财通证券 把握底部机遇优选高成长低估值标的 财通周期首席联合电话会

00:00:03 大家好，欢迎参加财通证券把握底部机遇，优选高成长低估值标的财通周期首席联合电话会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向财通证券的受邀嘉宾。在任何情况下，财通证券研究人员及演讲嘉宾所表述的意见，并不构成对任何人的投资建议，投资者应充分了解各类投资风险，自主做出决策并自行承担投资风险。 00:00:33 未经财通证券及演讲嘉宾书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制、引用会议的内容与观点，包括不得制作镜像及指向链接，不得传播音频、视频、图片、文字等内容。如有上述行为，财通证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:58 啊，各位投资人晚上好，我是财商地产分析师房安琪。呃，欢迎大家来参加我们今天的周期团队的呃周度的电话会。呃， 00:01:05 那么首先由我来给大家呃汇报一下呃关于地产的这个近期的观点。呃。这个其实呃根据是呃这个延续上周的观点哈，我们呃看到这两周其实整个地产板块啊，尤其是内房股已经股价已经走从底部呢，走出了一个呃，这个相对反弹了10%~20%的这样的一个小的一个反弹行情了。呃那么在这个位置呢，这个自然而然的哈，今天我相信大家可能呃或多或少都看到了一些小作文啊，就是在这个位置又呃开始发酵了一些小作文，那么我首先呃解释一下就是这个事情呢。 00:01:45 首先这个呃今天的这个统计局的数据确实不是很好对吧？因为大家这个可以理解，因为去年6月份还是相对比较高的基数，但是基于比较差的数据，同时再去发酵一些未来可能有的一些所谓的政策的大招，呃这样的一种。对房地产投资的或者说炒作的一个范式，呃其实是过去几年呃，在熊市或者说行业下行周期当中的一种呃思维定式了啊，这个是过去几 年的一种投资的范式，呃我们认为在现阶段呃不太适用了啊，不太适用了。 00:02:20 首先呃第一从基本面来说啊，6月份是最后一个高基数了啊，从7月份开始，去年基数就开始往下走，那么从我们目前跟踪的7月份的高频数据来看，其实同比数据还是不错的啊，还是不错的。就是大家如果还是觉得数据基于数据很差啊，这个博弈未来政策这样的呃这个思路去炒地产股的话，大概率会落空啊，大概率实际上这个这个希望都会落空。 00:02:45 这是第一点，就是数据层面其实基本面层面的未来就会越来越好啊，会越来越好，而不会越来越差，这是第一第二。 00:02:53 呃，大家可以去分析一下，就是今天的所谓的这个段子啊，什么贴息啊，这个这个很早之前出过的一些东西啊，还所谓的这个煞有其事的说到这个，呃中央企20%~50%个B就多少个BP，然后地方贴多少个BP。呃可以这样说，既没有先例，啊也不是也这个实操层面也很难实现啊，就是这种所谓的这个分开中央加地方的这种贴息模式呢。呃，明显不是这个。呃，不太熟悉啊。像这个地产相关的这个政策的这些人，这个都编出来的这些小段子啊。呃，所以呃，我们觉得这个所谓贴息的这些政策呢，大概率是假的啊，大概率是假的。 00:03:35 那么我们一直跟市场沟通的，或者说最近一直跟投资人沟通的，呃， 00:03:39 大家在三季度需要观察的这这个这个非常重要的事件是什么呢？呃是利率的调整，但是呢并不是宏观利率或者说是通过一些贴息的途径来实现，而是公积金贷款利率。啊，公积金贷款利率，我们从一季度末的时候就一直提醒市场，一定要重视今年公积金政策带来的这个变相贴息，或者说变相降息的这样的一个影响。那么在三季度呢，很有可能啊我们能够看到呃公积金的利率出现下调啊，公积金利率出现下调因为。从这次的这个公积金政策的这个实行，管理条例的这个实行那个征求意见稿来看。 00:04:22 有一个很明显的趋势就是公积金的利率正在和宏观利率脱钩啊，和宏观利率脱钩呃，所以 即使在三季度甚至四季度LPR没有进行调整的话，我们觉得下半年啊，公积金的贷款利率是很有机会出现出现调整的。