开源通信 颖响力8坚定看好全球AI算力链

00:00:03 大家好，欢迎参加开源通信影响力8，坚定看好全球AI算力链。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音，转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:47 各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信行业首席分析师蒋颖，非常欢迎大家参加我们影响力第八场电话会议。那么今天呢，跟我一起主讲的还有我的同事杨兴东和杜志远。 00:01:02 我们今天电话会议的主题啊，依然是坚定地看好全球的AI算力链。那么当这个前阵子市场犹豫的时候啊，我们开源通信团队呢坚定不移地看好全球AI算力产业链。我们在上周啊上周三周四周五连续召开了三场电话会议，精准强扩整个通信的大反攻的机会啊。我们开源通信团队呢始终是坚定不移地看好整个全球AI算力产业链的。我们在上周的电话会议里面呢已经表达过我们的观点啊，就是全球AI算力严重不足是一个产业事实，那么短期回调呢？不改长期的产业大趋势。 00:01:48 那我们呢也提出了以中继续创为锚啊，续创就是AI的核心嘛，续创稳AI就稳，所以说我们觉得续创的市值就是一个非常好的观察锚点。那我们上周呢提出的观点啊，我们认为1.2万亿呢就是续创的底，所以当前位置呢建议大胆加仓。那我们看到这阵子啊也出了非常多的业绩预告，我们看到从交换网络到光纤到光通信到服务器PCB存储液冷，包括算力租赁等等，横跨AI算力链的各大板块，我们看到整个AI全产业链的业绩呢都是非常亮眼的。这个呢其实也充分验证了整个AI的一个高景气度。 00:02:29 那回调到现在这个位置啊，我们上周三其实已经讲过了，就是现在已经是通信反攻的大的一个机会了。我们看到在上周三周四的时候，通信呢确实也迎来了一轮反攻，然后呢，昨天啊，通信也是取得了非常大的一个这样的一个这个反弹，那么当前为止啊。 00:02:54 我们认为呢有三大配置思路，那么核心就是看好光通信、国产算力、液冷这三个大的方向。呃，当然所有的标的我们都是看好的。那今天的会呢，我们依然是给大家精选，我们认为当前阶段这个考虑到中报期啊，我们看到的这个相对便宜空间比较大的一些标的。 00:03:16 首先就是光啊，光的核心方向我们认为就是三个主攻方向，第一个是光模块，第二个是光芯片和光材料，第三个是新的技术cpo这个方向。那当前阶段呢，因为是中报期啊，所以我们建议大家重视中报业绩扎实的方向。那么从业绩的角度看啊，我们首推三大核心标的。第一个的话呢就是光光的最便宜的组合， 00:03:40 三个中际数创新一盛杰普特啊，这个也是我们反复给大家推荐的，中继续创新一盛呢就是中继续创是毛嘛，1.2万亿就是底，那么明年的话呢，这个中继续创我们的。认为的市场中性预期是1200亿利润，那么从需求和供给双重维度来看呢，中际续创都是业绩确定性最强的，按照明年15倍PE给的话，目标市值是1.8万亿以上。那新兴盛呢，就按照中际旭创70%算嘛，目标市值1.2万亿。这个是两个大光。 00:04:12 另外的话呢，杰普特是我们开源通信团队独家挖掘的最底部，独家挖掘的这个光通信的领军企业。我们认为呢，它也是在这个除了大光以外啊被严重低估的这种光通信领军企业。那么公司的这个mposu硅光晶圆检测设备PCB设设备啊都在爆发的前夜。我们判断呢，公司的二季度呢盈利能力可能会继续的改善。公司的收入和毛利率净利率啊，它都是要这个公司都是要争当增速比较快的公司，那么啊给这个我们我们我们觉得啊， 00:04:49 就当前位置的话，目标市值的话呢，至少看到800~1000亿，那么这个时间。特。当然就是光芯片和光材料，也是我们坚定看好的景气速带景气度的赛道啊。这个赛道的话需求一直非常好，而且这个赛道一季度其实已经有业绩兑现了。 