每日报告精选（2026-07-14至2026-07-15）

每日报告精选（2026-07-14 09:00——2026-07-15 15:00）......................................................................2宏观快报点评：《贸易高景气：能贡献多少GDP》2026-07-14...............................................................................2策略观察：《资产概览：地缘风险再定价》2026-07-14............................................................................................3行业跟踪报告：食品饮料《6月消费企稳，必选与服务消费景气度占优》2026-07-15........................................4行业跟踪报告：机械行业《液氩价格同环比上涨；商务部、海关总署对氦气实施临时禁止出口管理》2026-07-15...............................................................................................................................................................................4行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260712》2026-07-14..................................5行业跟踪报告：食品饮料《十五五规划落地，消费行业迎来中长期发展新机遇》2026-07-14...........................6行业深度研究：煤炭《迈入全球能源大周期》2026-07-14......................................................................................7公司跟踪报告：中国人寿（601628）《科创投资驱动业绩亮眼，增速大超预期》2026-07-15.............................8公司跟踪报告：新巨丰（301296）《业绩暂承压，期待协同效应释放》2026-07-14............................................9公司首次覆盖：圣晖集成（603163）《具备跨领域跨国界洁净室工程服务能力，下游涉及IC半导体》2026-07-14...............................................................................................................................................................................9公司跟踪报告：新华保险（601336）《科创投资放大权益弹性，业绩符合预期》2026-07-14...........................10海外报告：大唐新能源（1798）《风况电价压制业绩，具备低估值优势》2026-07-14.......................................11公司跟踪报告：能科科技（603859）《10亿定增落地，全面发力AI》2026-07-14............................................12金融工程周报：《Smart beta组合跟踪周报（2026.07.06-2026.07.10）》2026-07-14.............................................12金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20260706-20260710）》2026-07-14...............................................13金融工程周报：《高频选股因子周报（202600706-20260710）》2026-07-14.........................................................14市场策略周报：《转债回吐涨幅，低波产品占优》2026-07-14..............................................................................14专题研究：《50年国债分析框架：五个关键问题》2026-07-14.............................................................................15 每日报告精选（2026-07-14 09:00——2026-07-15 15:00） 宏观快报点评：《贸易高景气：能贡献多少GDP》2026-07-14 张剑宇（分析师）021-38676666S0880526040001 2026年6月，美元计价的中国出口增速27.0%（前值19.4%），进口增速36.0%（前值27.4%），贸易景气度进一步提升。6月商品贸易顺差扩大至1256亿美元（前值1054亿美元）。从环比动能来看，5月出口较4月环比增速9.5%，逆季节性回升。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 6月出口再次呈现年初全面超预期的特征： 国别结构更加均衡，前5个月主要由对美出口贡献，6月出口高景气扩散到了非美经济体； 商品结构更加均衡，汽车、电子、机电恒强的同时，劳动密集型商品、地产后周期商品的出口动能也在延续回暖态势。 