信达消费众鑫股份

[太阳]今日回调主要系业绩预告中值略低于预期，#全年市场一致预期略下调。实际来看，公司26Q2汇兑损失1.5-2千万元，还原后利润中值达1.2亿，符合预期；叠加26Q1汇兑、一次性计提、员工安置费用合计约1千万元，#实际H1经营利润可达2.3亿元左右、符合全年5.5-6亿经营利润实现路径。 [太阳]大家核心关注两个问题： [玫瑰]泰国爬坡是否比较慢，是否映射海外需求不行？ 泰国最后一期2.5万吨产能建成之后在Q2经历试产、客户验厂，贡献度有限；但7月起已明确放量、产能利用率加速爬坡，#整体泰国订单/出货Q3有望看到明显环比提升。此外，Q2部分新客DDP模式延后确认收入、海运费较高部分客户延后发货，#实际产量/发货量大于报表销量。 [玫瑰]国内是否不赚钱？ 国内基地在26Q1其实已经看到盈利拐点，Q2国内产销/吨盈利环比均维持向上趋势。而且，#行业开始加速出清（龙三暴雷/小企业卖机器），价格筑底信号明确。目前Q3国内订单环比依然处于边际改善状态，而且广西新工厂开机率达到100%（置换浙江高成本产能，成本比浙江低1000元/吨+），#国内盈利能力会持续改善。 [太阳]根据我们测算，公司Q3/Q4经营利润将有望分别达到1.7左右/1.8+亿元，H2同环比均处于高速成长阶段。#Q3会进步一验证公司盈利拐点，建议重视底部机遇。