东吴商社 新消费晚五荟

00:08:27 呃各位小伙伴下午好啊，我是东吴商社首席吴金草。今天呢跟大家呃跟进一下，就是关于泡泡玛特近期的一些讨论。那么近期呢挺多的这个啊，就是朋友们跟我们去这个来讨论泡泡玛特的这个近期的情况。为啥呢，因为主要是这个呃段永平啊这个对吧，就是大举这个超入泡马特，然后这个呃对于整个嗯就是它是否就是是处于一种被低估的状态，因为它从估值上来看啊，只有大概十十来倍的10多倍的一个估值吧啊。然后是否是一个处于低估的这种状态啊，然后我们就是大家做了一些呃各方面的讨论吧， 00:09:06 那么首先呢我们就是呃想讨论的是就是泡泡玛特这样的一个公司，它是一个什么样的一个性质的一个公司？ 00:09:13 嗯，那么就是从逻辑上来说呢，呃泡泡玛特跟老铺黄金呢，他们作为新消费呢，他们其实核心是传播一种，诶你买了我这东西，你眼光真好，这个感觉啊，我眼光真好，这个感觉其实。是比较值钱的啊，那么就是这个呃，但是呢，就是泡马特跟老铺黄金有有一点区别在于，老铺黄金是把这种就是对于眼光的认知是寄托在黄金这种东西上的，就是黄金如果新高了，大家买了老铺黄金的人肯定觉得哎我眼光挺好。 00:09:43 但泡玛特呢是呃具体的某一些IP，那么对于泡泡玛特来说，具体某一些IP的这些公司来说呢，嗯，它有点像比如说光线传媒这种电影，你能不能出个爆款这事儿确实不可预测啊，但是老婆黄金这个就是呃长期黄金呢。新高这个事儿可预测性更强一些啊，就是这个就是这是我们说他们。 00:10:06 最终售卖的一种东西的一些特征啊，然后呢就是这个呃对于泡马特来说呢， 00:10:11 呃我们呃观测的东西呢，呃能观测的点主要有这么几个啊。第1个呢是这个呃，就是就是 就是就是它的这个呃呃一些线上的一些数据啊，一些这种就是呃就是第2个呢，是他通过这种呃其他第三方渠道获得的一些呃DDCCC的一些数据啊。然后这个就是呃第3个呢是我觉得更为重要的一个东西，就是它的这个呃二手市场的产品价格。 00:10:40 那么我们对这几方面呢也是做了一些监测，但是首先呢就是呃对于这个呃线上的这个数据呢，呃我觉得就是它的代表意义不是特别大。所以我们核心呢，还是去看它的这个B2C的这个呃数据，和这个就是呃它的这个这个就是就是二手市场的一些数据。那么D to c的这个数据呢，我们可以看到就是这个呃就是就是就是d to c的数据啊。 00:11:06 中国大陆呢，呃它的这个数据呢大概是从这个呃就是四就是一季度二季度三季度，它的这个就是yoy的这个呃就是gross呢还是有一个啊百分之四五十的一个。但是到这个就是呃6月份开始啊，它的这个就是开始转负啊，就是当然这个数据肯定也有一些不准的一个地方，但是至少体现出就是呃，整体的一个呃就是就是就是增长确实是有一些就是不可预测性吧。然后呢就是这个， 00:11:37 呃就是看美国的一个指数化的一个d to c的一个GMV的一个数据呢，呃他从这个就是呃今年从二季度开始，一季度呢还是呃正增长可能是这个呃比较多的，有一个百分之十几的正增长。从二季度呢，它这个就是数呢开始转负，而且负的还还比较多吧，就是这个嗯应该是之前增速也比较快，所以这个东西它的增长呢，体现出来一种这个呃波动吧啊然后这个所以呢就是这个呃。 00:12:06 呃就是就是就是就是我们说这个在中国大陆呢，嗯我们差不多看到是这个呃5月份到6月份啊，它的这个增速开始转负。