【每日研报20260529】美国通胀粘性持续，美联储官员接连放鹰

市 场 综 述 美 股 三 大 指 数 收 盘 齐 创 新 高 。 道 指 收 涨0.05%报50668.97点 ， 标 普500指 数 涨0.58%报7563.63点 ， 纳 指 涨0.91%报26917.47点 。 美 元 指 数 跌0.22%报99.01， 非 美 货 币 普 遍 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.21%报1.1650， 英 镑 兑 美 元 涨0.13%报1.3443， 澳 元 兑 美 元 涨0.3%报0.7163， 美 元 兑 日 元 跌0.17%报159.25， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨55个 基 点 报6.7733。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.02%报4527.3美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.36%报75.915美 元/盎 司 。美 油 主 力 合 约 跌0.17%，报88.53美 元/桶 。布 油 主 力 合 约 跌0.02%，报92.23美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌1.56%报13.92美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.68%报76.68/磅 。 消 息 回 顾 【两名美国官员透露，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准。该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方将逐步解除海上封锁。伊朗承诺不发展核武器，美方则承诺讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题。】 【一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认部分西方媒体关于伊朗与美国“谅解备忘录”文本已最终敲定的说法。该消息人士表示，有关文本已敲定、“仅等待双方正式宣布”的说法“不符合事实”，相关文件截至目前“尚未最终确定”。伊朗谈判代表团媒体团队成员赛义德·阿加卢表示，截至目前，伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录，也未向巴基斯坦方面的调解人确认已批准该备忘录。】 【美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手；实际消费支出环比仅增长0.1%。美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期值2%。消费疲软、通胀加剧叠加经济增速被下修，美国经济滞胀风险信号愈发明显。】 【纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于经济前景，美联储当前的货币政策处于恰当位置。他预计短期内通胀将处于高位，但价格压力将在今年晚些时候缓解。威廉姆斯指出，如果通胀持续处于高位，可能需要加息，但这种情况目前还没有发生。】 【美国上周初请失业金人数增加5000人，达到21.5万人，高于市场预期，为4月中旬以来的最高水平。前一周续请失业金人数在升至178.6万人，高于市场预期。】 【欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。纪要指出，对通胀采取“忽略”态度可能越来越不合适，有官员认为，当前政策讨论的焦点，已从“是否加息”转向“何时加息最合适”。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.22%报99.01，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.21%报1.1650，英镑兑美元涨0.13%报1.3443，美元兑日元跌0.17%报159.25。 地缘方面，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但该协议后续仍有待美国总统特朗普的最终签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落。宏观数据方面，美国4月整体PCE和核心PCE环比分别上涨0.4%和0.2%，小幅低于市场预期，尽管同比通胀率仍远高于美联储的目标水平，但环比增速边际放缓仍有助于缓解市场对于通胀显著反弹的担忧情绪。此外，非农及ADP数据均指向增长态势，美国就业市场整体表现仍具韧性。4月CPI及PPI报告揭示能源与运输成本上行推动价格压力逐步扩散，年内降息空间明显收窄。展望后市，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘风险支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方仍存在一定阻力，短期或震荡运行为主。 欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。能源供给冲击持续拖累欧元区增长前景，5月欧元区服务业PMI大幅下挫，季度GDP增速明显放缓，且伴随通胀指标显著走高。在增长乏力与高通胀并存的困境下，市场继续维持欧央行年内三次降息预期。日元兑美元汇率创下四周以来的最低水平，日本央行行长表示由油价驱动的通胀风险趋于上行，但并未明确给出加息信号，日央行副行长重申加息承诺，同时指出加息时点与节奏将取决于中东冲突如何影响日本经济及通胀前景。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至5月28日，标普500指数上涨0.58%至7563.63；迷你标普500主力合约上涨0.63%至7587.75点。地缘局势上，美国官员称已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判。但该消息遭到伊朗方面否认。受消息影响，隔夜国际油价大幅下跌后出现小幅回升，美油跌破90美元。经济数据上，美国4月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，也低于前值0.3%；同比上涨3.3%，符合预期，但创下自2023年11月以来的最高水平。美联储最青睐通胀指标环比符合市场预期，使得市场对美联储加息的预期有所下降，10年期美债收益率跌破4.45%。目前，油价以及10年期美债收益率均明显回落至关键点位（油价：100美元/桶、10年期美债：4.6%）下方，且仍在进一步下行，对美股形成有力支撑，有助于AI以及商业航天浪潮的持续演进。 