大消费联合电话会20241208

2024年12月08日22:48 关键词关键词 中信建投大消费家电以旧换新一级能效销售金额预期地方政府重庆四川双十一黄老师周大福波司登敏华控股中报黄金珠宝金价库存 全文摘要全文摘要 中信建投举行了一场聚焦大消费领域的电话会议，内容涉及家电、轻工、教育、跨境电商、农业、白酒等多个行业。会议首先强调了保密性和免责声明，提醒参与者会议内容不构成投资建议，需自行承担风险。随后，会议详细介绍了各领域的最新动态、政策影响、企业业绩及市场展望，探讨了以旧换新活动、行业发展趋势、跨境电商机遇与挑战、市场状况以及未来展望等。 大消费联合电话会大消费联合电话会20241208_导读导读 2024年12月08日22:48 关键词关键词 中信建投大消费家电以旧换新一级能效销售金额预期地方政府重庆四川双十一黄老师周大福波司登敏华控股中报黄金珠宝金价库存 全文摘要全文摘要 中信建投举行了一场聚焦大消费领域的电话会议，内容涉及家电、轻工、教育、跨境电商、农业、白酒等多个行业。会议首先强调了保密性和免责声明，提醒参与者会议内容不构成投资建议，需自行承担风险。随后，会议详细介绍了各领域的最新动态、政策影响、企业业绩及市场展望，探讨了以旧换新活动、行业发展趋势、跨境电商机遇与挑战、市场状况以及未来展望等。会议还强调了企业对市场变化的反应、政策对行业的影响，以及全球贸易格局变化下的应对策略。最后，会议总结了各行业的投资机会和风险，并承诺将持续关注市场动态，为投资者提供专业报告和分析。 章节速览章节速览 ● 00:00中信建投大消费联合电话会议风险提示及免责声明中信建投大消费联合电话会议风险提示及免责声明本次会议为中信建投组织的闭门会议，仅供白名单客户参与，禁止制作与传播会议纪要。会议内容不构成投资建 议，参与者需自行承担投资风险。信息来源于中信建投认为可靠的公开资料，但公司不保证信息的准确性与时效性。中信建投可能持有并交易会议提及公司的股份，并提供多种金融服务。会议内容知识产权归中信建投所有，未经许可不得转发或引用。 ● 02:30家电以旧换新市场最新进展及策略家电以旧换新市场最新进展及策略中信建投家电首席分析师马王杰在大消费会议中汇报了家电以旧换新项目的最新进展，表示截至12月6 日，已有2963万名消费者参与，购买了价值超过2000亿的4585万台家电，其中一级能效产品占比超过90%。通过计算，这次活动带动的消费额达到了394亿，超过市场预期的300亿，有可能达到500亿。项目成功归因于地方政府的大力推动和参与主体的增加，以及资金优化。尽管担心补贴可能透支未来需求，但预计影响有限。12月份家电销售或受季节性影响较小，家电板块基本面可能好于预期。接下来，黄老师将分享西方市场对家电行业的观点。 ● 07:34周大福及波司登周大福及波司登2025财年中报业绩分析财年中报业绩分析周大福25财年中报显示，营收下滑20%，利润下滑44% ，主要原因在于金价快速上涨抑制了黄金珠宝需求，港澳地区受影响较大。周大福高附加值产品销售增长120%，提升营收占比至12%。波司登24年4月至9月营收增长18%，净利润增长23%。展望未来，周大福预计下半财年收入下滑幅度将收窄，毛利率有望提升。 ● 13:52波司登羽绒服销量持续增长波司登羽绒服销量持续增长波司登在夏季推出的新品类如防晒服和冲锋衣，以及在冬季积极升级羽绒产品，带动了公司整体业绩增长。尤其 在功能性户外服饰品类的扩展和直营渠道的优化下，羽绒服业务增长显著。尽管面临季节性销 售预期波动，公司通过提前采购和控制发货策略保持渠道健康。新渠道和门店的推进，尤其是新门店的开业，增强了品牌的影响力。预计全年销售目标有望完成。 ● 16:07家居行业名华控股家居行业名华控股22/23财年业绩分析财年业绩分析名华控股在22/23财年上半财年营收下滑7.4%，净利润增长0.3%。