豆粕依托外盘震荡偏强 棕榈油供应宽松现实偏弱

豆粕

• 行情复盘：7月13日豆粕期货主力合约收涨0.07%至3050.0元，持仓量减少18188手至1928719手。
• 背景分析：USDA报告显示美豆面积单产上调，产量预估44.75亿蒲，出口同步上调，期末库存3.1亿蒲低于预期，全球库存降至1.242亿吨，中国进口上调，报告整体略偏多。美豆产区8月灌浆期关键，但目前模型不支持极端干旱，天气升水阶段性弱化。
• 后市展望：国内7月大豆到港预估1100万吨，油厂开机率高位，豆粕产量大幅走升，油厂库存快速累积，区域胀库现象显现。油厂豆粕总成交量环比下滑，基差成交和现货成交同步大幅下滑，仅少量刚需订单支撑提货。预计豆粕跟随外盘大豆震荡偏多，关注大豆到港节奏、美豆天气和化肥价格。

棕榈油

• 行情复盘：美伊冲突引发市场对霍尔木兹海峡船只通行的担忧，原油期货提振油脂。
• 背景分析：马棕产量处于季节性增长周期，6月底库存可能升至历史同期最高水平，因产量增长超过需求增长。印尼正式启动B50生物燃料掺混政策，厄尔尼诺天气预期为产量埋下隐患，支撑远月。
• 后市展望：国内豆油面临巴西大豆巨量到港冲击，油厂开机率维持高位，豆油延续累库。终端处季节性消费淡季，棕油库存高企，比价格上无优势。预计油脂短期跟随外盘震荡偏多，关注美伊冲突、马棕油产销及美豆产区天气。

黄豆二号

• 行情复盘：USDA报告显示美豆新作产量44.75亿蒲，期末库存3.1亿蒲低于预期，报告略偏多。巴西出口高位、阿根廷单产强劲压制上方空间。
• 后市展望：国内进口大豆到港高峰期延续，大豆库存持续累库，供应端持续宽松，下游需求维持刚需。近月受南美到港洪峰及成本下滑压制，远月看美豆天气。预计豆二短期跟随美豆震荡偏多，关注美伊冲突、大豆到港进度及美豆产区天气。