富 时 中 国A50 截至5月28日，富时中国A50指数上涨0.37%至15821.57；新交所富时A50期指主力合约上涨0.47%至15652。海外方面，美国官员称已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判。但该消息遭到伊朗方面否 认 。受 消息影响 ，隔 夜 国际油价大 幅下 跌后 出现小 幅回 升， 美油 跌破90美 元 ，10年 期 美 债 收 益 率 亦跌 破4.45%。 国内 方面 ，经济基本面，4月份，国内规上工业企业利润及营收增速均较上月加快，其中高技术制造业拉动明显。结合此前公布的其他经济数据，新质生产力相关产业依旧保持较高增速，且部分指标仍在上升。消息面，存储芯片巨头长鑫科技科创板IPO于5月27日获上交所上市委审议通过，重量级IPO使得市场对板块流动性被稀释抱有担忧。整体来看，海外地缘冲突状况时好时坏，但由于油价与美债收益率仍处在关键点位下方，因此，权益市场所受冲击预计较小。同时，新质生产力对经济的支撑预计使得相关行业股价有较好表现，A股科技板块在消化行业巨头IPO的影响后，有望跟随全球行业趋势上涨。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ，报 收6.4245元/磅 ，涨 跌 幅+1.33%。国 际 方 面 ，美 国4月PCE物 价 指 数 同 比 上 涨3.8%，为2023年5月 以 来 最 高 水 平；核 心PCE物 价 指 数 上 涨3.3%， 创2023年11月 以 来 新 高 ， 伊 朗 战 争 推 动 能 源 价 格 走 高 是 主 要 推手 ； 实 际 消 费 支 出 环 比 仅 增 长0.1%。 美 国 一 季 度 实 际GDP增 速 被 下 修 至1.6%， 低 于 市 场 预 期 值2%。 消 费 疲 软 、 通 胀 加剧 叠 加 经 济 增 速 被 下 修 ， 美 国 经 济 滞 胀 风 险 信 号 愈 发 明 显 。 国 内 方 面 ， 商 务 部5月28日 召 开 例 行 新 闻 发 布 会 。 对 于 中 美关 税 谈 判 进 展 的 提 问 ， 商 务 部 新 闻 发 言 人 何 亚 东 表 示 ， 关 税 一 直 是 中 美 经 贸 关 系 中 的 关 键 问 题 之 一 。 在 两 国 元 首 战 略 引领 下 ， 中 美 经 贸 团 队 围 绕 关 税 问 题 深 入 沟 通 ， 就 有 关 双 边 关 税 做 出 安 排 。 希 望 美 方 信 守 承 诺 ， 为 双 方 拓 展 经 贸 合 作 创 造积 极 条 件 。 同 时 ， 双 方 原 则 同 意 在 贸 易 理 事 会 项 下 讨 论 同 等 规 模 产 品 对 等 降 税 框 架 安 排 ， 规 模 各 为300亿 美 元 或 更 多 。双 方 经 贸 团 队 将 保 持 密 切 沟 通 ，商 定 具 体 安 排 并 尽 快 推 动 实 施 。库 存 方 面 ，截 至2026年5月28日 ，COMEX铜 库 存 为638224短 吨 ， 环 比+815短 吨 ；LME铜 库 存 为385100吨 ， 环 比-2200吨 ；SHFE每 日 仓 单94480吨 ， 环 比-450吨 。 美 元 美 债 方 面 ，受 美 伊 冲 突 期 间 能 源 价 格 上 涨 推 动 ，4月 美 国PCE通 胀 增 速 创 下 三 年 新 高 ，美 元 指 数 延 续 涨 势 ，最 终 收 涨0.01%，报99.02；基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.452%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报4.031%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔夜，美国PCE通胀数据表现相对温和，美伊谈判收获边际进展，外盘贵金属集体反弹，伦敦金收涨0.90%报4495.83美元/盎司，伦敦银收涨1.41%报75.61美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.02%报4527.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%报75.915美元/盎司。地缘方面，美伊停火传言反复拉锯，市场情绪反复。宏观数据方面，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比增至3.3%，能源价格走高是主要推手，消费韧性存疑；偏弱的经济数据推动美元走弱，贵金属受到一定提振。展望后市，金银价格面临地缘冲突避险支撑与美联储鹰派政策预期的多空博弈局面。能源价格与通胀预期存在继续走高的风险，短期地缘冲突拉锯，金价承压运行；央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。而短期白银或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，矿山端供应回升及需求端的疲软限制上方空间。近期贵金属随地缘局势变化波动较大，操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4600美元/盎司，下方支撑4400美元/盎司，日线RSI低于中轴，MACD绿柱运行于调整区间；伦敦银关注上方阻力位80、83美元/盎司，下方支撑70、73美元/盎司。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四触及逾四周新低，受巴西及欧盟供应充裕的前景拖累。ICE交投最活跃的7月原糖期货收跌0.21美分或1.50%，结算价报每磅13.93美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为47艘。港口等待装运的食糖数量为189.89万吨，此前一周为183.8万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量处于增加状态。 美糖主力价格关注上方压力14.5美分/磅，下方支撑13.50美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 图表6：ICE原糖主力合约价格走势图 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四收高，结束此前六日连跌，受助于美元走软。ICE 12月棉花期货合约收涨0.87美分，或1.10%，结算价报每磅79.53分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，5月14日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增13.17万包，较前周增加176%，较前四周均值