贵金属日报：通胀数据缺失 美联储官员释放偏鹰信号

市场分析 美国联邦政府持续关门，导致官方通胀数据暂停发布，引发部分美联储官员对后续货币政策走向的担忧；芝加哥联储主席古尔斯比表示，缺乏关键价格数据，让他对继续降息感到愈发不安；在数据缺失、经济“能见度降低”的情况下，政策制定者应更加谨慎。此外，2026年美联储议息票委、克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，她担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备；哈玛克表示，在上周的政策会议之后，她认为货币政策几乎没有限制性，目前应该采取进一步政策行动的理由并不明显。 期货行情与成交量： 2025-11-06，沪金主力合约开于913.50元/克，收于917.80元/克，较前一交易日收盘变动0.61%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于920.30元/克，收于915.24元/克，较昨日午后收盘下跌0.28%。2025-11-06，沪银主力合约开于11297.00元/千克，收于11427.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.34%。当日成交量为571201手，持仓量为245863手。昨日夜盘沪银主力合约开于11449元/千克，收于11359元/千克，较昨日午后收盘下跌0.60%。 美债收益率与利差监控： 2025-11-06，美国10年期国债利率收于4.081%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.526%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-11-06，Au2512合约上，多头较前一日变化70手，空头则是变化-856手。沪金合约上个交易日总成交量为323905手，较前一交易日变化-30.13%。在沪银方面，在Ag2512合约上，多头变动515手，空头变动837手。白银合约上个交易日总成交量1027806手，较前一交易日变化-26.10%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,038.63吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15,151吨，较前一交易日-17吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-11-06，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-2.60元/克，白银国内溢价为-993.90元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.32，较前一交易日变动-0.72%，外盘金银比价为83.28，较上一交易日变化-0.38%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-11-06）上金所黄金成交量为40590千克，较前一交易日变化-31.84%。白银成交量为460064千克，较前一交易日变化-9.58%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为28080千克。 策略 目前市场对于关税的避险风险情绪有所消退，对于黄金投资的需求或略有减弱；但风险资产波动率放大可能短期内对金价形成支撑；叠加黄金作为美元提替代资产逻辑未改，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间或在900元/克-930元/克。 当下白银与黄金共享宏观面逻辑，但由于风险情绪的回升，白银价格波动较黄金略微偏强，金银比价有望收窄。 但白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2512合约震荡区间或在11100元/千克-11600元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房