那么这将构成啊地产板块的一个非常重要的一个催化。 00:04:41 那么我再总结一下呃，在当下这个时点，我希望各位投资人不要再用过去。 00:04:49 下行业下行阶段的那种思维定式，去炒作这种这个地产股的反弹啊，波段了啊，过去的暂时是什么呢？就是等待一个很差的数据，大家期待。啊出现一个很差的数据，然后大家期待未来会出现一些政策的啊，这个很大招会出现这的这个出现一些大招啦，然后啊托底一下这些数据啊，那么这个阶段就可以这个短暂地炒炒一波地产股的反弹啊， 00:05:17 这个是过去几年的范式。那么当下这个时点，我们已经越来越接近这一轮房产周期的大拐点，在拐点位置的炒作范式一定是跟踪数据，同时追踪最重要的催化剂利率啊最终最重要的催化剂，因为利率的调整才能最终加速这个拐点的出现，那拐点的出现的预期。才是影响这一轮这个呃地产股买点的最终的时间啊，才是最终的时点， 00:05:47 所以啊，如果我们判断3月份3季度9月份会调整利率，那么。这一轮地产股拐点的这个买点很有可能出现在8月份啊，很有可能出现在2月份。在8月份。那么如果呃这个对利率的调整的预期这个呃到了会到到了4月份啊，拖到了4月份啊四季度四季度那么呃地产股的这个拐点级别的买点呢，可能也会在这个相对来说稍微晚一些啊。9月份或10月份出现啊，9月份或10月份出现，这个是我们对于这轮板块，呃，我们觉得可能跟市场有一些差别的呃认知和观点啊，就大家千万要用拐点。 00:06:27 级别的或者说拐点的投资范式，去理解这一轮房地产行业的房地产公司板块的这个投资机遇啊。投资机遇啊，这个是我想说的这个关于板板呃板块的观点。那么最后再说一下这个投资标的。 00:06:43 呃，既然我们是这个以拐点级别的这个逻辑去，呃这个理解这一轮房地产投资的机会，那么呃这样的逻辑逻辑下来，我们就要挑选更好的公司。或者说在过去几年啊拿更在更多核 心城市拿地，更能够受益于这一轮房地产周期拐点，出现之后的销售恢复的这样的一些公司。 00:07:07 啊，那这些公司呢，我觉得呃大的公司呢有两家，第一家呢就是华润置地啊，第二家呢是中国海外发展。呃， 00:07:15 中型的公司呢有这么几家公司是可以值得关注的啊， 00:07:18 第一家呢就是呃建发国际集团。第二家呢中国经贸，第三家是绿城中国啊，第四家的越秀地产啊，我们觉得再加上A股一家啊就滨江集团啊，那么我们觉得这个2+5的组合呢，是呃未来一段时间这个如果出现这个拐点级别行情的话，呃值得关注的标的啊。我们在我们的拐点报告2和3当呃1和2当中呢都做过详细的测算。当下这个位置呃对应到这个ne重估的这样的一个呃这个上升，这这个股价上升的空间呢都在50%~1%倍啊，都在这样的一个呃这个上升的潜在的这个上涨空间啊，都有这么大的潜在上涨空间啊，所以值得大家关注一下。 00:08:02 嗯，最后总结一下就是关注什么呢？第一关注呃七八月份之后的。这个整体的一个销售情况，第二就是关注这个利率的调整啊，这个我觉得是最重要的一个催化剂啊，最重要的一个呃入场的一个信号吧啊，我觉得。 00:08:18 好，这是以上就是我们对于地产板块的一个更新，那么下面我们请呃，我们建筑建材首席王涛老师更新一下建筑建材的观点。 00:08:33 呃各位投资者大家晚上好，呃，我是那个财通的建筑建材分析师王涛，那今天我来给大家分享一下我们呃，关于这个板块儿的最新的这样的一个观点啊。呃，就近期我们在这个建筑建材的这个观点上其实一直是比较明确的，一个是我们仍然是呃在这个明确推荐这个建材类的科技股啊。这里面其实主要还是这个中国巨石，呃，就是以中国巨石为代表这种电子布啊，以及还有就是玻璃基板啊，以及一些中小市值的这种转型科技的这样的一个品 种。 00:09:08 那么另外一方面呢，其实在近期的周报里我们也重点提示啊，就是一些业绩比较好的啊，有一定股息支撑，同时处在估值低位的这种传统的品种呢啊，也是值得大家去啊重点的这样的一个关注。