00:05:07 光芯片的话呢就是元杰科技，我们认为是以中继续创为锚的市值呢大概等于中继续创的15~20。那旭创1.8万亿呢，元街就看3600亿，那长光华新的话呢，应该是这里面边际变化最大的公司。今年的emlcw激光器呢，其实它都在啊这都有一些这个新的一些突破，市场的突破，包括客户的突破。那另外呢，世家光子永鼎呢，我们也认为的话呢也是啊非常不错的这种光芯片的公司。 00:05:35 那在光材料这一块的话呢，目前呢，磷化铟这条线呢，建议大家重视云南锗业、博杰股份和光智科技。那么在这个薄膜磷酸锂这条线呢，建议大家重视光库科技、天龙股份啊等等。那么呃，这个是光芯片和光材料，当然CPU呢我们也一直都是非常看好的，但是短期可能产业进展并没有看到特别多的变化，今年呢因为还没有特别的业绩兑现啊，主要是炒这个新的技术趋势为主。 00:06:04 我们建议的话呢，短期中报期呢先重点的跟踪产业变化为主。 00:06:09 那么这个是光通信这一块，第二个的话呢，就是在这个光纤这一块啊，光纤这一块的话呢，我们建议大家重视这个这个排在比较底部的长飞光纤光缆。 00:06:21 那么长飞光纤呢，昨天晚上是出了业绩预告，大超市场预期，呃因为之前的市场普遍预期Q2的净利润呢会在10~20亿，并且呢悲观地认为偏下限啊。根据长飞光纤发布的这个业绩预告，我们看到它的整个。2026年上半年规模净利润呢是达到了24~30亿元，那么终值呢是27亿元啊，扣非规模净利润的这个终值的话也达到了23亿元。那么从单季度来看啊，他的Q2的这个呃规模净利润的话呢是19~25亿元，那么呃终值呢是达到22亿元，同比增长是达到了1431%，环比增长达到了345%啊。那么它的扣非规模净利润的终值呢，也是18亿元，同比增长1856%，环比增长299%啊。 00:07:12 那么所以说我们觉得呢，长飞光纤的这个业绩还是很超市场预期，并且非常亮眼的，充分 彰显了它的龙头地位。那么与此相对比呢，这个港股的长飞光纤光缆，它的估值优势呢就逐步的凸显了。 00:07:26 那么光纤光缆这个板块，我们觉得现在啊，大家确实对这个供给和需求目前来讲呢看的不是特别的清楚。我们觉得首先光纤的供给呢，扩产其实没有那。那么快光纤的需求的话呢，虽然无人机需求不可预测，但是aidc和DCI的需求呢是有可能持续超预期的。现在我们就是建议大家这个边走边看，对于光纤光缆这个板块，我们觉得可能这个后面再继续跟踪价格的变化情况，和供需的一个变化情况了。 00:07:57 那么这个是光通信这一块，第二个大的板块呢是国产算力啊，这个我们啊也看到了，说这个在2026年的6月份啊，豆包大模型的日均tokens调用调用量已经突破180亿了，这个已经比两年前发布初期增长了超1500倍啊。我们看到这个呃，这个整个国产AI和国产酸力的景气度呢在持续的上行，那么在这样的一个大的环境背景之下啊，尤其是今年是国产超节点的放量元年，我们是非常看好国产AI链，从网络端到计算端到aidc的全产业链投资机会的。 00:08:35 那么网络端呢包括交换芯片、交换机、光模块和光器件，计算端呢，包括AI芯片、服务器和算力租赁。那么Aidc端呢，主要包括机房、液冷、供电这三个大的板块。 00:08:47 那么在这个里面呢，我们一直在推荐啊，前段时间我们独家挖掘的交换芯片和交换机的标的，盛科通信、锐捷网络、紫光股份都取得了非常。大的涨幅，那我们提出的独家观点啊，交换网络是超超节点时代的一个主角，那么它是一个10~20倍的量价通胀环节，所以呢，我们依然觉得当前位置盛科通信、锐捷网络、紫光股份还有非常大的一个市值空间。那么除了这个交换芯片啊，我们觉得从这个芯呃AI芯片的包括寒武纪海光，到这个服务器的浪潮啊华擎， 00:09:24 然后再到这个算力租赁的协创数据红景利通，然后包括智微智能啊星云科技等等，然后再到aidc的啊这个啊光环。