美豆获多重因素支撑

豆类报告 美豆获多重因素支撑 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 7月中旬，美豆市场在供需报告利多、天气升水及中国采购支撑下震荡偏强。USDA7月供需报告维持美豆低库存，为美豆市场奠定偏多基调。同时，美国中西部高温干旱持续，也为美豆期价注入天气风险升水。此外，中国采购美豆、投机基金9周来首次净买入，共同推动CBOT大豆11月合约创今年5月以来新高，但美豆丰产预期及南美大豆的竞争仍在限制美豆期价的上行空间。 一、美国农业部7月供需报告超预期利多影响释放 美国农业部7月供需报告对美豆市场呈现偏多影响，核心在于旧作与新作库存均低于市场预期，扭转了此前市场的悲观情绪。报告将2025/26年度美豆旧作期末库存从3.4亿蒲式耳下调至3.1亿蒲，低于报告前市场预期的3.38亿蒲；同时，尽管美国农业部将美豆2026/27年度新作产量上调4000万蒲至44.75亿蒲，但因出口预估同步上调3000万蒲至16.6亿蒲，美豆新作期末库存维持3.1亿蒲不变，远低于市场预期的3.3亿蒲。全球大豆期末库存也被下调至1.2417亿吨。由于美国农业部报告显示美国大豆供需偏紧程度超出预期，为美豆期价提供核心支撑。不过，美豆新作产量上调及远期供应宽松格局仍限制美豆期价上行空间。报告发布后，市场关注焦点转向中西部天气对单产的实际影响及中国采购持续性，市场情绪明显回暖。 二、美豆产区天气东湿西干美豆持续累积天气升水 7月中旬，美豆产区天气形势呈现显著的区域分化特征。美国中西部核心产区遭遇大范围高温干旱，内布拉斯加州、南达科他州等西部种植带气温持续突破32℃，且降雨显著偏少，土壤墒情持续下滑。当前正值大豆开花结荚关键期，对高温缺水极为敏感，持续的热胁迫导致花芽分化受阻、结荚量下降，直接拖累作物优良率。USDA数据显示，截至2026年7月12日当周，美国大豆优良率为65%，前一周为64%，上年同期为70%。市场普遍预期后续优良率将进一步降至62%-63%。这也为美豆期价注入了较强的天气升水。但值得注意的是，中西部东部及部分前期干旱区域出现强降雨改善，衣阿华州、明尼苏达州等地降水充沛，使得产区干旱状况呈现东湿西干的极端分化。这种分化意味着虽然整体优良率承压，但部分产区墒情改善限制了单产下调的幅度。中长期来看，厄尔尼诺气候模式影响下，美国中西部地区将以凉爽湿润环境为主，但当前极端高温的持续时长和强度仍为市场提供阶段性天气题材。总体来看，短期天气因素将支撑美豆期价震荡偏强，盘面锚定7月下旬至8月产区有效降雨能否兑现；如果美豆产区持续干旱，单产下调预期将进一步发酵；如果美豆产区迎来大范围降雨，天气升水将快速消化，丰产预期重归主导。 三、中国采购升温提振美豆出口预期南北美大豆价格竞争持续 现阶段，美豆出口情况成为影响美豆期价走势的关键变量。从高频数据看，中国采购美豆的热情显著升温，自7月8日起美国农业部累计确认对华销售超100万吨，其中7月13日单日确认销售13.6万吨，2026/27年度交货。美国农业部7月供需报告也将2026/27年度美豆出口预估上调3000万蒲至16.6亿蒲，同比增幅达9.2%，确认了美豆对华出口改善。然而，美豆出口前景仍面临多重制约。其一，美豆旧作年度出口总量同比仍落后17.6%，截至7月9日累计出口检验量3828万吨，仅完成全年目标92.6%，这也是自2012/13年度以来的最低出口量。其二，巴西大豆丰产持续压制美豆出口份额。巴西2025/26年度大豆产量创纪录1.8亿吨，7月出口预估1226万吨，对中国CNF报价较美豆低50-60美分/蒲，中国压榨企业优先采购南美货源。美西和美湾近月大豆榨利倒挂，而巴西大豆对华压榨利润持续为正，这种成本劣势短期内难以扭转。其三，中美170亿美元农产品采购协议仅为框架，实际交付节奏仍存不确定性，如果采购节奏放缓，美豆出口预估存在下调可能。整体来看，短期中国集中采购美豆为美豆期价提供强支撑，但南美供应充裕、价格竞争激烈以及远期订单兑现风险，共同约束美豆出口增量空间，市场将持续跟踪中国采购节奏与南美出口动态。 总体来看，短期美豆期价震荡偏强运行的核心支撑来自美豆低库存确认、产区西部干旱推升的天气升水以及中国阶段性集中采购，三重因素共振推动美豆期价创阶段新高。但丰产预期下的远期供应宽松、巴西大豆的成本优势与美豆旧作出口疲软形成拖累，美豆期价反弹空间受限，后续关注产区降雨情况以及中国采购美豆的节奏。 发表于2026.7.15期货日报第三版 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。