美豆获多重因素支撑

美豆获多重因素支撑

核心观点：
美豆期价短期震荡偏强，主要受美国农业部7月供需报告利多、产区天气升水及中国采购支撑。报告确认美豆低库存，但丰产预期和南美竞争限制上行空间。天气方面，中西部干旱推升风险升水，但东部降雨部分缓解；中国采购升温提振出口预期，但南美大豆成本优势及旧作出口疲软制约增量。

关键数据：

• USDA 7月供需报告：
  • 2025/26年度美豆旧作期末库存下调至3.1亿蒲式耳（预期3.38亿蒲），新作期末库存维持3.1亿蒲（预期3.3亿蒲）。
  • 2026/27年度美豆出口预估上调至16.6亿蒲（同比增9.2%）。
  • 全球大豆期末库存下调至1.2417亿吨。
• 天气数据：
  • 美豆优良率65%（前一周64%，上年同期70%），预期进一步降至62%-63%。
• 中国采购：
  • 7月8日起累计确认对华销售超100万吨（2026/27年度交货），7月13日单日销售13.6万吨。
• 南美大豆：
  • 巴西2025/26年度产量创纪录1.8亿吨，7月出口预估1226万吨，CNF报价较美豆低50-60美分/蒲。

研究结论：
短期美豆期价受低库存、天气升水和中国采购三重支撑，但丰产预期、巴西竞争及出口兑现风险限制反弹空间。后续关注产区降雨情况及中国采购节奏。