量化市场观察：价量择时胜率略有下降，一致预期因子强势反弹

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 价量择时胜率略有下降，一致预期因子强势反弹 ——量化市场观察 2022年2月21日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 研究助理 贺争盛 电话：18768114667 邮箱：hezhsh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480121070099 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、煤炭、有色金属、建筑、消费者服务和交通运输。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截止上周，行业轮动策略的年化收益率为16.08%，夏普比率为0.70，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.75%，信息比率为0.93。2021年以来的累积超额收益率达到10.70%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为0.23%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益1.21 %，其中，建筑行业本周涨跌幅排名靠前，上涨2.98%，其涨跌幅在30个行业中排在第6位。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略微下降，达到50.38%。具体来说，择时指标在轻工制造、机械、电子、食品饮料和有色金属等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为一致预期、市值和成长因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为反转、成长和一致预期因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为成长、质量和反转因子。量化选股因子在沪深300的整体表现好于在中证500的表现。另外，成长因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成分股和中证500成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，反转、成长和质量因子表现亮眼，一致预期因子强势反弹，在三个股票池中均取得了较为显著的正收益，波动率因子未能延续前期表现，价值因子同样表现不佳，市值因子在全A股票池表现较好。本周市场延续了节后上涨势头，近一个月表现不佳的医药和电新行业强势反弹，反转因子有效性大幅提升，从宽基指数来看，大小市值股票分化显著，小盘股表现强势，近期市场环境下，市场一致看好的绩优股更受投资者青睐，一致预期因子表现稳定，综合考虑长期和短期的情况，我们认为价值、波动率和一致预期因子值得投资者关注。 可转债因子方面，上周正股价值因子取得了显著的多空收益，其他因子表现一般。近期低估值正股对应的转债和低价格的转债受到市场关注，正股价值和转债估值因子的有效性较为稳定。我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：价量择时胜率略有下降，一致预期因子强势反弹 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 6 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 6 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 6 2.3 有效择时指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 8 3. 量化选股因子表现................................................................................................................................................................................... 9 3.1 因子IC表现 .................................................................................................................................................................................. 9 3.2 因子多空组合表现 ...................................................................................................................................................................... 11 4. 可转债择券因子表现 ............................................................................................................................................................................14 4.1 择券因子IC表现 ........................................................................................................................................................................14 4.2 择券因子多空组合表现 ..............................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1： 主要市场指数过去一周表现........................................................................................................................................................... 4 图2： 中信一级行业指数过去一周表现 .................................................................................................................................................. 5 图3： 行业轮动策略组合净值................................................................................................................................................................... 7 图4： 全部A股中的因子IC均值..........................................................................................................................................................10 图5： 沪深300成分股中的因子IC均值 ...................................................................................