【每日研报20260129】美联储如期按兵不动，年内降息节点或推迟

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.02%报49015.6点 ， 标 普500指 数 跌0.01%报6978.03点 ， 纳 指 涨0.17%报23857.45点 。 美 元 指 数 涨0.63%报96.35， 非 美 货 币 涨 跌 不 一 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.70%报1.1953， 英 镑 兑 美 元 跌0.28%报1.3809， 澳 元 兑 美 元 涨0.42%报0.7041， 美 元 兑 日 元 涨0.81%报153.4200， 离 岸 人 民 币 对 美 元 较 上 一 交 易 日 下 跌101.0个基 点 报6.9437。 美 油 主 力 合 约 收 涨1.78%， 报63.5美 元/桶 ； 布 油 主 力 合 约 涨1.56%， 报67.63美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨6.46%报5411美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨10.06%报116.62美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约跌0.74%报14.72美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.30%报63.64/磅 。 消 息 回 顾 【美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。】 【美国总统特朗普再次对伊朗发出威胁称，下次对伊朗的打击将更加猛烈。特朗普称，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。针对特朗普威胁，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗武装力量高度戒备，将对任何针侵略作出迅速而果断的回应。】 【德国政府下调2026年经济增长预期，目前预计将增长1%，低于此前预期的1.3%，原因包括基础设施等投资效果不如预期，以及高额关税导致出口持续疲软等。】 【日本央行会议纪要显示，如果前景符合预期，宜继续加息。委员们一致认为，即便日本央行本次会议上调利率，货币政策环境仍将保持宽松。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.63%报96.35，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.70%报1.1953，英镑兑美元跌0.28%报1.3809，美元兑日元涨0.81%报153.4200。 美联储于FOMC议息会议如期维持利率按兵不动，符合市场预期。此前美联储已于去年连续三次降息，使利率降至2022年以来最低水平。本次决议呈现出了较大分歧，理事米兰与沃勒投票支持再次降息25个基点。会议声明指出，经济活动保持稳健扩张，就业增长温和，失业率初现企稳，通胀仍略高于目标。主席鲍威尔在发布会上表示，美国经济进入2026年时基础稳固，当前利率水平有助于实现其就业与通胀的双重目标。利率期货显示，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%，三月降息概率较前一日小幅降低，市场定价较预期更为鹰派的美联储政策立场。当前宏观事件冲击导致美元持续偏弱运行，经济数据韧性以及降息预期之间的交织影响，或成为后续美元走势的核心变量，美元指数中期或继续以区间震荡运行为主。 近期美元偏软承托欧元走势，欧元兑美元汇率创下去年9月中旬以来的最高水平。日本央行会议纪要显示，如果前景符合预期，宜继续加息。委员们一致认为，即便日本央行本次会议上调利率，货币政策环境仍将保持宽松。利差层面的边际收敛或对欧元中长期形成温和支撑，日元在套息交易以及财政担忧影响下短期内或延续震荡格局。 S&P500 截至1月28日，标普500指数下跌0.01%至6978.03点；迷你标普500主力合约上涨0.1%至7016.75点。货币政策层面，美联储于FOMC议息会议如期维持利率按兵不动，符合市场预期。此前美联储已于去年连续三次降息，使利率降至2022年以 来最低水平。本次决议呈现出了较大分歧，理事米兰与沃勒投票支持再次降息25个基点。会议声明删除就业面临的下行风险上升和通胀已经上升的相关措辞，同时指出经济活动以稳健的速度扩张。会议声明呈中性基调。鲍威尔在新闻发布会上的表态同样呈中性且未给予过多指引。个股方面，Meta、特斯拉、IBM公布财报后股价大涨，微软则明显下跌。整体来看，在财报季的影响下，美股龙头企业尤其是科技股对标普500有明显支撑，但需警惕宏观消息扰动带来的回调风险。 富 时 中 国A50 截至1月28日，富时中国A50指数下跌0.07%至14872.1；新交所富时A50期指主力合约上涨0.15%至14873。海外方面，美联储如市场预期按兵不动，会后声明与发布会措辞均呈中性，且未给予市场过多指引，会后美元指数继续走弱。国内方面，经济基本面，2025年我国规上工业企业利润较2024年相比由负转正，终结连续三年下降态势；12月单月利润同样由下降转为增加。此前公布的数据显示，12月份除规上工业增加值外，固投、社零、出口同比均较11月回落。个股方面，已发布2025年业绩预告的公司中，仅有约三分之一的公司预喜，但值得注意的是利润预喜的公司多数集中在人工智能等高技术产业。整体来看，目前，A股市场积极因素仍然较多，2025年规上工业企业利润增速转正，表明经济基本面已开始逐步修复，同时在航空航天、人工智能等代表新质生产力的产业带动下工业生产稳步增长，而上市公司年报业绩预告也呼应了这一现象。由于航空航天与人工智能相关上市公司在中证500中所占权重最大，因此对中证500指数有明显拉动。最后，在美元走弱和国内经济复苏预期下，人民币仍处于升值通道，人民币汇率维持强势带动股市上涨。春季行情仍在不断推进中。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收5.997元/磅 ， 涨 跌 幅+2.31%。 