美国经济全面复苏及其扩散效应是年初以来贸易的最大beta因素。欧盟、东盟等重点出口国家6月PMI皆有所回升，欧元区标普综合PMI回到荣枯线，反映非美经济动能在5-6月油价回落后出现边际修复。由于2025年6月中美贸易关系缓和导致出口大增，对美出口同比增速回落，但环比动能依然处于季节性上沿。 结构来看，贸易高景气扩散至非美地区 国别层面，对美增速回落至+13.9%（前值+35.4%），6月对非美地区出口增速全面回升：对欧盟增速+18.5%（前值+7.6%），对东盟增速+34.5%（前值+24.3%），对拉美增速+28.4%（前值+6.1%），其他地区增速+19.6%（前值+1.9%）。 产品层面，出口方面，除汽车、机电、电子恒强外，劳密、地产延续回暖态势；进口方面，机电、电子维持高景气，化工、农产品、中间品均全面回升。 贸易高景气能够贡献多少GDP？ 6月出口呈现出非美接续美国出口需求的特征，上半年出口累计同比17.6%，全年出口增速在15%以上是大概率事件，但由于半导体从日韩进口的加工贸易模式，进口增速远高于出口（上半年进口增速累计同比26.6%，全年或在25%上方），导致上半年净出口还略低于2025年同期。因此，贸易高景气对国内经济的贡献也不如2025年。我们预测2026年的贸易顺差基本持平2025年。 值得注意的是，出口已呈现出“涨价主导、价抑制量”的特征。出口价格中枢较2025年明显抬升，但数量增速中枢有所下移（10%➔5%）。接下来需关注的是：1）油价再次回升后非美经济体出口需求回暖的持续性，7月大概率会有回落；2）美债利率持续冲高对美国经济传统行业的抑制作用，下半年出口动能若显著回落，可能会成为国内政策的催化剂。 短期预测：从高频领先指标来看，货运指数持平6月，说明出口数量将维持 低增，关注下半年出口价格高增的持续性，警惕出口动能快速回落的风险。 风险提示：美国的经济波动或关税政策对出口造成超预期影响 策略观察：《资产概览：地缘风险再定价》2026-07-14 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 跨资产比较：地缘风险再定价，原油驱动商品跑赢权益。7/3至7/10期间，（1）跨资产表现：中东局势再生变数，地缘风险边际提升，但市场风险定价有所分化：VIX指数回落，显示权益市场反应相对克制；MOVE指数上行，反映债市对利率路径不确定性更为敏感。从跨资产表现看，商品在原油驱动下跑赢权益。贵金属则在美元与美债实际利率压制下录得下跌。（2）相关系数：A股与港股间正相关程度下降（0.57→0.5），美股与港股间正相关程度上升（0.54→0.55）。 郭佼佼（分析师）021-38676666S0880523070002 权益：恒科领涨，韩国KOSPI领跌。7/3至7/10期间，MSCI全球指数续涨且涨幅收窄至0.2%。区域表现呈现出“发达优于前沿和新兴，北美优于亚洲和欧洲”的格局，仅MSCI北美和MSCI发达录得正涨幅。从全球主要股指看，（1）发达市场中，美股内部延续分化，标普500（+1.2%）与纳指（+1.7%）上涨，科技成长相对占优，但道指（-0.5%）与罗素2000（-0.6%）小幅下跌。欧洲市场普遍回调，英国富时100（-1.7%）、德国DAX（-2.8%）、法国CAC40（-2.0%）、STOXX50（-2.2%）均下跌。亚太发达市场中，日经225（-1.7%）下跌。港股表现明显较强，恒指（+3.5%）、恒科（+4.9%）均延续上涨。（2）新兴市场中，A股整体回调但结构上仍明显分化。全A（-2.9%），上证指数（-1.2%）与沪深300（-1.3%）同步回调，中小盘指数承压更为明显，中证1000（-4.9%）与国证2000（-5.2%）跌幅较大。但科创方向显著占优，科创50（+4.5%）逆势上涨。韩国市场明显走弱，韩国KOSPI（-7.6%）大幅下跌，KOSDAQ（-3.6%）同步回调。其他新兴市场整体偏弱，俄罗斯RTS（-3.6%）、越南指数（-1.2%）、墨西哥MXX（-0.8%）、印度SENSEX30（-0.3%）与NIFTY50（-0.3%）均下跌。相比之下，巴西IBOVESPA（+2.2%）与印尼综指（+0.8%）表现相对较强。 债券：中债牛平，美债熊陡。（1）中债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际小幅收窄，整体呈“牛平”特征。AAA级票据收益率普遍上行，但对应期限信用利差（除3Y）边际收窄。（2）美债：收益率曲线整体上移，10Y-3M期限利差边际扩大，呈“熊陡”特征。根据CME FedWatch数据，截至7月11日，市场对美联储下次加息预期从10月再次调整为9月。 商品与汇率：商品上涨，美元上涨。（1）商品：南华（+1.1%）、CRB商品（+3.7%）指数续涨且涨幅扩大，年内涨幅分别为3.9%、22.6%。13类主要商品的期货结算价中9类录得上涨。其中，原油Brent（+5.4%）、原油WTI（+3.8%）涨幅居前；焦煤（-1.5%）、COMEX银（-1.5%）跌幅居前。原油WTI（+ 24.4%）、原油Brent（+24.9%）年内涨幅重回20%以上。（2）汇率：美美元指数由跌转涨（0.1%）。非美主要货币中，欧元、日元兑美元分别贬值0.2%、0.2%。英镑兑美元升值0.4%。自年初以来，美元指数累计上涨2.7%。人民币（CFETS）兑美元累计升值3%。欧元、英镑、日元兑美元累计贬值2.8%、0.5%、3.2%。 风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。 行业跟踪报告：食品饮料《6月消费企稳，必选与服务消费 景气度占优》2026-07-15 訾猛（分析师）021-38676666S0880513120002 邱苗（分析师）021-38676666S0880521050001 投资建议：综合社零数据表现，我们看