然后这个呃然后在美国呢，应该说是这个呃就是就是就是一季度应该整体可能还是一个正的增长， 00:12:23 然后大概到了二季度之后啊，就出现了一个这个呃负增长的一个一个一个一个情况吧。 00:12:29对，然后从这个B2C的数据上来看，是是是是这样的一个情况。然后从它的这个呃价格指 数走势呢，我们去去千岛上扒了它的很多的这个呃，就是就是就是不同的这个呃就是就是就是就是款的价格。那么我们可能比较注重的是这个呃3.0的这个呃隐藏款的一个价格，就是3.0的隐藏款呢，呃这个价格呢也是大概在呃25年的这个呃就是8月份左右见顶，然后这个就是它的整体的价格指数呢，嗯大概到这个就是呃26。年嗯应该说25年下半年呃就开始出现了一些呃下跌，然后到了这个就是呃25年的一个呃年底，然后一直是保持一个就是缓慢下跌的一种状态。 00:13:18 然后到26年呢，现在呢呃就是下跌速度相对是放缓了吧。 00:13:22 但是就是如果你的二手市场的价格并不是呃就是上涨的一种状态，那么你就会缺乏一种类似于这种formal的感觉，因为去年大家买的时候是边买边涨，你边买股票边涨，然后边买你的这个就是呃这个这个这个就是就是二手产品价格还涨。那你二手市场产品价格涨了，股票涨了，你就会给人一种说是这个哎呀我眼光真好啊这种感。感觉那我眼光真好，这个感觉就会让大家来晒来继续来买这些东西。 00:13:52 你是不是发现最近很多人就是朋友圈晒la布布的人变少了呢啊呃，设计变差了吗？我觉得倒也不是啊，就是这个就是但是很多人不能够通过股票啊，通过二手市场这种东西来传达出诶我眼光真好啊这种感觉了。 00:14:08 您说特斯拉什么就是不是经常被人拉横幅说是这个啊车型降价啊，一降价就被人拉横幅，那因为先买的人觉得我靠我买的这东西怎么能降价呢？对吧，特斯拉经常被人拉横幅就是这么一个逻辑。所以呢就是对于这个泡马特来说呢，嗯二手市场的价格企稳提升。那么看到一些这个呃就是就是就是这样的一些迹象的话，我认为可能会是一个比较好的一个观测点啊但是呢， 00:14:34 就是最近就是拉布布新出的这个复古理发店，嗯看起来也是就是呃一百五一百五十块钱左右的一个东西。一发出来以后很多的就价格就破发了啊，所以就是这个嗯但就是这。这也没错，您说一个玩具啊，卖出去以后，嗯那那那价格就是二手市场价格比新的东西要便 宜，这很正常啊。你新开出来的东西，你一个车卖出去你还得折价呢对吧。 00:14:59 就是但是呢，就是呃去年不是这样的，去年泡马特就是很多东西，尤其是那些3.0隐藏款这样的这个东西，你你一出来以后，它其实就是价格反而是涨的，那这个东西就是很强的奢侈品属性了。但是就是呃从目前来看呢，呃它的奢侈品属性并没有就是呃很强力的维持住这样的一个，呃就是就是被大家抢购的一个状态。 00:15:20 所以就是呃那么我们对于泡马特全年的业绩预估呢，嗯，大家首先呢就是你看到他在三月份那个开年报的时候，然后就是说去年啊一季度增长可能都很高，是三倍以上的增长，然后全年之后的目标啊，预期大概20%左右吧。你说20%咋来的他也不知道，他大概先拍一个数啊，然后这个就是呃，就是就是这个东西还得看这个终端的这些，呃， 00:15:45 二手市场的这些产品的价格等等的这种。共同作用，所以呢，就是对于他来说呢，他在这个二手市场上，嗯，这个价格如果说是没有出现一个特别强烈的一个，就是价格的一个上涨啊，或者说一个明确性的价格上涨，那么它它所谓的这个就是传播溢价是传播不起来的。那么它就会跟这个现在这种普通的零售公司啊就更加接近吧啊，所以但是就是这个， 00:16:12 呃我们现在不能够得出一个结论说它是不是这个嗯见底了。 