国 际 方 面 ， 美 联 储1月 议 息 会 议 按 下 暂 停 键 ， 维 持 利率 在3.5-3.75%区 间 ， 米 兰 和 沃 勒 支 持 降 息25个 基 点 ； 鲍 威 尔 重 申 利 率 处 于 中 性 区 间 上 端 ， 政 策 没 有 预 定 路 线 ， 用 数 据说 话 ， 并 表 示 如 果 关 税 通 胀 触 顶 后 回 落 ， 即 表 明 可 以 放 松 政 策 ， 建 议 继 任 者 远 离 政 治 。 国 内 方 面 ， 央 企2025年“成 绩 单”发 布 。 截 至2025年 底 ， 央 企 资 产 总 额 突 破95万 亿 元 ， 完 成 固 定 资 产 投 资5.1万 亿 元 ， 其 中 战 略 性 新 兴 产 业 投 资2.5万 亿 元；全 年 实 现 利 润 总 额2.5万 亿 元 。 国 务 院 国 资 委 表 示 ， 将 扎 实 做 好 新 央 企 组 建 和 战 略 性 重 组 ， 研 究 起 草 推 动 央 企 培 育 新 兴支 柱 产 业 工 作 文 件 ，探 索 组 建“AI+”产 业 共 同 体 。库 存 方 面 ，截 至2026年1月28日 ，COMEX铜 库 存 为572277短 吨 ，环 比+3412短 吨 ；LME铜 库 存 为173925吨 ， 环 比+1575吨 ；SHFE每 日 仓 单148038吨 ， 环 比+3130吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 因美 联 储 维 持 利 率 不 变 ， 美 元 指 数 日 内 持 续 反 弹 ， 重 回96上 方 ， 最 终 收 涨0.61%， 报96.34； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收报4.246%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.578%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供参 考 。 黄 金 隔 夜 ，贵 金 属 市 场 继 续 演 绎 加 速 上 涨 行 情 ，金 价 续 创 历 史 新 高 。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨6.46%报5411.00美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨10.06%报116.62美 元/盎 司 。美 联 储 于FOMC议 息 会 议 如 期 维 持 利 率 按 兵 不 动， 符 合 市 场 预 期 。 会 议 声 明 指 出 ， 经 济 活 动 保 持 稳 健 扩 张 ， 就 业 增 长 温 和 ， 失 业 率 初 现 企 稳 ， 通 胀 仍 略 高 于 目 标 。 继 美国 向 欧 洲 八 国 进 行 关 税 威 胁 后 ， 美 方 上 调 针 对 韩 国 的 关 税 税 率 ， 叠 加 美 联 储 新 一 任 主 席 政 策 立 场 的 不 确 定 性 ， 以 及 市 场对 于 美 国 债 务 问 题 持 久 化 的 担 忧 情 绪 ， 推 动 贵 金 属 市 场 大 幅 走 高 。 美 元 指 数 近 期 持 续 走 软 ， 创 下 四 年 来 最 低 水 平 ， 降 低美 元 计 价 黄 金 的 持 有 成 本 ， 提 振 黄 金 作 为 无 息 资 产 的 吸 引 力 。 总 体 而 言 ， 本 次 美 联 储 在 议 息 会 议 中 所 释 放 的 政 策 基 调 符合 市 场 预 期 ， 利 率 期 货 显 示 三 月 降 息 概 率 小 幅 下 降 ， 市 场 或 定 价 较 预 期 更 为 鹰 派 的 联 储 立 场 。 当 前 美 经 济 数 据 普 遍 符 合市 场 预 期 ，在 通 胀 和 就 业 数 据 趋 于 平 缓 的 基 准 假 设 下 ，市 场 维 持 美 联 储 于 下 半 年 逐 步 展 开2-3次 降 息 的 定 价 ，未 来 伴 随 美联 储 重 启 扩 表 计 划 ， 在 流 动 性 趋 于 宽 松 且 经 济 数 据 渐 进 式 放 缓 的 情 景 下 ， 贵 金 属 整 体 看 多 逻 辑 尚 未 发 生 明 显 松 动 ， 中 长期 仍 以 逢 低 布 局 思 路 对 待 ， 短 期 注 意 高 位 回 调 风 险 。 运 行 区 间 方 面 ， 伦 敦 金 关 注 上 方 阻 力 位5500美 元/盎 司 ， 下 方 支 撑位5000美 元/盎 司 ； 伦 敦 银 关 注 上 方 阻 力 位120美 元/盎 司 ， 下 方 支 撑 位100美 元/盎 司 。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三收跌，市场基本面匮乏。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.12美分或0.81%，结算价报每磅14.71美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月21日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为48艘。港口等待装运的食糖数量为178.16万吨，此前一周166.29万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量增加。 美糖主力价格关注上方压力15.80美分/磅，下方支撑14.0美分/磅。建议3月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三收低，但盘中触及一周高点，受益于美元走弱及其他市场情绪向好，ICE 3月棉花期货合约收跌0.10美分，或0.16%，结算价报每磅63.73分。 国际方面，根据巴西CONAB的预测，2025/26年度(即美国农业部的2026/27年度)巴西棉花种植面积为210万公顷，高于上年度的208.56万公顷，单产1885公斤/公顷，低于上年度的1954公斤/公顷，产量396万吨，低于上年度的407.6万吨。 美棉主力价格关注上方压力69美分/磅，下方支撑55美分/磅。建议ICE 3月期棉短期暂时观望。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图