然后这个新银网集团到液冷供电的欧陆通， 00:09:44 建议大家务必要重视这个国产算力链的一个大浪潮的机会。 00:09:49 那么第三条链呢就是液冷啊，液冷这条链的话呢，我们依然是觉得建议大家重点关注Q3业绩兑现的，这样的英维克的一个业绩兑现。4月份呢我们就在讲谷歌6~7月份要出货了，会先拉货泵对吧。所以我们看到前阵子呢这个飞龙大元也都取得了非常大的涨幅。另外呢，我们也提到说这个液冷进程在加快，AWS的小伙伴申林也起飞了。那么目前呢，这个英维克呢呈现震荡走势，核心是他在等这个业绩兑现。我们觉得的话呢，主要核心就是等英维克坐等三季度业绩兑现，带来一个波澜壮阔的液冷行情吧。 00:10:28 那么以上的话呢，就是我们这边的一个核心的这样的一个观点啊，那么呃总结来讲的话呢，就是我们依然坚定不移地看好全球AI算力产业链啊。然后呢，这个建议大家的话呢，按照光通信国产算力液冷去做一个这个核心的配置。那以上就是我这边的观点，下面呢有请我们组的。 00:10:50 杨新东呢，给大家汇报一下他对于这个光通信的这样的一个观点。 00:10:56 各位投资者大家早上好，我是开源证券通信团队的分析师杨兴东。今天呢也是想跟大家详细汇报一下，我们团队对于光通信板块的一个整体的观点。其实我们可以看到，目前大家对于光它整个的不确定性和它的一个能见度，这两方面来讲的话都是存在一定担忧的。但我们团队认为呢，其实呃大家整体的这个担忧呢还是还是多余的。暂时来讲，其实我们认为AI它的产业趋势还没有去改变，甚至北美它整个的这样的一个资本开支逻辑也没有改变。从这两个观点来讲啊，我们其实不用去太刻意地去担忧，这种短期扰动所带来的一个对整个资本市场趋势的影响。 00:11:42 那我们可以看两个方面，第一个方面呢是7月底的北美大厂资本开支，那目前我们对于这部分数据肯定还是不得而知的，但是我们可以去进行一些推测， 00:11:52 比如说最近的新闻我们可以看到AMD它签署了12G瓦的。GPU超级大单以及Meta呢，它投资差不多100亿美元到加拿大去建它的数据中心。那通过这样的一些新的需求啊，我们发现北美大厂它的资本开支呢，至少来说还是稳定增长的，它的一个二阶导呢也是会存在一个比较稳定的这样的倾向啊，这个是第一点。第二点呢是Anthropic它的ARR目前来说已经达到600亿了嘛，但其实再往年底它会越越来越快，差不多达到千亿这样的一个水平。那整个它的这样的一个商业模式还是处于完全闭环的这样的一个状态。整个AI产业链它的应用端呢，也是在逐步地去印证AI它的景气度是持续往上涨的， 00:12:38 那这个是一个宏观的逻辑，那从我们官通性角度来讲，我们我们给大家去建议三个方向的投资。 00:12:45 那第一个方向呢就是光模块，其实毋庸置疑的啊，现在是到了一个半年报的时期，那大家肯定更愿意去关注的是业绩夯实的这样的一些公司，比如说大。光里边的旭创和新兴盛，而且旭创和新兴盛它的远期逻辑也是非常好的，它无论说从1.6T放量来角度来讲也好，还是说从它整体的2.4T和3.2T的研发拓展程度呃来讲也好，它其实都存在一个整体的呃量价齐升这样的一个逻辑。它在这三个方面，它的价格是一一步一步会随着速率的增长而持续迭代的，而且它的整体的这样的一个销售数量呢，是有望去持续走高的。 00:13:26 那这一点呢，其实和我们之前跟各位投资者交流的观点是一致的。那正因为现在计算芯片它是一年换一代，但是我们的光模块这种光通信产品，它是两到三年甚至更久的时间才能去换一代，那其实就到带来了它整体的需求和供给的不确定性。 00:13:44 那你计算能力每年去有成倍的增长，但是你的光互联的能力却没有达到，那就需要你去用量这边的角度去把这部分的量去补齐。 00:13:57 那从这个角度来讲，其实是非常利好旭创新生这样的一个非常头部的光模块厂商的，那也是我们看好大光的一个最主要的原因。 00:14:04 那第二个投资逻辑