大消费6月联合电话会

问：对于创新药及产业链的投资机会有何看法？答：我们延续之前的观点，首推创新药及其相关产业链。政策层面，国家优化药品集采政策，有利于创新药公司。企业方面，近两年创新药公司增长明显，商业化进程加速，与海外交易活跃，带来业绩稳定性与资金储备，建议关注有潜在重磅交易和技术授权的公司。问：商贸零售行业的最新投资观点是什么？答：我们关注消费者行为模式转变带来的差异化机会，特别是情绪消费这一关键词。今年黄金珠宝、线下零售和美容护理板块表现较好。其中，黄金珠宝行业在终端承压情况下，部分品类如高端黄金、时尚小件类黄金及玄学类产品的销售表现出色，主要原因是行业从供不应求转向供过于求阶段，更注重满足消费者需求端的差异化产品供给。我们重点关注能够洞察消费者需求并提供差异化产品的公司。问：在黄金珠宝行业，你们如何看待年轻化品牌的表现及未来发展趋势？答：我们认为年轻化品牌如曼卡龙等，在销售和开店方面表现优于传统品牌。加盟商的选择和品牌转化决策加速了行业变革。从行业层面分析，我们关注两个赛道：高端装饰黄金和年轻时尚黄金。在高端黄金赛道中，老铺受益于钻石替代和国货崛起的大逻辑，今年业绩超预期，海外新加坡门店的开设也将成为重要催化因素。年轻时尚黄金方面，超级和曼卡龙等品牌凭借高颜值好寓意的产品属性和不断开店策略，在情绪消费时代抓住了消费者和加盟商，长期来看，建议关注这些品牌的产品力兑现和对消费客群的深刻理解，下半年开店有望显著超预期，带来估值和业绩的双重提升。问：对于马卡龙这个品牌，它在年轻化趋势下的表现如何？答：马卡龙品牌具有差异化产品利益和年轻化客群特点，从线下向线上和线下扩张后，其潜在开店弹性较大，开店增速较快，这主要是由于较低的存量基数。因此，马卡龙也是年轻化趋势下的受益者之一。问：对于整个行业从传统渠道型品牌向年轻时尚产品型品牌的转变，你们有什么看法？答：我们基于对行业趋势、消费者需求以及加盟商调研的深入理解，认为这是一个明确的行业转变方向。年轻化品牌因产品设计特色和对消费者需求的深度洞察而受益，例如老铺推出妻子葫芦等新品，潮汐推出的节日系列等，都体现了产品设计的独特性和对消费者的精准把握。因 此，建议大家关注整个行业中从传统渠道向年轻时尚产品转型的趋势，以及相关年轻化品牌的显著收益。问：端午节假期出行情况如何，以及新消费主题有哪些表现？答：端午节假期出行总体平稳，同比增长8.5%，其中公路增速较快，验证了短途游在短假期中的较大弹性。从新消费主题来看，全球人们追求身心愉悦和自我治愈，体现在音乐、香氛、美学、降脂减糖等多个方面，同时观察到全球情绪消费升级趋势明显，如社交、游戏、宠物等产业的增长。此外，东方文化崛起和现代元素时尚交汇催生了许多新机遇，品牌出海全球化以及创作者经济爆发也是值得关注的投资方向。问：农业板块中生猪行业的情况及未来展望如何？答：五月份生猪价格缓慢下跌，目前仍在14.4元/公斤左右，行业仍有盈利。下半年预计生猪出栏量将逐步提升，但由于需求也会增长，猪价可能会略有上涨。政策上，政府倾向于引导行业有序去化产能，预计下半年行业过度出栏的情况会有所缓解，中长线利好猪价和养殖企业的盈利水平。从配置角度看，当前生猪板块估值较低，部分企业如农牧、德康农牧、牧原股份和温氏股份等仍具备长期配置价值。问：宠物行业的表现及前景怎样？答：宠物行业电商618活动期间，上市企业表现突出，市场份额有所上升。尽管市场竞争加剧，但行业规模仍在增长，且各家上市公司凭借自身优势持续表现。因此，建议持续关注宠物行业的发展机会。问：在当前的经济社会发展阶段，有哪些新消费产业的变化和趋势？答：当前阶段，我们看到人群结构、经济发展、传播方式和流量平台等方面发生了显著变化。新的媒体工具如抖音、股票等渠道变革推动了投资公司的崛起，例如泡泡玛特、布鲁克等，并且一些代表性的IP公司在资本化进程中展现出新消费产业的发展潜力。特别是在IT和新消费领域，我们观察到诸如卡游、乐子天成等公司的上市或招股说明书的提交，以及围绕新消费和NBI应用（包括游戏、影视动画及其衍生品如潮玩卡牌等）的投资机会正在增多。 问：在AI应用和IP新消费方面，有哪些具体的投资布局建议？答：对于AI应用，我们建议关注AI玩具、AI软件、消费级AI硬件的新发布以及AI虚拟陪伴、社交陪伴等在B端电商导购、电商集团、教育和出版等行业的产品迭代更新。同时，要注意AI模型本身的多模态能力和推理能力的持续更新迭代，比如多模态模型、视频生产能力的进步，以及开源AI工具如腾讯、华为的custom视频处理工具的推出。问：在音乐社交、出版、电商领域，有哪些AI技术的应用和创新情况？答：最近，社交网络旗下的AOI音乐社交产品北外APP上线了加州新闻播客新功能，并在文博会上得到广泛推广。