过去一周，国内主要市场指数上涨，上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为1.05%、-1.12%、-2.67%和-4.85%。中信一级行业指数整体下跌，仅8个行业上涨，其中银行表现最佳（2.79%），传媒紧随其后（2.24%）。微盘股指标监控显示，轮动策略选择配置茅指数，中期择时风控信号未触发。
国内6月通胀数据呈现分化，PPI同比升至4.1%，CPI同比回落至1.0%。政策端，全年8000亿元“两重”项目清单已下达，后续关键在于项目落地；国常会提出加快新一代通信网、算力网建设。产业端，长征十号乙运载火箭实现首次运载火箭一子级可控回收，对商业航天产业链形成直接催化。
海外方面，美联储会议纪要关注通胀及AI投资需求带来的价格压力，10年期美债收益率回升至4.56%，对A股高估值科技成长方向形成估值压力。美伊局势升级、霍尔木兹海峡通航风险上升推高油价，叠加能源供给和通胀风险，可能进一步压制全球风险偏好。
市场大概率仍处于震荡和结构再平衡阶段，AI仍是中长期主线，但科技板块内部波动加大，短期需要更多订单、业绩或商业化进展来消化前期上涨。非AI方向的修复更多来自估值切换和低位补涨，持续性仍需基本面线索验证。配置上，建议在科技主线和非AI修复之间保持均衡，关注计算机、通信、电子、医药、银行、非银金融、军工等板块。
国内利率方面，央行通过公开市场操作净回笼6165亿元，短端利率下降。建议核心仓位维持大盘成长为主，战术仓位推荐配置医药、银行、非银、军工、电子和通信等板块。
行业景气度跟踪显示，有色金属、计算机、通信景气度最高。量化因子视角下，量价类因子延续较好表现，技术和波动率因子在各股票池均保持正向，反转因子仍然有效但强度有所回落。建议继续关注量价类因子的阶段性有效性。
可转债方面，上周转债估值因子取得较高的IC均值。
