 币 汇 率 走 弱 预 计 对 市 场 情 绪 产 生 负 面 影 响 。国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，11月 经 济 数 据 中 除 社 零 大 幅 回 落 外 ， 工 业 增 加 值 及 房 地 产 销 售 均 有 所 回 升 ， 经 济 基 本 面呈 现 缓 慢 修 复 。 整 体 来 看 ， 海 外 美 联 储 鹰 派 降 息 ， 对 全 球 风 险 资 产 产 生 较 大 利 空 。 国 内 年 底 相 关 会 议 已 经 落 地 ， 市 场 短 期 暂 时 处 于 数 据 与 政 策 空 窗 期 ， 在 此 情 况 下 股 指 预 计 维 持 震 荡 格 局 ， 从 长 期 来 看 ， 政 策 对 经 济 起 到 托 底 ，随 着 明 年 相 关 政 策 的 逐 步 落 地 ， 经 济 有 望 企 稳 回 升 ， 并 推 动 投 资 者 信 心 回 暖 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ，报 收4.089美 元/磅 ，涨 跌 幅-1.4%。国 际 方 面 ，美 联 储12月 议 息-以11:1通 过 降 息25基 点 的 决 定 ， 声 明 暗 示 放 缓 降 息 步 伐 ； 点 阵 图 显 示 ， 明 年 降 息 幅 度 预 测 从4次 调 整 为2次 。 国 内 方 面 ，2023年 中国 智 能 网 联 汽 车 市 场 规 模 为1613亿 元 ， 预 测2024年 将 达 到2152亿 元 。 在 政 策 、 技 术 、 市 场 等 因 素 的 共 同 作 用 下 ，我 国 智 能 网 联 汽 车 渗 透 率 不 断 提 升 ， 逐 步 走 向 大 规 模 商 业 化 应 用 阶 段 。 消 费 端 发 力 ， 助 推 下 游 需 求 。 库 存 方 面 ，截 至12月18日 ，LME铜 库 存 为272325吨 ， 环 比-125吨；COMEX铜 库 存93472短 吨 ， 环 比-586短 吨；SHFE每 日 仓单27450吨 ， 环 比-2526吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 联 储 意 外 将 明 年 降 息 预 期 砍 半 ， 美 元 指 数 暴 力 拉 升120点 ， 最 终 收涨1.228%， 报108.26， 刷 新2022年11月 以 来 新 高 。 美 债 收 益 率 集 体 攀 升 ， 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.363%，10年期 美 债 收 益 率 收 报4.519%， 日 内 均 涨 超10个 基 点 。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 弱 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 夜 盘 沪 市 贵 金 属 涨 跌 不 一 ， 沪 金 收 涨 ， 沪 银 收 跌 。 昨 日 美 联 储 如 期 降 息25个 基 点 ， 将 联 邦 基 金 利 率 的 目 标 区间 从4.5%至4.75%降 至4.25%至4.5%。 最 新 出 炉 的 点 阵 图 显 示 ， 美 联 储 官 员 们 大 幅 上 调 未 来 政 策 利 率 目 标 区 间 的中 位 数 ， 对 明 年 和 后 年 的 通 胀 预 期 也 显 著 上 调 。 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ， 不 再 紧 缩 的 政 策 会 让 美 联 储 进 一 步 调 整利 率 时 更 加 谨 慎 ， 决 议 声 明 意 味 着 ， 美 联 储 处 于 或 接 近 放 慢 降 息 节 奏 、 或 暂 停 降 息 步 伐 。 除 此 之 外 ， 美 联 储12月点 阵 图 中 值 显 示 ， 美 联 储 预 期2025年 将 降 息 两 次 ， 每 次25个 基 点 ；9月 份 预 期 为 降 息 四 次 ， 每 次25个 基 点 。 美 联储 预 期2026年 将 降 息 两 次 ，每 次25个 基 点 ，与9月 份 预 期 一 致 。往 后 看 ，昨 日FOMC会 议 后 ，市 场 或 持 续 上 调 未 来美 国 利 率 预 期 ， 美 元 指 数 在 短 期 内 或 持 续 走 强 ， 贵 金 属 价 格 或 将 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 轻 仓 做 空 ， 请 投 资者 注 意 风 险 控 制 。 图 表6：COMEX黄金日线走势图 原 油 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至12月6日当周美国商业原油库存减少142.5万桶至4.22亿桶，预期减少90万桶；库欣原油库存减少129.8万桶至2289.4万桶；汽油库存增加508.6万桶，精炼油库存增加323.5万桶；美国战略石油储备（SPR）库存增加72万桶至3.925亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1665.9万桶，比前一周减少25.1万桶；炼油厂开工率92.4%，比前一周下降0.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天598.4万桶，比前一周减少130.6万桶，成品油日均进口量154.6桶，比前一周增长6.7万桶。美国11月CPI数据表现温和，美联储12月降息概率升高，欧洲央行如期降息25个基点，美元指数震荡上行；中国表示将实行适度宽松货币政策提振经济预期。欧