ETF-FOF双周报
证券研究报告|财富生态周报 ETF-FOF双周报 2026/7/14 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 权益市场整体回撤，ETF-FOF净值由反弹转向调整，产品弹性分化明显。本期（2026/7/1-7/14，下同）主要宽基指数普遍下跌，沪深300下跌2.65%、中证A500下跌3.82%、中证500下跌3.65%，创业板指跌幅更深（−8.67%），权益仓位对ETF-FOF形成主要负贡献。受权益资产回撤拖累，已披露ETF-FOF产品实际净值变动中位数约−1.08%，21只已披露产品中18只下跌，不同产品之间收益弹性差异较大，权益仓位较高或偏积极配置的产品回撤更为突出。 销售服务电话：021-20515355 ETF-FOF产品实际净值表现整体弱于基准贡献估算，超额偏差显著分化。本期ETF-FOF基准贡献估算中位数约−0.36%，高于实际净值变动中位数，说明产品实际回撤幅度超出理论基准弹性，21只已披露产品中15只为负偏差。产品层面，鑫元鑫选盈泰进取、博时集益多元配置、大成多元配置、招商智享优选、富国恒鑫等产品负偏差居前，且上述产品在上期权益上行时曾录得明显正偏差，指向其实际权益弹性系统性高于基准权重估算，偏差更多体现为方向性放大而非稳定超额；鹏扬、景顺长城、申万菱信、中欧积极等产品实际表现优于基准估算，可能与实际权益仓位低于基准弹性、调仓节奏偏防御有关，仍需等待季报持仓披露进一步验证。 相关研究报告 1、《ETF生态周报（2026/07/06-07/10）—ETF市场整体综合面板》2026-07-142、《ETF及指数产品网格策略周报—2026/7/14》2026-07-143、《ETF生态周报（2026/06/29-07/03）—ETF市场整体综合面板》2026-07-074、《ETF及指数产品网格策略周报—2026/7/7》2026-07-075、《ETF-FOF双 周 报 —2026/7/1》2026-07-02 大类资产层面呈现“权益回撤、黄金微涨、债券稳定、汇率拖累跨境”的组合环境。商品端，本期国内现货金Au99.99上涨0.48%至877.96元/克，对配置黄金ETF的产品形成小幅正贡献，但幅度有限、不足以对冲权益回撤；债券端，中债综合全价指数小幅上涨0.06%至131.38点，10年期国债收益率较理论上期小幅上行约0.88BP至1.74%，长久期债券ETF虽有轻微压力，但整体债券资产仍对稳健型ETF-FOF发挥稳定器作用；汇率端，USDCNY下行0.32%至6.78，人民币兑美元升值，对跨境/QDII类底层ETF的人民币计价收益形成小幅负向折算。 ETF资金面呈现“宽基逆势流入、行业主题大幅吸金、固收与跨境转为流出”的结构性分化。本期宽基ETF整体净流入约488.93亿元，但内部分化明显，沪深300相关ETF净流出约329.31亿元、中证A500净流入约89.79亿元，反映资金在指数调整过程中逢跌承接，并延续由老宽基向新宽基的再配置；行业主题ETF净流入约1343.15亿元，为本期吸金主力，显示权益资金风险偏好并未随指数回撤而收敛；固收方面，信用债ETF转为净流出约82.40亿元、利率债ETF基本持平（净流入约1.05亿元），稳健型ETF-FOF底层资产的资金承接力度较上期明显减弱；跨境ETF净流出约135.98亿元，与恒生指数上涨5.71%形成背离。 政策与同业动态方面，交易机制优化改善底层ETF流动性，QDII额度仍是跨境仓位的硬约束。A股交易新规7月6日起正式施行，盘后固定价格交易适用范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金（15:05–15:30以当日收盘价撮合），上交所将场内基金收盘阶段由连续竞价改为收盘集合竞价，主板 ST、*ST股涨跌幅由±5%调整至±10%，深交所在创业板引入做市商制度，有助于降低ETF大额调仓的冲击成本、提升收盘价的稳定性与代表性。跨境方面，截至6月24日超六成QDII基金暂停申购或暂停大额申购，纳指科技ETF景顺溢价率超18%、中韩半导体ETF华泰柏瑞近17%；外汇局于2026年6月17日至18日在上海举行的2026陆家嘴论坛表示近期将发放新一批QDII投资额度但尚未落地，额度紧张与场内溢价仍是ETF-FOF跨境仓位的主要摩擦来源。 风险提示：本报告数据截至报告注明日期，所有参考配置组合及底层指数贡献估算均为基于业绩比较基准权重的研究模拟测算，非实盘产品，不构成投资建议。ETF-FOF产品面临权益市场波动、利率上行、黄金及商品价格大幅波动、跨境资产汇率与额度约束、产品实际持仓偏离基准等多重风险；超额偏差分析以公开基准权重推算，相关结论需以基金季报持仓披露后的实际数据为准。 内容目录 1.本期核心观点（2026/7/1-7/14）.............................................................................................................................................42.监管审批与产品供给..................................................................................................................................................................43.产品运行与市场表现..................................................................................................................................................................53.1. ETF-FOF按类型分组的净值表现...................................................................................................................................53.2. FOF市场规模变化（月度）...........................................................................................................................................63.3.底层ETF配置穿透（季度）...........................................................................................................................................74.底层资产与市场环境..................................................................................................................................................................74.1.底层ETF流动性与资金观测.........................................................................................................................................85.渠道格局与代销动态..................................................................................................................................................................96.政策与同业动态..........................................................................................................................................................................97.风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1： 本期已披露净值ETF-FOF产品超额偏差排名（A份额，估算）........................................................................6图2： 全市场公募FOF月度规模与数量变化.....................................................................................................................7图3： 全市场公募FOF分类型结构.....................................................................................................................................7表1： 本期速览........................................................................................................................................................................4表2： 近一个月内正在发行ETF-FOF产品........................................................................................................................4表3：ETF-FOF产品净值跟踪（全样本，基准贡献估算法，本表仅展示A份额）...................................................5表4： 各ETF-FOF底层ETF持仓特征（季报前十大重仓，2026Q1）....................................................................7表5：ETF-FOF配置环境核心指标跟踪..............................................................................................................................8表6：ETF-FOF底层资产资金观测..........................