敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 行业择时指标胜率提升，质量和一致预期因子好转 ——量化市场观察 2021年05月24日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：电力及公用事业、电力设备及新能源、汽车、医药、食品饮料和计算机。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截止上周五，行业轮动策略的年化收益率为15.37%，夏普比率为0.67，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.24%，信息比率为0.90。上周行业择时指标的平均胜率有较大提升。具体来说，择时指标在医药、电力及公用事业、汽车、电力设备及新能源、建筑和食品饮料等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为质量、成长和一致预期因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为技术、质量和一致预期因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为质量、成长和反转因子。上周在沪深300股票池内，大类因子的整体表现好于中证500股票池。 从因子多空组合净值的趋势上来看，上周质量因子反弹，一致预期、成长和技术因子相较之前也明显好转，但波动率和反转因子表现不佳，市值和价值因子明显走弱。受小市值股票利空消息的影响，市值因子的收益明显降低，同时随着监管趋严，经营业绩较好且市场一致看好的绩优股表现强劲，质量和一致预期因子的有效性提升。我们维持此前的观点，一致预期和技术因子今年以来的表现相对比较稳定，从长期来看值得投资者关注。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：行业择时指标胜率提升，质量和一致预期因子好转 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 3 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 3 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 3 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 4 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 4 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 5 2.3 有效择时指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 7 3. 量化选股因子表现................................................................................................................................................................................... 8 3.1 因子IC表现 .................................................................................................................................................................................. 8 3.2 因子多空组合表现 ......................................................................................................................................................................10 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................12 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................13 插图目录 图1： 主要市场指数过去一周表现........................................................................................................................................................... 3 图2： 中信一级行业指数过去一周表现 .................................................................................................................................................. 4 图3： 行业轮动策略组合净值................................................................................................................................................................... 6 图4： 全部A股中的因子IC..................................................................................................................................................................... 9 图5： 沪深300成分股中的因子IC ......................................................................................................................................................... 9 图6： 中证500成分股中的因子IC .......................................................................................................................................................10 图7： 大类因子上周的多空收益............................................................................................................................................................. 11 图8： 大类因子今年以来的多空收益 .................................................................................................................................................... 11 图9： 一致预期、市值、成长和反转因子多空净值（全部A股） ...................................................................................................12 图10： 质量、技术、价值和波动率因子多空净值（全部A股） .....................................................................................................12 表格目录 表1： 相关行业的ETF基金 .......................................................................................