【每日研报20250923】美联储多官员放鹰，黄金站上历史高位

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 续 创 收 盘 新 高 ， 道 指 涨0.14%， 标 普500指 数 涨0.44%， 纳 指 涨0.7%。 美 元 指 数 跌0.36%报97.31， 非 美货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.48%报1.1802， 英 镑 兑 美 元 涨0.33%报1.3513， 澳 元 兑 美 元 涨0.09%报0.6600， 美 元 兑 日元 跌0.16%报147.7310， 美 元 兑 加 元 涨0.30%报1.3818， 美 元 兑 瑞 郎 跌0.38%报0.7924， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨39个 基 点 报7.1157。 国 际 油 价 窄 幅 震 荡 ， 美 油 主 力 合 约 收 跌0.10%， 报62.34美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 跌0.05%， 报66.01美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨2.03%报3781.20美 元/盎 司 ， 再 创 历 史 新 高 ；COMEX白 银 期 货 涨3.17%报44.32美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌1.80%报15.85美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.06%报66.25/磅 。 消 息 回 顾 【圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，目前利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来进一步降息的空间有限。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他目前不支持进一步降息，因为“通胀已长时间维持在过高水平”。美联储理事米兰表示，除非情况有变，否则将继续力促降息，愿意再次投反对票。】 【法国正式承认巴勒斯坦国。至此，联合国193个会员国中已有152个国家承认巴勒斯坦国。而联合国安理会五常中只剩美国未承认巴勒斯坦国。】 【土耳其宣布，终止对部分美国进口商品自2018年起征收的额外关税，这些商品包括乘用车和水果等。这部分关税旨在报复特朗普第一任期内美国对土耳其采取的关税措施。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.36%报97.31，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.48%报1.1802，英镑兑美元涨0.33%报1.3513，美元兑日元跌0.16%报147.7310。 美联储穆萨莱姆和博斯蒂克于最新发言中表示对通胀再反弹风险的担忧以及强调未来或相对有限的降息空间，认为年内再进行一次降息较为合理。上周美联储如期下调利率25基点，政策声明中对经济前景的判断出现显著转变，首次明确提及“上半年经济增长放缓、就业增长放缓、失业率小幅上升、通胀持续高企”表述，显示出对经济下行风险及通胀粘性的适度担忧。根据最新发布的经济预测摘要（SEP），联邦基金利率路径中值相较6月预测小幅下修，暗示今年仍存在50至75基点的降息空间。通胀及劳动力市场预测有所调整，2025年整体PCE通胀率预测上修至3.0%，核心PCE预期升至3.1%，反映出去通胀进程仍面临阻力；失业率预计呈先上升后回落的态势。鲍威尔将此次降息定性为“风险管理式”操作，整体措辞谨慎偏鸽。此外，美国初请失业金人数录得近四年最大单周降幅。尽管首申数据有所改善，持续申领人数仍维持在190万关键水平上方，显示劳动力市场虽具短期韧性，但结构性问题依然存在，难以扭转整体放缓预期。美元短期内或维持区间震荡格局。 欧洲央行此前维持利率按兵不动，通胀数据趋于平稳，且经济增速保持稳健态势，降息周期接近尾声。随着外部贸易环境压力缓解，欧元区内经济预期趋于乐观，制造业活动呈现改善态势，PMI升至扩张区间，支撑欧元反弹。受政府公用事业补贴政策影响，日本消费者通胀节奏明显放缓，但仍持续位于央行目标水平之上。8月剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨2.7%，较前值3.1%回落，符合市场预期中值，并创下去年11月以来最低增速。尽管如此，该通胀数据预计不会改变日本央行于同日作出的政策决议，市场普遍预期央行将维持现行利率水平，美元短线反弹压制日元走势。 S&P500 截至9月22日，标普500指数上涨0.44%至6693.75点；迷你标普500主力合约上涨0.45%至6749.75点。货币政策上，圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，目前利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来进一步降息的空间有限。亚特兰大联储主 席博斯蒂克表示，他目前不支持进一步降息，因为“通胀已长时间维持在过高水平”。而新任美联储理事米兰表示，除非情况有变，否则将继续力促降息，愿意再次投反对票。两位地区联储主席表态呈现明显的鹰派，米兰则表现为鸽派，美联储内部表现出一定的分歧。个股层面，OpenAI和英伟达宣布建立战略合作伙伴关系，将部署10吉瓦的英伟达系统，英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，消息推动英伟达等人工智能股票大幅上涨。整体来看，美联储降息以及人工智能领域的高速扩张对美股起到积极推动。策略上，建议轻仓逢低买入。 富 时 中 国A50 截至9月22日，富时中国A50指数上涨0.45%至15016.52；新交所富时A50期指主力合约上涨0.19%至15028。海外方面，美联储如预期降息25个基点，会后采取了鸽派声明与鹰派发布会相结合的方式，人民币受消息影响近期小幅走弱。国内方面，经济基本面，8月份，国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期，房地产市场亦呈现加速走弱态势；金融数据上，8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1-M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值，背后或反映出居民消费意愿的持续好转。政策端，在银行净息差处于低位的背景下，LPR报价维持不变符合市场预期。