首席联合电话会科技组

发言人1 00:02发言人1 01:16发言人1 02:48更合适一些。发言人1 03:47发言人1 04:13 two 那个时候可能觉得像蹭热点，那你两年之后再看，当年如果你不拥抱大模型，不拥抱这轮升值的AI，不拥抱GPT，包括不拥抱的你是在产业上落后的。所以这个东西一定要去动态的看啊，不能简单的把一些公司的这些导师，简单就理解为是炒热点，蹭蹭热点炒主题。我觉得这个可能是不够客观的，我觉得这是第一个。第二个就找一些业界足够强的，但这些足够强的可能可能在拉长时间他有他可能不是资金最喜欢的这种强贝塔标的。但在当前窗口期注重业绩的话，还是有一部分资产整个估值还是相对比较便宜的，比如说像这个周末发的业绩预告的低估值的道通？包括过去几个就是持续超业绩预期的，像明就这一类，这一类可能会在七月份到8月份的窗口期，成为市场去选择有安全边际有估值的资产。同时增速比较高的这样一个当期有现金流支撑的资产，可能是这个窗口投资上比较好的一个选择，比较好选择，就相当于是阿尔法贝塔两条腿走。发言人1 05:18再一个提示一个这个月可以去关注的一个变化，包括我们今天上午也发了一份报告，就是关于美股，美股目前IPO已经提交资料的FM fima。我们在报告也写的比较详细，整个业务的拆分，做了一些业务，简单讲就是这个圆型设计，UI界面原型设计，再叠加一些跟AI编程相关的一些应用软件，这里面从表观数据来说，它已经比海外估值最贵的，这个市场最看看好的像普兰特这种公司，这个报表增速更高了，是这两年应该为数不多。整个报表在SARS的资产里面，收入增速能达到45%以上，年报和一季报都是一个45以上的增速，还是非常亮眼的。目前的估值发行估值估计早期报销应该在130亿美金左右，大概对应到不到20位PS十几位PS，所以整个资产的质量增速，包括全球稀缺性，包括因为前两年刚开始炒GB的时候，市场当时也传过这个马的业绩一些新闻信息，这重要终于要IPU上市了。这对整个全球AI应用资产也可能会形成一个带动。这里面能够跟他对标的，就是应该只有万兴科目前上市公司万兴科技旗下那个意图意图软件201819年收购进来的这个资产。整个质量和业务布局还跟菲格玛还是比较有一定相似性，只是有一定相似性，完全对外谈不上。发言人1 06:45然后资产质量比较高，万兴自己整个业绩也是个边际向上的态势，同时跟华为这个盘古模型的整个融入融入双方的赋能，包括产品的植入，比前几年更近了一步。所以天幕大模型这个天幕APP的单独发起，这个后面发不出来，可能看到相应的这个是这个纹身视频相关的产品收到可能会逐步把AR带起来。同时自身的报表如果是编辑上的一个增速回暖的话，可能投资上是一个比较好的一个选择。尤其七月份，如果马上是要形成它的横向共振的话，我觉得万兴这个资产是到了一个值得去重点关注的窗口。好吧，主要就关于板块和需要近期关注一个催化，我们讲这几点，这个关于详细展开的，欢迎他们给我们做更多的线下的一些沟通。好的，后面把时间交给咱们电子团队的同学，谢谢。发言人2 07:46好的，谢谢叶哥。我这边主要更新一下这个端侧SOC的一个板块的一个观点。因为今天的有两个板块内非常重要的公司发布业绩预告，基本上都是大幅度的超过目前市场上已有的一个预期。一个是乐鑫科技，还有一个是瑞星微这两个公司。这公司应该说是两个非常有代表性的，在在端侧跟端侧AI主控相关的两个有代表性的公司，一个是相对聚焦在高端的场景下，主要是瑞星微，主要做的是可能终端的售价可能在几千块钱以上的这种终端单品的这种场景。然后还有一个是乐心，乐心我们知道可能是一个相对面向长尾市场，做一些偏中低端场景的。可能这个终端的这个产品售价大概在几十块钱，它的芯片的产品售价可能也是在一美金左右一个场景之下。发言人2 08:49 其实这两个业绩业绩的超预期其实非常有代表性。首先不管是在我们看到不管是在高端的消费电子场景，还是说是偏向一些边缘计算的一些场景下，以及像一些做做这种智能物联网，做一些相对小家电的这种AI连接，这边不能算AI连接了，就是这个无线连接的。这两块市场其实都迎来了一个，应该说从2023年的年底开始，整个2024年以及2025年，整个下游的需求其实伴随着AI的一部分的算力的负载到卸载到这个端侧做一个融合处理的一个计算之后，其实整个端侧大家不管是对于连接的需求，还是对于算力的需求，都有一个非常迅猛的一个提升。