那么近期呢，我们觉得我们提示的标的呢走的也还是相对比较好的。那在这个我们先说第二个，就是这种比较传统的呃这个但是业绩比较好，呃同时有比较好的这个估值的性价比的呃品种里面啊， 00:09:37 之前我们重点推荐的是这个鸿路钢构。那么鸿路钢构前面我们也出了深度报告啊，我们是看好它量价提升啊，进入这样的一个周期上升期的，或者说进入这个业绩的拐点的，应该说呃中报啊，它这个是增长了50%以上。那如果看二季度呢，它的扣费业绩是翻倍以上的这样的一个增长，那主要的来源就是呃量的增长的同时，吨净利的这个大幅的改善啊，应该说是跟我们报告里写的这个逻辑呢，是得到了初步的这个兑现。那我们觉得这个呢本身来讲是构成了短期的这个利好，当然如果看三季度甚至四季度的话，我们觉得它这个量增的速度会有进一步的提升。那么它的这个尊敬利呢， 00:10:22 从目前的这个跟踪的情况来看呢，应该会维持在Q2啊这样的一个比较高的水平。那如果是这样的话，甚至还有增长啊，如果是这样的话，其实它三四季度的这个盈利的弹性应该还是会非常的大的啊，所以说。 00:10:38 那同时呢，再往后展望，其实我们觉得呃，它本身的这个阿尔法以及它这个机器人带来的降本增效，都会持续地兑现。那我们觉得今年呢，它应该是9~10个亿的业绩，那明年呢，我们觉得它应该是3个多亿到14个亿的啊这样的一个业绩。那后后年呢，应该是能干到17亿啊，往上这样的一个十七八亿这样的一个业绩，那三年的复合呢肯定是30%以上，如果看扣非它应该是在40%以上啊这样的一个水平。所以在当前的时间，我们觉得鸿路钢构呢仍然是值得重点关注的。 00:11:09 那么除了鸿路钢构之外，我觉得这种传统的品种里面的呃这种比较传建筑里的低估值的品 种，比如说像四川路桥啊这种的，我们觉得也是非常值得去呃重点的这个关注。核心的原因呢是在于呃，他呢可能也会出现比比较好的这样的一个业绩的呃拐点。呃我们预计呢，公司其实上一季度呢它是有比较明显的下滑，但我们觉得上半年它肯定是能够实现一个正增长的啊。在这样的一个情况下呢，其实二季度对应它的这个增长速度呢，应该是超过40%啊，所以说单季度它会有非常高的这个增幅。 00:11:50 那第二个呢，就是从全年来看，他之前的这个预期呢，我们认为应该是在持平左右。那现在呢，呃在整个的项目的这个结转速度加快，以及集团的整个经营思路变化的情况下呢，啊全年它有可能会取得一个比较好的啊业绩的增长。同时这种趋势可能会维持到明年后年，那单看股息率的话，现在它对应今年的股息率应该呃是有接近7个点，我看明年后年它会进一步的这个提升， 00:12:20 所以我们觉得四川路桥在这个时间点也是非常值得关注的，这种呃这个传统的品种。那么近期在整个风格的变化当过程当中呢，实际上呃这个红利的这种风格呢是一部分投得到了这样关注度的加强。 00:12:35 那建筑里面其实尤其是地方国企啊，我们觉得有一些它的这个红利属性还是比较强的，除了我们刚刚说的像这个四川路桥之外，还包括像这个安徽建工啊等等，呃，像这个，呃，包括像这个江河集团啊，这些公司，我们觉得都是有比较好的这个。呃机会的啊，这块呢也是值得重点的关注。那么除了这些传统的品种，我们觉得从中长期看啊，科技啊肯定还是这个比较好的这个选择。 00:13:06 那么电子部呢，实际上在中报这个阶段已经是呃比较好的兑现出了这样的一个业绩。 00:13:12 那往后看，呃近期呢，虽然它有一定的这个股价回调，我们觉得还是跟一个是跟情绪有关啊，另外一个呢，市场也逐步在修正它的这个呃产品价格上涨的这个涨速的二阶导，那目前呢，我们觉得已经是修正到了一个比较合理的啊这样的一个水平。 00:13:29 从后面来看的话，虽然涨价的这个幅度，我们觉得呃可能不会是按照比如说每个月10%或者更多，但是每个月涨个几毛钱啊这样的一个水平呢，其实我们觉得会维持。核心的原因是目前来看这种供需供不应求的状态，呃，看今年或者明年上半年都不会有得到这个明显的改善。啊，所以我们仍然是继续看好啊， 00:13