骨干文化推出的AI出版平台中的AI交流王产品开始商业化运作，并新增了AI选题功能模块，有助于降低编辑选题策划成本并提高效率。而在AI电商领域，值得买公司发布了国服全新AI引擎，并推出了面向C端市场的消费级产品，以及帮助用户进行购物决策的AI产品。问：对于新消费主题，有哪些重点推荐的投资标的？答：在模型应用相关的互联网公司方面，重点推荐腾讯、快手、阿里巴巴、互联网微盟汤等；在垂直领域的细分行业，如电商、广告营销、教育和出版等领域，推荐深圳网络、值得买、上海电影、云传媒等。对于游戏板块，重点推荐新东公司、恺英网络、网易、完美世界等，并关注新上线游戏如爆炒萌厨和账面传说的表现。电影方面，重点推荐上海电影，同时也关注暑期档期间新游上线、电影新定档以及潮玩新品发布的相关公司弹性表现。问：能否分享一下团队对家电类消费股的看法和逻辑？答：我们团队认为家电类公司是新消费主题中的优质方向，这些公司处于必胜获利行业，增速较快且技术监控和产品迭代能有效促进需求。例如石头科技，在618期间表现优异，二季度基本面有望改善，收入预计超过180亿，同比增长超50%，利润率也会有所提高。此外，石头科技销售份额持续提升，中高端产品占比增加，新业务布局也有望带来有益改善。 问：九号公司在电动汽车市场的表现如何？答：九号公司在国内中高端电动汽车市场中，由于其精准的产品定位和特色，近年来增长迅速。公司持续强化智能化优势，并拓宽新用户群体及不同价格带市场，今年整体收入维持高位增长。问：九号公司的其他业务发展情况怎样？答：九号公司的二期文化和两轮车规模预计接近翻倍增长，618期间数据表现良好。中小机构业务中的智能机器品类自年初以来也保持持续增长态势，两块业务均实现快速增长，且利润率不断提升。问：对于电视品类的市场表现有何看法？答：电视品类尽管相对成熟，但仍有望持续挑战IT品牌市场份额，全球范围内扩渠道并推广更高端LED产品，我们对其持乐观态度。问：安科创新和泡泡玛特在新消费领域的表现如何？答：安科创新各项业务表现良好，尤其智能防卫和机器人产品线表现不错；泡泡玛特在海外持续破圈，尤其在英国市场大受欢迎，美国新增粉丝数增长显著，APP一度登顶购物榜，销售同比大幅增长，且正探索新业态以增强竞争力。问：对于电子烟行业的看法是什么？答：建议关注某国际公司，其电子烟新产品在日本推出后，使用体验和口感得到提升，随着绑定优质大客户并加大市场推广力度，第二增长曲线表现明显，利润和规模可观。问：如何看待传统消费行业中的电动汽车、高能效产品以及纺织服装行业？答：继续看好电动汽车行业，尤其是雅迪和爱玛等企业未调低全年目标，同时强调高能效产品如白电龙头美的集团仍具投资价值。此外，纺织服装行业中的户外服饰赛道是新消费时代功能让渡给情感产品的典型代表，其中轻户外和专业户外两个细分领域各有投资机会，如冲锋衣和防晒衣等品类正通过场景扩容、价格大众化和文化符号化实现非户外场景的快速渗透，而专业 户外则通过竞技性和精英认同实现小众市场的破圈和社交货币化。问：在营销策略上，博西河如何利用爆款产品收割流量红利？答：博西河会利用短期的春赛道红利，依靠爆款产品持续收割流量红利。在短期内，可以关注其线上GMV增速以及存货周转效率的改善情况。问：索康尼这个品牌在中长期发展上有哪些需要关注的点？特步国际旗下的索康尼品牌的市场定位及发展情况如何？答：在中长期发展方面，需要关注索康尼是否能实现高端化突破和品类多元化。它目前锁定的是双精英人群，通过本土化设计和代言人强化品牌形象，并且产品已实现本土化改造，未来本土化产品占比会逐渐提升。在马拉松经济红利下，短期依靠门店扩张和B2C效率提升驱动收入和利润增长；中期通过赛事绑定和产品本土化提高复购；长期则依靠技术壁垒和品牌心智巩固发展优势。索康尼是一个定位高端的小众跑步品牌，由特步在2020年开始运营，尽管在中国市场仍是小众品牌，但收入处于高速增长阶段，过去五年增长超过百分之百，去年收入规模约12.5亿，拥有150家直营门店。其OPM目前较低，但因其独特定位——聚焦双精英人群，并邀请彭于晏作为代言人强化自律精神，产品已实现本土化设计，未来本土化产品占比将逐步提升。问：食品行业最新观点中，哪些细分领域或赛道值得关注？答：食品行业中，白酒、调味品、餐饮供应链等传统行业表现较弱。其中，低度酒精饮料赛道是一个明显的机会，如威士忌和黄酒，它们能满足年轻人个性化和追求微醺的需求。此外，零食量贩渠道以及商超渠道调整后的新模式也带来了机会，比如与品牌供应商合作，通过差异化产品获取客流量。同时，龙头公司凭借品牌和渠道实力持续巩固市场地位，而新渠道和业绩消费、情绪消费的升级趋势也是值得关注的焦点。