00:16:18 但是首先第一呢，泡马特作为一个嗯，就是就是这种就是创造出这种很风靡的公司的这一个一个一个典范啊，他就是呃各方面的能力肯定是有的啊。就是你虽然不能预测出他什么时候能做出来一个一个一个新东西，但这方面能力肯定是有的，然后就是第二呢，他能够做为一个在出海能达到上百亿级别GMV的这个公司，那至少说明这个文化的符号属性呃还是得到过认可的。但是最近其实今年美国刚才我们讲到美国。国的下滑比中国的下滑要要要早一些，要厉害一些啊。 00:16:52 然后这个呃但是如果能够长期维持住一些海外的销售，那至少说明说明这个品牌还是嗯相当强势的啊。 00:16:59 但就是呃，综合我们刚才说过的二手市场价格和这个就是呃，就是就是就是就是这个近期的一些呃增长情况来看，就是像这些公司，它是无法通过开店来获得增长的， 00:17:12 为啥呢？你就是你这些公司的核心是让你觉得我眼光好。你要是四处开店，哪都能买到，你不就不牛逼了吗？就是这个，就是就是我买到这东西，我有一种很牛逼的感觉啊。这个就是如果说是你哪哪哪都能买到一顿开店，那就这个牛逼的感觉就没有了啊，所以就是这个他的他是要把东西卖贵，不是要把东西卖便宜。所以现在就是这个，呃是我们是期待他在目前的店数上能不能实现一些同店的一个增长，那这就要靠它的这个， 00:17:40 呃就是就是就是本身的这个品牌和这个呃，就是就是就是某个某个IP的风靡啊这种情况。那现在目前来看呃并。没有太明显的这个指标的这个体现，所以对于这个呃泡泡马特来说呢，呃我们说现在这个全年预期呢，大家对于盈利预期呢，应该是一个无法得到准确盈利预期的一个阶段和状态。所以现在看它的估值也没有办法得出一个就是呃很稳定的一个估值啊。 00:18:07 那但是呢，就是它的核心观测点呢就是第一啊这个二手市场价格。第二就是这个呃近期的就是铜链的一个整体的一个情况。但没有这个呃就是我我我我们说这个呃特别高的增速，你能稳住也行啊。就是这个啊那么就是我不能靠靠嘴说说某个IP火了，那IP火了，它至少是得有这种就二手市场的一个情况和这个就是嗯，这个这个就是或者是或者是业绩上，或者销售销量上啊的这样的一个就是比较明确的一个增长吧。 00:18:39 那么段永平就是这个时候大举超入呢，一方面觉得这个是一个做出来比较优秀的这个呃，这个这个这个就是战绩的一个公司，另一方面觉得能在出。海这个就是能够呃攻城略地，那还是就是非常稀缺的一种能力啊。他认为我我想啊，他认为就是他可能会爆发出一个呃，就是就是就是一些新的IP的一些增长。 00:19:01 但这事儿现在没法没没法预测，所以我们只能说呃对泡马特来说，我们不能够给予明确的业绩预测，甚至认为说现在给到的业绩预测嗯很多就是还需要经历挺多调整啊。然后这个呃，但同时也认可公司作为一个这样的，就是集合运营的平台的一个能力和它曾经的战绩啊， 00:19:22但现在我们不能给出明确的结论，我们会继续跟踪。 00:19:25 好的，那关于今天的这个泡泡玛特的这个就是数据的跟踪和这个叙述，就到这边，然后到时候就是各位啊小伙伴如果有相应的需要一些资料啊，需要一些什么东西，我们可以这个嗯转给各位。然后各位可以去呃来拍我们这个4条来获得这个相应的资料，我们也会持续给大家跟踪。好好，那我们今天晚上午会就到这边，还请大家9月大考将近，多多支持公共商社团队啊。有什么需要随时交流，再见。 00:19:52会议已结束。