其中，国内营收同比下滑17% ，占整体营收约60%，主要受国内地产下行及消费需求低迷影响；外销方面，北美市场增长6%，欧洲市场增长38%，受益于新渠 道和新客户的开拓，毛利率同比提升3到4个点。展望下半财年，内销受政策补贴影响有望改善，外销美国市场稳健增长，欧洲市场持续开拓新客户。 ● 19:41快递物流行业价格战与战略调整分析快递物流行业价格战与战略调整分析 韩真老师指出，快递行业明年可能出现更多价格战，中通将更多利用增量利润以获取市场份额，重点增强腰部客户，可能引起行业竞争加剧。京东物流收购跨越速运剩余股权，预计将增厚利润，显示对B端市场的看好。总体上，快递物流行业可能重回龙头股行情，B端业务预期表现优于C端。 ● 23:19跨境电商发展前景分析跨境电商发展前景分析 报告探讨了跨境电商的行业宏观视角，认为其为国内政策受益方向，与发达国家的库存和设备繁荣周期匹配，存在需求供给端预期差。产业链服务专业化，平台竞争加剧，推动供应链组织和协同能力提升。全球新格局下，跨境电商应对贸易壁垒和贸易格局重塑，不同的品牌和毛利率商家在竞争中的优劣势各异。跨境电商出口增速保持，预计未来占比将持续提升，政策支持不断，是连接国内优质产能与海外需求的高效方式。 ● 27:58海外政策对跨境电商的影响及产业链专业化发展海外政策对跨境电商的影响及产业链专业化发展讨论了美国关于800 美元免税政策的探讨及其可能对国内跨境电商平台和海关产生的影响，指出关税调整对不同市场和产品类别的影响需进一步观察。强调了专业化服务在跨境电商产业链中的重要性，指出卖家应根据自身产品结构、目标市场特点选择合适的物流、仓储和营销服务商，以提升成本效益。同时，介绍了全托管、半托管模式在成本控制上的差异，以及头部电商平台在全球市场的竞争态势和模式迭代，强调了不同平台间的竞争与互补，以及平台优势市场和产业链差异化能力的重要性。 ● 31:43全球贸易趋势下的新兴市场机遇与卖家策略全球贸易趋势下的新兴市场机遇与卖家策略 从贸易趋势来看，全球化格局重塑带来了新兴市场的机会，这对国内产能出口和市场占比的提升大有裨益。面对复杂的汇率和关税影响，尤其是美国对中国商品的关税提升，部分高毛利率、品牌稳定且有海外需求的产品终端价格影响有限。新兴市场对这些产品形成良好接受度，加快了品牌和货盘的国际布局。未来，平台与卖家之间将进入一个更均衡的合作阶段，双方需更好地协同开发市场。对于卖家而言，核心竞争力在于品牌化建设、底层SOP的专业化与成熟化，以及对新兴市场大数据的应用和产品创新，特别是在科技类产品领域。国内政策持续支持平台和卖家发展，意味着在接下来的竞争中，拥有品牌效应、高毛利率和研发能力的品牌将占据有利地位。 ● 35:53生猪市场分析及未来趋势生猪市场分析及未来趋势本周猪价整体下调，尽管部分地区有所反弹，全国均价下降明显。此前预计11月至12 月供需双增，但实际情况是供应增量大于需求，导致供大于求状态持续。当前，腌腊需求因今年气温偏高而减弱，加之冻品库存出货不力，消费支撑有限。生猪供应端资源充足，出栏量环比增长，部分企业提前出栏计划以应对春节后可能的猪价大幅下跌。 ● 39:34 12月份生猪市场供需分析与价格预测月份生猪市场供需分析与价格预测展望12 月份，生猪供给端预期有明显增量，部分养殖集团受年度目标影响，加之春节前的消费旺季，可能进一步增加市场供应。需求端，猪肉消费在12月进入旺季，特别是南方地区腌腊和灌肠需求增加，元旦备货亦提振需求。然而，供给与需求的共同增长可能导致价格区间震荡，而非持续涨跌。建议养殖户遵循市场指导，合理安排生产，关注生产成本控制较好的企业。同时，家禽业受海外禽流感影响，可能面临产能去化，为利润恢复创造条件，建议关注产业链上游企业及一体化发展的企业。 ● 45:39白酒行业短期平淡长期向好白酒行业短期平淡长期向好当前白酒行业动销情况平淡，价格有所波动但未见显著回升。预计12月及25年1 月因春节备货及开门红动销情况值得关注。