发言人2 09:46整个板块上的公司，其实也不只是这两家。我们也可以看到就是在过去的很多个季度内，都是做到一个环比增长的一个业绩。而且同时还伴随新产品上量带动的产品结构提升，产品结构优化带动的毛利率提升，以及相对体现比较明显的经营杠杆效应带来的净利率净利润的一个提升的一个水平。今年二季度刚刚发布的这两个二季度的毛利率基本上应该是都有环比增长的，这个没有细节披露。然后从净利率的角度来讲，这样已经达到了历史上一个最高的一个净率。其实应该说超越历史上最高的一个净利率水平。上一次发生这个事情，大概是在2021年的缺货涨价，那时候是整个行业最疯狂的两年。发言人2 10:43今年其实在AI的驱动之下，应该说在新的技术的驱动之下，而非是当年的缺货涨价的这种周期性的驱动之下，已经达到了一个上一个高点所所没有达到的一个高度了。净利润水平的话，大概两家，一家大概在27左右的净率，另外一家在24.324.6的一个净率一个水平。基本上是一个非常优质净利润的一个表现。那么营收净利润营收、毛利、净利包括利润连续多个季度的环比增长。发言人2 11:21这样一个趋势，其实也打破了很多很多市场上一季度之后，大家觉得说端测这些公司的业绩持续性可能找不到一个很明确的一个抓手。觉得可能又又是又是一些关税的影响，然后又是一些国补退坡的一些影响，可能会有短期的一些扰动。大家可能在一个月之前一个半月之前，可能对这个市场二季度业绩有过一次的有过一次下调。但实际上今年二这次业绩预告期，几个发业发业绩的公司，基本上都逐渐的在基本上已经打破了这方面大家对端侧的芯片公司的业绩的一个质疑。那也就是说其实整个板块内公司的业绩的持续性，包括需求层面，包括下游的新产品的迭代，包括自身的新产品的持续推出的一个节奏，还是一个非常强劲的在做升级的这样一个这样这样这样一个动作，这样一个趋势。发言人2 12:29今年还有几个没有发业绩的公司，其实二季度都还不错，都是环比增长的一个状态。可能有少数几个能受到一些下游，极个别下游的一些扰动，可能会有一些偏差，但整个板块其实是持续的向上，伴随感觉下半年其实不管是硬件端还是模型端，都会有一些催化。你不管是模型的降价，或者新的模型新的端侧模型的推出，你不管是视觉类的模型，端侧的语言类的模型等等，其实都会做升级。而且这个AI作为这个背后的引擎，去赋能很多端侧的一些计算的这个逻辑。我觉得在在长周期内，可能3到5年的这样一个周期内，其实都不会出现任何变化。包括你说这个单每一个单token的调用的成本在下降，可能这个趋势也会持续多年的一个时间。那么整个应用侧不管是软的还是硬的，这个生态的繁荣的这样一个趋势应该说会延续性非常强。所以整个板块的观点其实是啊还是依然非常看好。发言人2 13:42然后我们对于整个电子板块，我们觉得一个大致的观点是目前的海外的算力，我觉得这个逻辑肯定还会持续。因为本身大概在也也很也也不也不远了，很多海外的一些重量级的模型其实也都快发布了。本身 英伟达的机柜今年的下半年开始进入了一个非常强势的一个上量的一个周期。不管是GB200、GB300同步上调的，是整个机柜的出货，对应的光模块的出货，对应的上游零部件的一个出货，其实都在做今年跟明年的一个上调一个动作。我觉得这样一个趋势，其实短期之内肯定会继续延续。然后从板块观点上来讲，我们觉得像一些国产算力的一些板块，这个其实也我觉得或早或晚，其实都会去去去跟上海外算力这一波这一波节奏。发言人2 14:45硬件角度来讲，像华为也好，或者是其他的厂商也好。其实在自身的一些硬件的迭代上，你不管是超节点的方案，还是其他的一些组网的方案，还是各种单芯片的一些能力上，其实都在做一定都在做提升。然后国内的这些硬件的一个出货，其实到了下半年也会迎来一个比较明确的一个上涨的趋势。产业链上的公司，不管你是做大芯片也好，还是去做机柜，还是做散热，还是做互联方案的一些这些厂商。其实目前的产能在二季度之后都已经在在逐步发展。有些公司其实已经超过满产的一个状态。所以国产的海外的整个算力链，我觉得今年其实都有比较大的一个机会。对我我这边就先更新到这里，谢谢线上各位领导的参会。发言人3 15:57感谢老师的精彩分享，感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。