整体来看，8月经济数据仍然承压，房地产对固投产生明显拖累，以旧换新政策效果边际减弱也令社零承压，然而此前公布的金融数据显示出居民正由超额储蓄转向增加消费，由于金融数据有一定领先效果，预计将反映在后续的经济数据中。最后，虽然鲍威尔的鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还将有两次降息，后续人民币贬值压力预计减轻，也将为国内政策宽松提供空间，股指长期仍具备上涨潜力。策略上，建议轻仓逢低买入。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收4.51元/磅 ， 涨 跌 幅+0.51%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 博 斯 蒂 克 ： 当 前 没 有 太 多 理 由 进 一步 降 息 ， 预 期 今 年 只 降 息 一 次 ； 穆 萨 莱 姆 ： 进 一 步 降 息 的 空 间 有 限 。 如 果 通 胀 风 险 增 加 ， 将 不 会 支 持 进 一 步 降 息 ； 哈 玛克 ： 在 解 除 政 策 限 制 时 应 非 常 谨 慎 ， 我 对 中 性 利 率 的 估 计 属 于 较 高 的 那 一 批 ； 米 兰 ： 认 为 适 当 的 利 率 处 于2%的 中 间 区 域。 目 前 不 支 持 对2%的 通 胀 目 标 进 行 调 整 。 国 内 方 面 ， 央 行 行 长 潘 功 胜：关 于“十 五 五”及 下 一 步 金 融 改 革 的 内 容 ， 将 在中 央 统 一 部 署 后 作 进 一 步 沟 通 ； 对 于 美 联 储 降 息 ， 中 国 货 币 政 策 坚 持 以 我 为 主 、 兼 顾 内 外 平 衡 。 库 存 方 面 ， 截 至9月22日 ，COMEX铜 库 存 为318285短 吨 ， 环 比+1511短 吨 ；LME铜 库 存 为145375吨 ， 环 比-2275吨 ；SHFE每 日 仓 单29893吨 ， 环 比-1945吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 先 涨 后 跌 ， 结 束 日 线 三 连 涨 ， 最 终 收 跌0.38%， 报97.30。 基 准 的10年 期 美 债收 益 率 收 报4.153%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.622%。操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔 夜 ，国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.07%报3678.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.12%报42.1美 元/盎 司 ，市 场 对 于 美 联 储 会 议 表 态 的 解 读 存 在 分 歧 ，贵 金 属 市 场 震 荡 加 剧 。此 前 美 联 储 如 期 下 调 利 率25基 点 ，政 策 声明 中 对 经 济 前 景 的 判 断 出 现 显 著 转 变 ， 首 次 明 确 提 及“上 半 年 经 济 增 长 放 缓 、 就 业 增 长 放 缓 、 失 业 率 小 幅 上 升 、 通 胀 持续 高 企”表 述 ， 显 示 出 对 经 济 下 行 风 险 及 通 胀 粘 性 的 适 度 担 忧 ， 整 体 基 调 谨 慎 偏 鸽 。 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人 数 录 得 近 四年 最 大 单 周 降 幅 。 尽 管 首 申 数 据 有 所 改 善 ， 持 续 申 领 人 数 仍 维 持 在190万 关 键 水 平 上 方 ， 显 示 劳 动 力 市 场 虽 具 短 期 韧 性 ，但 结 构 性 问 题 依 然 存 在 ， 难 以 扭 转 整 体 放 缓 预 期 。FOMC降 息 决 策 公 布 后 ， 贵 金 属 市 场 维 持 承 压 回 调 态 势 ， 主 要 因 为 降息 预 期 兑 现 导 致 多 头 资 金 流 出 ， 后 续 走 势 仍 将 取 决 于8月PCE个 人 消 费 支 出 数 据 的 表 现 ， 以 及 联 储 官 员 后 续 的 发 言 基 调 。短 期 来 看 ， 降 息 预 期 兑 现 后 市 场 缺 乏 进 一 步 的 利 多 催 化 因 素 ， 导 致 部 分 多 头 资 金 流 出 ， 贵 金 属 市 场 或 进 入 震 荡 区 间 运 行 。策 略 方 面 ，逢 高 轻 仓 试 空 ，区 间 波 段 交 易 为 主 。COMEX黄 金2512合 约 关 注 区 间：3650-3700美 元/盎 司；COMEX白 银2512合 约 关 注 区 间 ：41.5-42.5美 元/盎 司 。 ICE棉 花 洲 际 交 易 所(ICE)棉 花 期 货 周 一 持 稳 ，此 前 触 及 逾 两 周 低 位 。ICE 12月 棉 花 期 货 合 约 下 跌0.07美 分 ，或0.09%，结 算 价 报每磅66.22美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，2025年9月5日-9月11日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.22万吨，较前周增长44%，较前四周平均值增长13%，签约量净增来自越南、印度、马来西亚、土耳其和巴基斯坦，中国签约进口998吨。美国2025/26年度陆地棉装运量为2.73万吨，较前周减少8%，较前四周平均值减少8%。当周美国棉花出口签约量增加、装运量速度下滑。美棉主力价格关注上方压力74美分/磅，下方支撑56美分/磅。建议ICE 12月期棉短期暂时观望。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌，受供应前景拖累。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.21美分，或1.40%，结算价报每磅15.25美分。 国际方面，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2025年8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5006万吨，同比增长10.686%；产糖387万吨，同比增长18.21%；25/26榨季(25年4月-26年3月)截至9月1日中南部累计压榨甘蔗403942千吨，同比下滑4.78%，累计产糖2675.8万吨，同比下滑1.92%；累计制糖比例为52.76%，去年同期为49.09%。以上数据可以看出，8月下半月巴西产糖数据大体符合预期，产糖进度有所加快。 美糖主力价格关注上方压