会 00:00:03欢迎接入金门财经电话会议系统,请输入参会密码并以井号键结束。 00:00:12 您已成功加入会议。The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:00:33 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. 00:00:44 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. 00:01:10 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:01:50 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. 00:02:01 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. 00:02:51 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本 次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line. 00:03:56 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:04:33 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanksfor your participation. The meeting is ready to start. 00:05:49 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:06:29 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:07:05 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:07:45 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:08:21 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting isready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:10:42 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. 00:11:19 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. 00:12:09 大家好,欢迎参加财通证券AI产业链继续景气向上财通科技首席联合电话会。目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报声明,本次会议仅面向财通证券的受邀嘉宾,在任何情况下,财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见,并不构成对任何人的投资建议。投资者应充分了解各类投资风险,自主做出决策并自行承担投资风险。 00:12:38 未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点,包括不得制作镜像及指向链接,不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为,财通证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:13:05 诶,各位投资人大家晚上好啊,我是财通电子唐佳。呃, 00:13:08 今天汇报一下国产算力的观点啊,其实嗯,我们看到国产算力也连续几周了,这个包括我 们周末和这个投资人聊下来啊,整个关于这个大盘质量北进之下怎么样去配置这个资产,整体的一个共识也是凝聚在这个国产的。 00:13:28 这个大的方向上看,多国产今年一个最重要的叙事是当前完全就不是需求的问题啊,国产是产能的问题。所以说在需求这个持续的增长,特别是AI相关的激增的这个背景之下呢,有先进制程布局的。这个赛不长。我们认为是一个核心的啊一个一个承载的这个主体,所以我们这边呢也是持续去看好啊,FAB厂一方面受益于成熟支撑啊的涨价,另一方面受益于AI相关的GPU需求的爆量所带动的涨价, 00:14:04 两方面的一个共振。那与此同时呢,这个只是影响了EPS,但是我们看到呢这个算力需求的增长包括。这个本身在先进制撑这块的一个这个非常清晰明确的这个格局啊,也强化了这个龙头的估值啊稀缺性。 00:14:23 现在你去看海外的话呢,台积电整个的估值是来到十二三倍的一个PB,而去看这个A股的包括港股的。这个赛普场的话呢,其实整个估值都还在一个港股,可能是有四五倍啊呃,斯密克的话可能只有不到4倍,然后呢A股这边也才6倍左右这么一个估值水平。 00:14:45 所以说我们认为对标的角度啊,你如果按27年那甚至是说28年的这个估值去看,你可能很容易低估或者错过F这轮的行情,F普本身就是一个呃这个固产算力的终极答案啊,这个底座型的一类资产应该用远期的趋势去看。这个这类资产的这个空间,特别是长期上以后呢,它对于赛场的本身估值锚的一个提升和拉动也是非常明显明显明确的。 00:15:15 所以当前我们一方面是坚定地这个去看好bab啊这一类的资产,它的一个中期维度下的一个呃一个一个投资属性啊,这是我们机构投资人可以中期去配置的。 00:15:27 另一方面呢,我们也看到整个FAB相关的后道的这个测试服务,它其实也。体现了很强的一个这个需求啊,很强的一个需求啊,因为当前的先进封装是一个就参考我们之前外发外发报告啊,是一个明确的主线。但先进封装公司在投封装的时候,它关于测试这块的一个 钱其实就相对啊这个手头紧一些,所以这个就直接利好能承接高端GPU测试服务的这第三方的服务商,所以这方面呢,我们也看好后道这边的一个这个。这个这个测试服务的公司啊,它所提供的啊这类这类业务。 00:16:08 那另一方面的话呢,呃,就是我们去看好aic这个主线,这也是一个中期之下,由于大陆这边这个产能受限啊,那么相关的一些能配套去对对接海外产能的啊,这个SIC的服务商呢, 00:16:23 其实也有相应的认为可能啊,不论是从订单角度啊还是从业绩角度。呃,改善的这个可能性和趋势。所以当前呢, 00:16:32 我们关于整个国产区域,我们认为是。嗯,可以高看一眼啊,可以作为我们在震荡市条件之下寻找阿尔法的一个非常好的一个。这个细分方向。那与此同时呢,相关配套的啊,这个上游环节不论是半导体的设备啊零部件还是材料,我们中心维度上仍然看好。核心维度是当前大家所交易的仍然是预期,都没有看到实质上的这个订单的真实落地,特别是说大规模扩产这这的这个真实的订单落地。而这个事儿,我们在未来的两三年一定会确定性的发生啊,一定会确定性的发生。 00:17:09 如果说材料的用量因