长期看，明年需求有望因多项政策托底而改善，经销商对增速预期理性调整，表明渠道健康度可能提升。 ● 50:11白酒行业应对市场挑战及未来发展展望白酒行业应对市场挑战及未来发展展望 面对市场压力，白酒企业通过调整产品价格体系、优化产品结构、深化渠道布局和改革内部组织结构等手段，展现出良好的市场适应能力和业绩增长潜力。尤其是一些龙头企业，展现出更灵敏的市场反应和前瞻性的战略调整能力，有望在明年实现高于行业平均水平的增长。同时，分红和股东回报成为今年上市公司关注的焦点，白酒企业如茅台、五粮液和洋河股份等提高了分红比例，以实际行动回报股东。此外，行业还强调了商业模式的优势，包括产品的差异化、供给结构的稀缺性和议价能力，这些因素支撑了行业未来发展的信心。 要点回顾要点回顾 在家电以旧换新方面，最新的进展情况如何？这次家电以旧换新取得超出预期的成绩有哪些原因？在家电以旧换新方面，最新的进展情况如何？这次家电以旧换新取得超出预期的成绩有哪些原因？截止到12月6号，工商部门公布的数据显示，共有2963万名消费者购买了4585万台八个品类的家电，带动销售超过2000亿。其中，一级能效产品占比超过90%，按照目前补贴政策计算，以旧换新总金额已达到394亿，远高于市场预期的300亿左右，并且有望在年底接近500亿。主要原因是地方政府不断将更多主体纳入以旧换新活动中，例如重庆地区参与门店数量从最初的300家增长到了9000多家。同时，四川省经销门店数量也大幅增长，整个渠道参与力度加大。此外，在资金优化方面，各地也做了很多改进，商家积极性提高，消费者获得了较大优惠力度。 对于明年家电以旧换新补贴结束后的需求担忧有多大？对于明年家电以旧换新补贴结束后的需求担忧有多大？ 根据之前的数据显示，明年大概率仍会有家电以旧换新补贴，但可能只造成年化中个位数幅度的需求透支。今年由于明年继续有补贴，可能会将部分后年需求前置到明年，所以明年整个需求端无需过于担心。同时，1月和2月家电销售占全年比例较低，且春节期间家电为淡季，因此1月和2月份能否顺利衔接上全年基本面还需观察。 黄金珠宝领域的周大福在黄金珠宝领域的周大福在25财年中报表现如何？对于下半财年黄金珠宝行业的展望如何？财年中报表现如何？对于下半财年黄金珠宝行业的展望如何？ 周大福在25财年上半年营收下滑20%，利润下滑44%。业绩下滑的主要原因包括金价快速上涨抑制终端黄金消费的需求，以及黄金借贷业务中因金价上涨导致库存按市价估算的黄金借贷合约还款成本上升，产生了账面亏损。不过，在产品端出现了结构性变化，高附加值定价类一口价黄金产品整体表现强劲，同比增长120%，占整体营收比重提升至约12%。进入下半财年，从十月份开始，销售降幅环比收窄，受益于双十一促销和新品推出，内地和港澳市场的同店降幅显著收窄。管理层预计全年OT margin将提升2.5到3个点，意味着下半财年OT margin同比可能提升1.6个点左右，环比下滑约4个点。金价波动可能会对利润率产生一定影响。 对于周大福来说，黄金借贷的影响以及对下半财年业绩有何影响？对于周大福来说，黄金借贷的影响以及对下半财年业绩有何影响？ 黄金借贷的影响体现在销售成本重新分类至其他收入及亏损项，预计下半财年由于户均价格涨幅不大（约3%）且整体均价预计平稳，黄金借贷的公允价值变化不会太大。尽管库存成本提升可能会影响毛利率，但由于毛利提升幅度相对上半财年会略低，因此预计下半财年的margin会有所下降但不明显。渠道端，下半年整体关键数量预计会比上半财年放缓一些，基于此情况，认为金价回调企稳后消费者需求有望逐步回归。 波司登在上半财年的表现及新品类的贡献如何？波司登在上半财年的表现及新品类的贡献如何？ 波司登在24年4月到9月份的上半财年营收增长了18%，净利润增长23%，主要得益于新品类如防晒服和冲锋衣等在夏季端的开拓，以及直营渠道带动羽绒服业务增长23%。主品牌波司登进一步加强功能性户外服饰品类，防晒服收入增速达到约65%。下