敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 行业择时胜率略有下降，一致预期与成长因子表现较好 ——量化市场观察 2021年06月27日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：建筑、电力设备及新能源、汽车、电子、通信和综合。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截止上周五，行业轮动策略的年化收益率为15.99%，夏普比率为0.70，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.41%，信息比率为0.92。上周，行业轮动策略的超额收益率为-0.63%，今年以来的累积超额收益率为1.82%，基于价量的行业轮动策略表现良好。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略有下降。具体来说，择时指标在综合、汽车、医药、通信、基础化工和电子等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为技术、一致预期和成长因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为成长、质量和一致预期因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为一致预期和成长因子。沪深300成分股中因子的表现整体好于中证500成分股。 从选股因子多空净值的趋势上来看，一致预期因子表现持续亮眼，技术和成长因子的多空净值强势反弹，市值和价值因子表现持续下行，质量因子的表现较为不稳定。上周市场整体呈上行态势，随着科技题材受到追捧，成长因子表现出现反弹，同时市场一致看好的绩优股持续表现强劲。我们认为，综合考虑长期和短期的情况，一致预期和技术因子应持续关注。 可转债因子方面，上周正股一致预期、正股成长和正股财务质量因子取得了正多空收益，其余因子表现不佳，年初以来表现较好的正股一致预期和正股成长因子持续有效。在当前市场环境下，市场关注成长风格的股票，而市场一致看好的绩优股也表现强劲，对应转债也表现较好，因此正股一致预期和正股成长因子表现相对稳定。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：行业择时胜率略有下降，一致预期与成长因子表现较好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 6 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 6 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 7 2.3 有效择时指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 8 3. 量化选股因子表现................................................................................................................................................................................... 9 3.1 因子IC表现 .................................................................................................................................................................................. 9 3.2 因子多空组合表现 ...................................................................................................................................................................... 11 4. 可转债择券因子表现 ............................................................................................................................................................................14 4.1 择券因子IC表现 ........................................................................................................................................................................14 4.2 择券因子多空组合表现 ..............................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1： 主要市场指数过去一周表现........................................................................................................................................................... 4 图2： 中信一级行业指数过去一周表现 .................................................................................................................................................. 5 图3： 行业轮动策略组合净值................................................................................................................................................................... 7 图4： 全部A股中的因子IC均值..........................................................................................................................................................10 图5： 沪深300成分股中的因子IC均值 .............................................................................................................................................. 11 图6： 中证500成分股中的因子IC均值 .............................................................................................................................................. 11 图7： 大类因子上周的多空收益......................