敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 行业择时胜率略有下降，一致预期因子值得关注 ——量化市场观察 2021年10月17日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：消费者服务、家电、医药、食品饮料、农林牧渔和银行。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截止上周，行业轮动策略的年化收益率为16.75%，夏普比率为0.72，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为9.19%，信息比率为0.98。今年以来的累积超额收益率为12.30%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为-2.14%，其中，食品饮料和消费者服务行业本周涨幅排名靠前，分别上涨2.00%和1.43%，其涨幅在30个行业中分别排在第6位和第7位。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略有下降，达到50.46%。具体来说，择时指标在交通运输、钢铁、电力及公共事业、有色金属、建筑和煤炭等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为技术、反转和波动率因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为技术、成长和质量因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为技术、反转和质量因子。量化选股因子在沪深300的整体表现好于在中证500的表现。另外，质量、一致预期和反转因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成分股和中证500成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，反转、一致预期和技术因子持续反弹，一致预期因子在全部三个股票池中均取得了较为显著的正收益，波动率因子表现持续优异。本周市场继续节前的大市值龙头股行情，汽车与电新行业在经历短期调整后领涨市场，成长因子表现有所提升，前期涨势一般的食品饮料行业继续反弹，市值因子有效性持续下降，随着监管趋严，投资者更青睐经营业绩较好且市场一直看好的绩优股，质量和一致预期因子表现持续提升，综合考虑长期和短期的情况，我们认为一致预期、成长和技术因子值得投资者关注。 可转债因子方面，上周正股一致预期、转债估值因子取得了正的多空收益，其他因子表现不佳。与股票市场的风格类似，市场一致看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性持续提升。我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：行业择时胜率略有下降，一致预期因子值得关注 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 5 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 6 2.3 有效择时指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 8 3. 量化选股因子表现................................................................................................................................................................................... 9 3.1 因子IC表现 .................................................................................................................................................................................. 9 3.2 因子多空组合表现 ...................................................................................................................................................................... 11 4. 可转债择券因子表现 ............................................................................................................................................................................13 4.1 择券因子IC表现 ........................................................................................................................................................................13 4.2 择券因子多空组合表现 ..............................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................16 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1： 主要市场指数过去一周表现........................................................................................................................................................... 4 图2： 中信一级行业指数过去一周表现 .................................................................................................................................................. 5 图3： 行业轮动策略组合净值................................................................................................................................................................... 7 图4： 全部A股中的因子IC均值..........................................................................................................................................................10 图5： 沪深300成分股中的因子IC均值 ..............................................................................................................................................10 图6： 中证500成分股中的因子IC均值